文|港股解码 李莹

在近期风电、光伏等新能源板块显著反弹的档口，风电主机厂商金风科技抛出5亿融资计划。作为全球知名的风电主机厂商，金风科技持续投资风电产业，扩大和稳固已有的优势版图。不过也要注意到，在持续扩产投资下，因新冠疫情、行业竞争等众多因素造成的业绩疲软。

抛5亿融资计划，债务问题受关注

5月19日晚，金风科技公告，公司董事会审议通过《关于申请备案挂牌债权融资计划的议案》，拟在北京金融资产交易所申请备案挂牌债权融资计划不超过人民币5亿元。

根据公告，此次5亿元债权融资计划主要是偿还融资人或下属子公司的有息债务。

公告融资计划次日，也就是5月20日收盘，金风科技股价微涨0.49%。近五日公司股价仍然保持强劲上涨态势。

金风科技是风电主机商，公司拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务以及水务等其他业务，涉及风电产业链较广。

公司在全球风电市场拥有较高的地位。根据彭博新能源财经统计，2021年公司国内新增装机容量达11.38GW，国内市场份额占比20%，连续十一年排名全国第一；全球新增装机容量12.04GW，全球市场份额12.14%，全球排名第二位。

但作为风电龙头，金风科技近年来资产负债率一直处于一个较高的水平，2021资产负债率已接近70%。

其中，公司长期借款从2021年初的约180.38亿元，上升至2021年末的约243.74亿元。截止2021年末，公司在手货币资金约85.77亿元，比2021年初减少0.39个百分点。

而从今年一季度看，公司依然在加大银行借贷。截止2022年3月31日，公司短期借款余额为13.53亿元，较年初增加187.04%。

其实风电主机厂本身就是以重资产运营为底盘，对比行业其他主机厂企业，2021年金风科技的资产负债率要低于运达股份。

营收下滑，市场份额被蚕食?

金风科技今年一季度营收表现不甚理想。

公司一季报显示，金风科技实现营收63.83亿元，同降8.26%；实现归母净利润12.65亿元，同增15.27%。

经历2020年的抢装潮，风电产业在2021年双碳推动下继续保持高景气。但就金风科技的营收表现看，公司依然面临较大的竞争压力。

目前国内风电主机厂商还有运达股份、明阳智能、上海电气等。对比今年一季度的业绩，运达股份、明阳智能分别以约65%、约63%的营收增速领先金风科技。营收规模较大的上海电气今年一季度营收增速也小幅下滑2个百分点。

而从归母净利润看，运达股份、明阳智能依然领先于金风科技。两家净利润增速均表现出众，其中明阳智能归母净利润更是高达近4倍。

可以看出，今年一季度风电主机厂业绩表现较为分化，虽然这里面有疫情对出货的影响，但也一定程度上体现了行业公司的业绩韧性。

其实这种业绩分化在2021年就有所体现。

2021年，金风科技营收同比下降超10%，去年同期明阳智能和运达股份却分别增长20.93%和39.75%。

业绩下滑之余，金风科技市场份额也在被竞争伙伴逐渐蚕食，国内市场份额从2018年的32%逐渐下降到2021年的20%。

对于公司业绩下滑，一些市场人士认为，在风电平价趋势下，风电招标项目陷入低价价格战，但金风科技并没参与低价争夺，也由此导致公司营收及市场份额的下降。

据界面新闻报道，2021年下半年以来，已有多家整机商发生风机事故。而风电企业的低价竞争被认为是事故发生的诱因之一。

2022年以来，远景能源、山东中车、三一重能、东方电气等众多厂家纷纷掷出低价，一季度风机价格跌破1400元/千瓦。界面新闻援引风电分析人士分析，6兆瓦容量机组成本在1400-1800元/千瓦左右，机组中标价格低于1500元/千瓦基本无法盈利。

也正是由于不想被卷进这种低价竞争，金风科技不愿参与低价拿单，导致市场份额被蚕食，而三一重能、运达股份、东方电气、中车风电等二、三梯队通过低价提升了市场份额。

风电平价应该是由技术降本增效来积极引领，而非是低价竞争，或许行业已经意识到问题，积极展开自救。

据风电自媒体“风芒能源”报道，4月16日，华润电力第二批风机采购（含塔筒）六个项目共计652兆瓦中标候选公示，其中第四和第五标段中标单位均不在低价前三之内。

华润风机招标评标办法有所优化，从技术评标权重和价格评标权重等从个角度评标，有力带动风电整机价格也开始回暖。

风电高景气延续，投标、投资两不误

进入5月份，风电行业利好频出。

2022年一季度，全国新增风电并网装机容量7.9GW，同比上升49%；截至2022年一季度末，国内风电累计并网装机容量337GW，占电源总装机比例为14.0%。

2022年1-3月，全国全社会用电量20423亿千瓦时，同比增长5.0%；全国风电利用小时数为555小时，比上年同期减少65小时；风电利用率为96.8%。

另一方面，2022年一季度风电项目招标超预期，增加了风电产业确定性的向好预期，同时也为资本市场带来极大利好。

据金风科技统计，2022年1-3月，国内公开招标市场新增招标量24.7GW，比去年同期增长了74%；按市场分类，陆上新增招标容量19.3GW，海上新增招标容量5.4GW。

2022年3月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1876元/千瓦。一些恶性的低价竞争逐渐被关在门外。

目前看，金风科技在手订单较为充足。

截至2021年一季度末，公司在手订单总量16.97GW，其中外部订单合计16.5GW。外部订单中，已中标订单2.9GW，已签合同待执行订单13.6GW。公司外部在手订单中，3/4S平台机型订单容量接近8.45GW，占比51.2%，是占比最大的平台产品；MSPM（中速永磁）产品占比提升至33.0%。截至2022年3月31日，公司海外在手外部订单共计2734MW。

近两个月，公司还在批量发布预中标利好，包括预中标三峡能源内蒙古包头市可再生能源综合应用示范区1号50万千瓦（二期30万千瓦）风电项目风力发电机组采购，投标价格约2.6亿元。

在行业高景气下，风电产业进入如火如荼地投资建设中，行业企业纷纷加码扩产。

2022年5月，金风科技还参与电投能源阿右旗200MW风储一体化项目，项目建设总容量200MW，新建一座220kV升压站送至阿拉腾敖包220kV变电站。项目工程动态总投资13.64亿元，其中储能设施投资1.81亿元。

整体来看，国内风电行业从抢装潮，到平价后的稳增长，行业驱动也由政策驱动，变成技术进步、降本增效带来的企业实力竞争驱动，在这种长期竞争环境里，像金风科技这类龙头，即使不屑于低价竞争，但也要打造自身技术优势，并最终引领行业变革，才能实现企业终极价值，并不惧被后起之秀赶超。