文|港股解码 飞鱼

4月27日，曾经的牛股星期六发布“兜底式增持”的倡议。

公司称，凡在2022年4月28日至2022 年5月6日期间净买入星期六股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述期间买入公司股票产生的亏损，由张泽民和谢如栋予以全额补偿；若产生收益，则全部归员工个人所有。

听起来，这是“躺赚”的买卖，受利好影响，4月28日，公司股价高开上涨1.27%，29日，股价更是直接涨停10%。

曾经的“网红经济”龙头

说起星期六，这可是A股2019年至2020年的跨年大妖股，知名度颇高。曾经在短短一个多月的时间，股价上涨超过370%，涨停板不断，市场游资赚的盆满钵满。

背后的原因是由于“网红经济”的崛起。

星期六原本是一家经营女鞋业务的公司，2002年成立于广东佛山，2009年登陆A股，算是“女鞋第一股”，巅峰时期公司在全国拥有数千家门店，市占率达4.5%，排名行业第六。但随着电商的崛起，线下女鞋生意逐渐下滑，势不可挡。

于是星期六谋求转型，2017至2019年，公司先后收购包括遥望网络在内的多家互联网营销公司，并开始关闭线下门店、卖掉女鞋供应链厂房。

其中，2018年，星期六以17.71亿元价格收购遥望网络88.67%股权。遥望网络借助抖音、快手直播带货业务的崛起，通过签约明星、孵化内部网红已成为平台内部的头部MCN机构。据壁虎看看数据统计，公司签约明星贾乃亮、王祖蓝、娄艺潇等，月带货销售额均达上亿元。

这也是为什么星期六被当成网红经济的龙头，甚至一度被称为“李子柒概念股”。

2020年，遥望网络实现收入14.33亿元，同比增长65.47%。通过并购这条捷径，公司似乎在网红赛道站稳了脚跟。

股价低迷，业绩不振

但在2020年初一波急速上涨之后，星期六的股价似乎就开始慢慢“熊途”。从当时的高点至2022年4月份，公司股价下跌超60%。

星期六为何“沦落”至此？归根结底，还是公司内功不足，业绩持续不济。

星期六从2013年开始，营收就出现逐年下滑的情况。彼时是因为电商冲击，主营业务不景气，2017年，公司更是大幅亏损3.52亿元。

后来星期六开启转型，在并购的带动下，公司营收增长明显。2018年-2021年公司营收分别为15.12亿元、20.70亿元、21.51亿元、28.11亿元。

截至2021年底，公司的互联网广告业务占比已经超过80%，服装业务则不到20%。

然而公司的净利润却出现跳水，2020年星期六的净利润仅为0.24亿元，同比大幅下滑84%，2021年继续恶化，公司归母净利润则亏损6.99亿元，由盈转亏，扣非净利润亏损7.2亿元，2021年成为公司自上市以来亏损额度最大的一年。

可见，无论是转型前还是转型后，星期六的造血能力堪忧，原因或在于公司商业模式的问题。无论是打造网红，还是直播业务，背后的“流量经济”比拼是效率，天然不具备较强的护城河，随着更多竞争对手的介入，公司的广告流量成本持续上升，导致净利润水平大幅下降。

时至2022年一季度，受疫情影响，星期六的直播电商实现GMV同比增长约60%，公司一季度扣非净利润为8164万元，同比大幅增长。

不过，该增长很难弥补2021年计提的上亿元商誉减值以及其他亏损，在激烈的竞争下，公司未来仍有计提大额商誉减值风险。

兜底式增持，“看起来很美”

上市公司实控人的兜底式增持的倡议，某种程度上能够增强投资者的信心。

2015年三季度、2017年上半年，A股都曾经发生过大规模的兜底式增持潮，并且不乏成功案例。但凡事有一利，必有一弊。兜底式增持看上去能够实现公司股价、员工利益、投资者收益的多赢，但其实背后暗藏不少的隐患。

首先，发布此类倡议的上市公司，大部分是因为股价长期低迷才不得不采用这样的方式来护盘，例如星期六。约定期内这类公司能否实现股价提升，存在不确定性，如果公司基本面没能有较大改善，未来股价不能抬头向上，则很可能响应公司号召买入股票的员工难以获得正收益。

2021年5月，中顺洁柔就曾提出“兜底”倡议，但最终因净利润持续下滑，股价下跌超60%，公司不得不终止员工持股计划，引来市场一片哗然。

其次，不少上市公司宣扬兜底式增持的动机也值得商榷。很多时候，这只是因为大股东股权质押面临平仓风险的无奈之举，其本质是为了维护大股东的个人利益。

比如，安居宝、宝莱特、星徽精密、凯美特气等多家上市公司此前在发出员工增持倡议书后，却被发现控股股东自身分文未出。事实上，如果公司实控人真的相信公司价值被低估、未来前景乐观，最应该做的是用自有资金回购股份。

结语

自“网红经济”在A股成为过去式，星期六的股价似乎一蹶不振，公司近些年增收不增利，压力较大。

在“兜底式增持”的消息发布前，4月13日，星期六就曾发布股票回购公告，未来一年内，将出资1.5亿元~3亿元回购公司股票，回购价格最高不超25元/股，本次回购股本约占公司总股本的0.66%~1.32%。

值得一提的是，星期六的转型之路还在继续，公司把目光瞄准了“元宇宙”。

4月上旬，星期六公布了公司首位虚拟人“孔襄”的信息以及发展计划，子公司遥望网络将启动数字资产新业务，在虚拟主播、数字资产库、数字藏品等方面展开布局。此举向各方展示了自己“元宇宙”业务的决心，并非“蹭热点”。