记者 王玉

中国人民银行周一发布《2022年第一季度货币政策执行报告》指出，疫情和地缘政治冲突带来的风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，未来将加大对实体经济的支持力度，着力稳定宏观经济大盘。

和去年第四季度货币政策执行报告相比，央行这次更加突出“稳增长、稳就业、稳物价”，并将“密切关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，保持物价总体稳定”列为下一阶段的工作重点。

此外，央行在报告开头的内容摘要中新增了“密切关注主要发达经济体货币政策调整，以我为主兼顾内外平衡”的提法。在后文“宏观经济分析”部分，央行指出，2022年以来主要发达经济体货币政策转向加快，在此背景下全球股、债、汇市场波动明显加大，跨境资本流动更不稳定，溢出效应已在显现。而发达经济体货币政策收紧进程目前尚在起步阶段，未来演进及影响值得高度关注。

以下是一季度货币政策执行报告和去年四季度报告的主要异同点

经济形势研判：疫情叠加地缘政治冲突导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，但是，长期向好的基本面没有改变。

一季度：近期，新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。同时也要看到，我国发展有诸多战略性有利条件，经济体量大、回旋余地广，具有强大韧性和超大规模市场，长期向好的基本面没有改变。

去年四季度：我国是具有强劲韧性的大型经济体，经济长期向好的基本面没有变，构建新发展格局的有利条件没有变。也要看到，当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，外部环境更趋严峻和不确定。

目标（指导方针）：从“继续做好‘六稳’‘六保’工作’’到”支持稳增长、稳就业、稳物价”。

一季度：坚持稳字当头、稳中求进，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，深化供给侧结构性改革，支持稳增长、稳就业、稳物价，建设现代中央银行制度，健全现代货币政策框架，推动高质量发展，稳定宏观经济大盘。

去年四季度：完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，建设现代中央银行制度，健全现代货币政策框架，推动高质量发展。坚持稳字当头、稳中求进，积极主动贯彻落实中央经济工作会议精神，加大金融对实体经济的支持力度，继续做好“六稳”、“六保”工作，为保持经济运行在合理区间营造适宜的货币金融环境。

政策基调：稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度，但重申坚持不搞“大水漫灌”。

一季度：稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度，稳字当头，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，坚持不搞“大水漫灌”，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项金融政策措施，聚焦支持小微企业和受疫情影响的困难行业、脆弱群体。

去年四季度：稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。

信贷和社融：不再提“引导金融机构有力扩大贷款投放”，新增“用好各类货币政策工具”。

一季度：用好各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

去年四季度：完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，引导金融机构有力扩大贷款投放，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

结构性支持工具：结构性货币政策工具仍要积极做好“加法”，促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业、行业倾斜。

一季度：结构性货币政策工具积极做好“加法”，引导金融机构合理投放贷款，促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业、行业倾斜。适时增加支农支小再贷款额度，用好普惠小微贷款支持工具、科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，抓实碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款运用。

去年四季度：结构性货币政策工具积极做好“加法”，落实好支持小微企业的市场化政策工具，用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，引导金融机构增加对信贷增长缓慢地区的信贷投放，精准发力加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。

利率：重申“降低企业综合融资成本”，在“发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能”的基础上，新增“发挥存款利率市场化调整机制重要作用”。

另外，在一季度货币政策执行报告中，央行还特辟了一个专栏讨论“建立存款利率市场化调整机制”，其中提到，4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。对于存款利率市场化调整及时高效的金融机构，人民银行给予适当激励。新的机制建立后，银行的存款利率市场化程度更高，在当前市场利率总体有所下行的背景下，有利于银行稳定负债成本，促进实际贷款利率进一步下行。

从实际情况看，工农中建交邮储等国有银行和大部分股份制银行均已于4月下旬下调了其1年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。根据最新调研数据，4月最后一周（4月25日-5月1日），全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。

一季度：健全市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，着力稳定银行负债成本，持续释放贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本。

去年四季度：促进降低企业综合融资成本。健全市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能，稳定银行负债成本，引导企业贷款利率下行。

物价：时隔一个季度，央行重提“保持物价总体稳定”。

一季度：密切关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，保持物价总体稳定。

去年四季度：没提。

汇率：继续强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

一季度：坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，加强跨境资金流动宏观审慎管理，强化预期管理，引导市场主体树立“风险中性”理念，保持外汇市场正常运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

去年四季度：保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。以我为主，处理好内部均衡和外部均衡的平衡，以市场供求为基础，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，加强跨境资金流动宏观审慎管理，强化预期管理，引导市场主体树立“风险中性”理念。

金融风险：密切关注主要发达经济体货币政策调整，以我为主兼顾内外平衡。

一季度：密切关注主要发达经济体货币政策调整，以我为主兼顾内外平衡。坚持底线思维，增强系统观念，遵循市场化法治化原则，统筹做好重大金融风险防范化解工作，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。

去年四季度：坚持底线思维，增强系统观念，遵循市场化法治化原则，统筹做好重大金融风险防范化解工作。着力稳定宏观经济大盘，推动经济行稳致远，迎接党的二十大胜利召开。