文|创牌者 母泽良

5月12日，年产5000万条“牵狗绳”的源飞宠物首发IPO申请通过，并拟登陆A股深交所主板。

如果一切顺利，源飞宠物将成为“国内宠物牵引用具第一股”，创始人庄明允也将成为名副其实的“狗绳之王”。

01

时间回到1996年，中专毕业的庄明允加入家族企业远飞宠物玩具制品厂，正式开启自己的创二代历程。

只是那时，厂子规模尚小，就算在平阳县水头镇这个小地方，庄明允也算不上领头羊，更别说在经商氛围浓厚的温州了。

2002年10月，同乡人陈振标成立了温州佩蒂宠物用品有限公司（即现在的佩蒂股份），并通过生产“狗咬胶”（磨牙棒）一路突飞猛进，在成功打开市场的同时，更在水头镇与宠物用品间烙下了深深的印记。

庄明允开始沿着陈振标的路径前进。2004年，他在远飞宠物制品厂的基础上正式成立源飞宠物，主营业务也是“狗咬胶”。

但“一山不容二虎”，差异化没打出来，业务线又比较单一，庄明允的生意很长时间都处于不温不火的状态，只能捞点剩下的肉汤喝。

他于是转变策略，从单一的“狗咬胶”扩展到了宠物玩具的大品类，并开始涉及宠物食品领域。借着宠物赛道的火热，源飞宠物营收状况逐渐有了起色，但还是差一口气。

看着隔壁佩蒂股份早在2017年就成功上市，单靠咬胶类产品就赚了个盆满钵满，庄明允着实眼馋。

这些年的经历告诉他，要形成品牌辨识度，就要聚焦1—2个品类，做出特长。既然磨牙棒做不了，牵狗绳总可以做吧？

凭借在行业沉浮二十年的积累，他在官网打出一年产销5000万条牵引用具的标语，再配合其他营销动作，马太效应下，源飞宠物的牵狗绳销量果然一涨再涨。

招股书显示，至2021年末，牵引用具销售收入占公司营收比例已达61.9%，宠物零食占比也有33%，加起来年营收超过了5亿元。

02

一眼看去，庄明允对牵狗绳的打造确实是成功的，然而，这份成绩却经不起深究。

2018年以来，源飞宠物的年均复合增长率为18.32%，低于24.88%的行业平均增速。

某位宠物行业内的分析师表示，受制规格、款式、用料众多，产品较难形成标准化、规模化生产，因此业内存在较多中小型企业、存量竞争激烈。即使出口，平均价格也只有十几元且属耐用品，相对于宠物食品和医疗行业，行业天花板较低。

也就是说，虽然对象都是宠物，但以牵引用具为主的耐用品类仍算不上是黄金跑道。

同时，过度依赖外销也是其面临的难题之一。

2018—2021上半年，源飞宠物境外销售收入分别为4.21亿元、4.87亿元、5.79亿元和4.56亿元，在总营收占比均为95%。其中尤以美国市场为主，占比近7成。

更重要的是，招股书中50%的外协生产占比，也揭示了一个更残酷的现实——源飞宠物的外销生意，本质上是“贴牌生意”。

靠国内小型加工厂低廉的制作成本，给美国宠物产品零售巨头Petco、PetSmart、欧洲的Pets at Home等公司代工，贴牌模式不仅让利润大头流向品牌主，同时也为源飞宠物的发展和资金安全埋下了诸多隐患。

招股书显示，公司前五大客户销售收入在源飞宠物总营收的占比从2018年的62.15%涨到了2021年的72.62%，应收账款余额在营收中的占比也从23%涨到了43%。甭管是在这儿花钱还是欠钱，源飞宠物的话语权愈发薄弱。

最近几年，随着疫情、国际局势扑朔迷离，不少同行陆续减轻海外市场权重，比如，2018年至今，佩蒂股份外销收入占比由92.17%降至85.65%，中宠股份由82.16%降至75.03%，天元宠物由91.19%降至71.28%，但源飞宠物却不敢动这根顶梁柱，一直徘徊在95%的高位。

此外，自2017年准备上市以来，源飞宠物再无发明任何专利，也让人对这家公司的上市目的和自主创新能力存疑。

目前，国内的宠物市场主要还是集中在一二线城市，而80%左右的市场都被外国品牌占据，这种形势与十年前的中国智能手机市场如出一辙。

试想，如果那时任正非一行人沉醉在贴牌生意里，今天的国产手机行业可能是另一番光景了吧……

参考资料

[1]羊城晚报《一根狗绳也能撑起一桩IPO，源飞宠物或成“宠物牵引用具第一股”》

[2]财富质点《佩蒂股份家族内斗，牵出你不知道的源飞宠物发家史》

[3]万点研究《源飞宠物逃不掉的尴尬？火爆的概念、受限的体量与不温不火的股价》