文|《港湾商业观察》 施子夫  李镭

对于仙股数年的中国万天控股（01854.HK）而言，一方面资本市场上似乎无法摆脱仙股的宿命，另一方面近年来营收不断萎缩以及持续亏损，且包括净资产收益率等多项指标也差强人意。

而今，这只仙股从业务层面正准备重新出发，构思出了新的故事。

但中国万天控股的新故事—“天台种菜”能讲得通吗？如果讲不通，它的命运又将如何呢？

01、生鲜食材与“天台种菜”新故事好讲吗？

成立于2016年，时间显得颇晚，同年10月13日在港交所上市，中国万天控股代码原名为展程控股。

公开信息显示，中国万天控股有限公司是一家中国香港投资控股公司。公司及其子公司主要从事食材采购及加工业务。其产品类型包括蔬菜、水果及其他食材。其其他食材包括蛋、面粉产品、干制食品及其他杂货。其子公司包括Eminent Ace Group Limited、日新食品贸易有限公司及狮城有限公司等，公司主要在中国香港开展业务。

日前，中国万天控股最新的消息是在深圳设立大湾区总部。公司宣称，正式进军大湾区市场。

中国万天控股及其高管表示，公司会拓展零售及餐饮、上游现代农业及相关绿色环保推广业务。公司开拓大湾区市场，未来会着手于三线业务全线发展，建立上中下游全产业链，加强协同效应，凭借独特的竞争优势提高市场占有率。

具体而言，在生鲜供应方面，中国万天控股将以餐饮服务经营商为主，将原有的供应链业务拓展至大湾区市场；零售及餐饮方面，中国万天控股认为，疫情下国内餐饮行业汰弱留强，市场的竞争对手减少，加上现时疫情逐渐好转，市民消费意欲提涨，是进军餐饮业务的好时机。

另外，中国万天控股将拓展下游业务，以年轻消费族群的特式餐饮类型为主，配合生鲜食材为爱"打卡"、食得健康的食客而设；环保科技方面，中国万天控股将配合国策和推动绿色都市和环保教育的工作，业务主要针对现代农业科技，其中项目"天空农场"利用闲置天台"化废为宝"种菜，顺应国家推广"农业科普"，推广环保教育。

中国万天控股董事局主席许国伟在接受深圳商报采访时详细解释：在公司未来的战略布局中，“天空农场”试验成为踏入湾区的第一步。大家都去过屋顶天台吧？之前很脏、很乱，没有利用起来。现在我们有一套很成功的技术，可以实现在天台种菜。实验结果证明，种上菜之后能为大厦减温3-5度，下雨也不会积水。更重要的是我们将会逐步把天台种菜推广到学校，同学们自己播种、施肥、收获，还能实现果蔬自由。

众所周知，目前我国生鲜市场产业链竞争激烈，且巨头云集，而大湾区的竞争就更是如火如荼，各大平台的“团长”抢占社区楼台，包括盒马生鲜、朴朴买菜、多多买菜、每日优鲜、叮咚买菜等，更有来自于深圳的本土两大巨头百果园+钱大妈。

总体上看，当前我国生鲜市场竞争异常激烈，可谓一片红海，简单可以分为四种模式：以京东到家为代表的O2O平台；前置仓模式下的每日优鲜、叮咚买菜；店仓一体化全自营的盒马鲜生；社区团购模式下的多多买菜等。

很明显，任何一种模式，从上游到中游到终端下游，无疑都配套成熟，否则体验感不佳的话，连竞技的可能性都不复存在。

我国生鲜市场已经发展多年，尤其是疫情以来的方便化，使其走入更多人的生活，这也导致了竞争就更加残酷，往往一个小区，你一块，我一块，你一团，我一团，小区里近距离形成了肉搏态势。

“最后一公里”成为所有生鲜巨头的必争之地。作为港资企业的中国万天控股在错过了多年后，眼下想起了要到近在咫尺的大湾区发展生鲜及餐饮，难度不可谓不大。

“生鲜也好，餐饮也罢，这时候来大湾区竞赛，公司优势到底是什么？是否有足够雄厚的财力支持？如何跟巨头PK，哪怕做供应链，又能比现有的供应链提供哪些更多优势？是性价格，还是其他？目前看不出中国万天控股有任何优势。”一位生鲜市场企业负责人在听完《港湾商业观察》介绍后，抛出这些疑问。

跳进红海市场分一杯羹，没有几把刷子，或将面临着瞬间被浪花卷走的风险，可能还不留下一丝足迹。

中国万天控股准备好了吗？

另一个值得关注的是，许国伟所提出的“天空农场”或“天台种菜”，诚如其所言，想想都觉得充满诗情画意或影视剧中的桥段。但现实中，何以没有大面积“天空农场”？如何实现规模化？

这或将涉及到多方面因素：大到城市社区管理，小到成本效应是否合算，以及土壤适合与否等问题。总之，今天我国生鲜市场所呈现的现实是，天台种菜的美梦并没有扎根落地。

针对中国万天控股的大湾区业务拓展以及“天台种菜”如何具体试验等，《港湾商业观察》联系到公司投资者关系部门，未能获得回应。

或许回归到原点，中国万天控股大湾区业务拓展的投资金额是多少？预期的投资回报率是多少？中国万天控股也未回复。

02、多项财务指标连续三年差强人意，如何解？

不过，不妨以中国万天控股的财务状况进行简单分析。

中国万天控股最新的财报是2022中报，营业收入为6824.20万港元，净利润为-137.50万元；2021年中报营业收入为5419.50万元，净利润为16.50万元。

同比的话，中国万天控股似乎营收有所增长，净利润则由盈转亏。

而如果以近三年来看，则可谓节节败退。2019年-2021年，中国万天控股营收分别为1.86亿元、1.54亿元、1.07亿元；净利润分别为1605.90万元、-474.60万元、-824万元。

（中国万天控股近三年关键指标，雪球）

另外，中国万天控股近三年盈利能力也持续下行。2019年-2021年，公司净资产收益率分别为15.58%、-4.47%、-8.46%；总资产回报率分别为11.41%、-3.05%、-5.38%；毛利率分别为23.64%、12.48%、12.42%。

（中国万天控股近三年盈利能力，雪球）

由此看来，中国万天控股净资产收益率、总资产回报率与毛利率都如“过山车”般下滑。

在公开的消息中，许国伟认为，大湾区业务将是中国万天控股最大的盈利增长点，集团将把握大湾区的利好政策和庞大发展前景，高速拓展大湾区业务，争取为投资者带来更好的回报。

无疑，在财务状况连年不佳，且持续亏损的情况下，中国万天控股能否讲好大湾区“天台种菜”与发展餐饮及环保领域的好故事？外界拭目以待。（港湾财经出品）