文｜陆玖财经

​5月19日晚，小米发布了2022Q1财报。

看本季度的财报，感觉小米的业务分成了AB两面。A面，是财务数字里的小米业绩，B面，则是生态角度的价值增量。

A面的财务收入，相对不像以往那么亮眼，整体可以概括为：总收入小幅下降，利润下降。

B面的生态角度，可以用突飞猛进来形容：MIUI用户数、AIoT连接设备数、小爱同学月活用户数、米家App月活用户数均实现大增。由此带来的，是互联网收入的持续增加。

A面背后有行业大势和国内国际形势的影响，资本市场显然对逆势中企业表现出的B面更为看重。

财报发布次日，彭博上有42位分析师给出小米“买入”评级，占到八成以上。小米股价收盘涨近6%。

AB两面，两个世界

对小米来说，A面是战术迂回，B面是战略推进。

根据财报，小米第一季度总收入达到人民币734亿元，经调整净利润达到人民币29亿元，和市场预期基本持平。但是再看看后面的收入结构，又觉得未必不是另一种增长。

2022年一季度，小米IoT与生活消费品收入达人民币195亿元，同比增长6.8%。毛利率显著提升至15.6%，创单季度历史新高。

小米智能电视全球出货量同比增长超15%，达300万台。

本季度，小米智能大家电品类（空调、冰箱、洗衣机）增长强劲，收入同比增长超过25%。

小米集团的互联网服务收入达人民币71亿元，同比增长8.2%。其中境外互联网业务收入达人民币16亿元，同比增长71.1%，在互联网服务收入的占比再次提升，达到21.9%，创历史新高。

整体看来，小米本季度的IoT业务收入，很大程度上弥补了迟滞的手机业务。

AloT逆势护盘

小米全球MIUI月活跃用户数达5.29亿，同比增长1.04亿；

小爱同学月活用户数同比增长23.9%至1.15亿；

米家App月活用户数同比增长33.8%，至6580万；

小米的AIoT连接设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数达4.78亿，同比增长36.2%。

小米生态的价值增速在这个季度依然强劲，牢牢稳定着用户基本盘。

2022Q1，小米集团AIoT(智能物联网)与生活消费品收入达人民币195亿元，占总收入的27%。相比手机业务，考虑到疫情和国际大环境，AIoT增速相当可观。

经济学中有一个有趣的“口红效应”——在经济不景气的情况下，人们的消费欲望，会转向低价格高情绪价值的产品。小米的AIoT智能产品可谓很好地满足了这一需求。而AIoT销售的持续走高，又和小米近年来大力发展线下店密不可分。

在财报电话会上，小米集团合伙人兼总裁王翔对外透露，小米的吸尘器和踏板车之前在欧洲市场非常受欢迎，近期受国际关系影响，受到了一些影响，但是在国内市场和其他海外市场，小米的电视、洗衣机等产品一直热卖。目前，公司在努力销售更多无线耳机和智能手表产品。

王翔表示，一季度小米很多物联网产品都是通过线下门店销售的，“越来越多的消费者，在熟悉某一家门店之后就会再次光顾体验其他产品。”

根据公开报道，截至2021年10月30日，小米已经开了1万家线下店。小米内部的目标是在2-3年内开3万家店，全面覆盖县乡市场。

小米发展之初，主要通过线上销售产品，线下渠道发展比较慢。一方面是因为小米早期更重视线上渠道；另一方面，小米手机的低毛利率也让很多渠道商望而却步。

近年来，小米对线下渠道越来越重视。小米通过扁平化渠道体系、数字化工具，确保经销商的利润。同时，丰富的IoT产品也增加了客流量，进一步提高了经销商的利润率。

“小米的渠道模式是什么？首先它的手机很牛，全球第三，除了手机，还有丰富的IoT产品。”潮电智库董事长孙燕飚说，像小米电视等一些IoT产品，毛利率还不错，对经销商也有吸引力，“丰富的产品加更高的毛利，小米的模式现在已经慢慢固化下来了。”

手机×AIoT的乘法效应

近年来，做IoT已经成为手机行业的共识。从智能手表、平板、手环，到笔记本电脑、智能电视，无论是OV，还是华为荣耀，都在做布局。

相比之下，小米的IoT起步要早得多，而且想得更清楚。2014年，小米便开始布局智能生态产品；2019年，小米提出手机+AIoT战略；2020年由加法变为乘法，集团核心战略升级为手机×AIoT战略；2021年底，宣布未来5年，投入1000亿用于研发。

在雷军的规划里，手机核心业务和AIoT生态布局是“能引起质能转化的方程式”。手机始终是小米最核心的业务，关系到小米事业的成败，是小米商业模式持续的基石。AIoT业务要成为手机业务的催化剂、助燃剂，渗透更多场景、赢得更多的用户，获得海量的流量和数据，成为小米商业模式的护城河。

AIoT的领先，和小米在研发的投入密不可分，近年来，小米在智能家居领域的渗透率越来越高。据前瞻产业研究院的数据，小米的智能家居技术在质量提升、学术驱动、市场推动、专业化上具有相对竞争优势，截止到2021年8月份，小米智能家居专利总价值高于海尔和美的。

小米AIoT数据的持续增长，除了给小米之家提供流量支持外，在生态上，也可以推动小米手机的持续销售。

浙商国际认为，小米以智能手机为核心，与 AIoT已经形成战略互补的关系。另外，小米凭借多样的硬件设备和海量的用户基础，实现进一步的数据沉淀和生态链发展，反过来再反哺智能手机与 AIoT 业务的良性循环，在万物互联时代占得先机。

小米AIoT硬件产品，如智能音箱、平板、小米电视、手表，都接入了MIUI，形成了强烈的生态效应，AIoT销售数据MIUI用户的增长，对于小米手机也有强烈的拉动作用。因为毕竟小米系的产品，适配度更高，更能确保用户的体验。

率先布局的先发优势、持续投入不断完善的使用体验、新零售场景化的销售业态，加之当下国际国内的消费环境，多个同向推力的叠加，推动着小米AIoT这架马车。

在2022年一季度，MIUI用户、AIoT连接设备数激增，全球MIUI月活用户达到5.29亿，连接4.78亿AIoT设备，已经有相当的生态规模，两项数据同比分别增长36.2%和38.7%。

庞大的用户基数和设备连接，助推小米互联网业务收入增速。一季度，小米互联网服务业务收入达到71亿，同比增加8.2%，尤其是海外增速，更是达到了71.1%。

2024年，小米即将推出小米汽车，届时，小米打造的用户生活场景将更加丰富，与小米其他AIoT硬件实现生态协同，将进一步打造小米生态的护城河。汽车出行是一个非常综合的场景，而且交互频繁，手机、小爱同学将有更多的应用场景，月活跃数将进一步得到提高。

2022年一季度是不平静的一个季度，疫情叠加国际形势影响，手机行业整体受到了影响，小米凭借手机×AIoT的战略以及全球化布局，拿到了一个真的不算差的成绩。随着疫情得到控制以及国际形势好转，及手机×AIoT的战略布局，和线下渠道的大力拓展，小米手机销售回暖指日可待。