记者 王玉

财政部周一召开全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议透露，截至5月27日，已累计发行新增专项债券1.85万亿元。会议要求，确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕。

今年新增地方政府专项债券额度为3.65万亿元，与上年持平。按照财政部的要求，剩下的1.8万亿元将在一个月内基本发完。这无疑会给6月的资金面带来巨大压力。

分析师表示，届时央行或以加大逆回购、中期借贷便利（MLF）等公开市场操作力度为主，但若实体经济继续走弱，也不排除降低存款准备金率的可能性。

中信证券首席经济学家明明指出，除天量专项债发行外，预计6月国债净融资额可能在1700亿元左右。从净融资角度看，6月政府债整体净融资约在17000亿元左右。

与此同时，明明分析称，财政政策落实留抵退税、减税降费和专项债扩大投资的要求，预计财政支出进一步发力，6月广义财政可能“支大于收”；预计5月不含非银的人民币存款将增加35000亿元，法定存款准备金将需要补充缴纳2800亿元，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，预计6月仍然存在约5000亿元流动性缺口。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青指出，一方面，6月资金面存在较快收紧的风险，另一方面，当前市场流动性需要保持在一个略高于合理充裕的水平，为经济修复创造有利的货币金融条件。

“由此，我们判断货币政策将采取措施，为即将到来的专项债发行高峰护航。其中，6月15日（央行）加量操作MLF的概率最大，也不排除直接下调存款准备金率0.5个百分点的可能。”王青对界面新闻说。6月15日，将有2000亿元MLF到期。

他指出，降准不仅能够为专项债发行提供支持，也将在一定程度上释放稳增长政策加码的信号，有助于提振市场信心，刺激宏观经济总需求。

不过，上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟认为，参考以往经验，在专项债发行高峰期，人民银行会以加大公开市场操作力度为主，而用降准来对冲资金缺口的可能性较小。

“专项债发行后很快会变成政府存款，8月底前基本使用到位，所以这期间央行只需维持资金面宽松就可以，没必要额外加大刺激力度。”郑嘉伟说。

他特别指出，目前我国商业银行整体存款准备金率已经降至8.1%，中小银行存款准备金率更低，进一步降准空间有限。不过，若后续实体经济仍承压较大，降准甚至下调MLF操作利率引导贷款市场报价利率（LPR）进一步下行也是有可能的。