文|酒业财经派

5月10日，海伦司以9.48港元/股收盘。酒馆上市第一股——海伦司上市8个月后，股价早已跌破19.77港元/股的发行价。资本市场遇冷却没能浇灭海伦司开店的热情，小编注意到，4月23日至5月7日，海伦司在贵阳、洛阳等地开业的11家新店是全国第858-868家海伦司酒馆。但翻阅年报不难发现，一直在开新店路上的海伦司早就陷入连年亏损的处境当中。近千家酒馆遍布全国，负债却一路高走，海伦司窘境何解暂未可知。

香颂资本执行董事沈萌指出，海伦司缺乏足够的研发与创新竞争力，只能依靠不断开店维系成长。但受限于管理能力半径和品牌增值空间的条件，不开店失去增长，开店则有可能进一步拉低收益率。

亏损路上狂开店

近日，北京多家海伦司小酒馆闭店。而在资本市场，海伦司也迎来阵阵冷风。5月10日，海伦司报收9.48港元/股，与发行价19.77港元/股相比，跌幅超50%，上市8个月的海伦司，股价早已跌破发行价。

无独有偶，海伦司还陷入了亏损额逐年增加的处境。小编翻阅海伦司年报发现，2021年至2018年，海伦司负债总额分别约为14.10亿元、7.00亿元、4.86亿元、2.14亿元。与2018年相比，4年间，海伦司负债总额扩大近12亿元，增幅达558.88%。

小编就海伦司亏损额持续增长等问题向海伦司企业发送采访提纲，截至发稿，对方尚未予以回应。

虽然亏损额正连年扩大，但海伦司依旧没有停下开店的步伐，甚至加速开店。

小编从Helens海伦司公众号了解到，2022年4月23日至5月7日，海伦司11家新店在贵阳、洛阳等多个城市开业。此外，记者在海伦司官网注意到，目前，海伦司有879家门店在开业中，99家门店即将开业。据官方微信公众号文章介绍，海伦司还将在辽宁、广东等地开设当地海伦司小酒馆首店。

值得一提的是，在海伦司招股书中，海伦司表示“公司计划至2023年底，将酒馆总数量增加至约2200家”。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，海伦司股价下滑的主要原因是资本端不看好利润偏低的海伦司。而不断开店对于海伦司来说，是一个快速建立企业护城河、强化综合实力及规模效应的关键步骤与工具。

还有业内人士指出，海伦司快速扩张是想通过做大规模与体量以提高资本市场溢价，以规模效应来分摊线下终端成本。

另辟蹊径欲破局

常言道，“成也萧何，败也萧何。”不断增加的新店为海伦司带来快速增长的营收，也为企业带来了逐年增长的负债。

小编在海伦司2021年报注意到，2021年，海伦司租赁负债由2020年的5.39亿元增至12.46亿元，租赁负债上升的主要原因是酒馆经营物业增加。而在其他费用增加原因说明中，酒馆数量增加成主要原因。

亏损额连年增长背后，海伦司也在奋力狂奔，欲甩掉负债累累的包袱。

海伦司年报显示，海伦司自营产品占比正在逐年增长。数据显示，2021年，海伦司自有产品为企业带来收入约14.32亿元，占总收入78.0%。2020年，海伦司自有产品为企业带来收入约5.95亿元，占总收入72.7%。从收入金额数据增长情况看，海伦司自有产品收入同比增长约140.67%，总收入占比增幅达5.3%。

除加码自营产品外，海伦司还在多个平台布局自营电商。小编了解到，天猫、京东等电商平台均有海伦司酒类旗舰店。值得注意的是，天猫电商平台上，多款海伦司自有产品月销量在2000笔以上，这一数据远超同在天猫开有旗舰店的牛啤堂，后者产品销量仅在百笔上下。

啤酒营销专家方刚指出，布局电商平台对海伦司而言，是增亮的一种方式，但未必是海伦司的主营收入。海伦司有着大量的私域流量，这对海伦司电商来说是有贡献的。海伦司通过线下酒吧打通了线上空间，利用自身的点餐系统打通了会员系统。所以说，海伦司拓展电商是一个锦上添花的动作。

何时扭亏为盈

酒馆开不停的海伦司亏损连年增长，而酒馆市场却在蓬勃发展。据弗若斯特沙利文咨询公司预测，中国酒馆数量将在2025年达5.65万家，酒馆行业营业收入也将在2025年达1839亿元。

然而，本可以乘“东风”快速发展的海伦司，却陷入“内忧外患”处境。内部，企业亏损额逐年增长。外部，胡桃里、猫员外等一众酒馆对市场虎视眈眈。海伦司如何扭亏为盈令股民们翘首以待。

虽然面临“内忧外患”，但海伦司想要扭亏却并非全无回天之力。作为酒馆上市第一股，海伦司营收能力并不弱，此外，海伦司在行业内也处于优势地位。

数据显示，2021年，海伦司实现收入约18.36亿元，同比增长124%。在国内酒馆收入排行处于领先地位。此外，以2020年收入统计，中国酒馆行业前五大企业集中率占2.2%市场份额，其中，海伦司占1.1%。在国内酒馆中，海伦司处于优势地位。

对于海伦司何时才能扭亏，方刚指出，在特殊背景下，海伦司仅仅靠增加门店开店数量并不能改变现状。想要改变现状，更需要等待环境的变化。

沈萌则进一步指出，海伦司建立电商平台可以扩大产品销售潜力，但如果成本结构同样负重，那么并不会缓解亏损压力。想要扭亏，海伦司要优化成本结构，扩大收益空间。