文｜美股研究社

在智能网联赛道，已有头部玩家将目光瞄准上市。

近日，李书福投资的湖北亿咖通科技有限公司（以下简称亿咖通）和美国SPAC公司Cova Acquisition Corp.（以下简称COVA）签署合并协议，亿咖通拟通过SPAC的形式在纳斯达克挂牌上市，预计将在2022年第四季度完成交易，股票代码“ECX”。

交易合并后，该公司预估股权价值约为38.2亿美元，交易所得资金将用于亿咖通科技的技术研发和产品迭代、战略收购或投资，以及拓展国际市场业务。

值得一提的是，这是李书福继吉利汽车、沃尔沃汽车、极星汽车之后，马上收入囊中的第四个IPO。

那么，这家由吉利背书的科技公司，选择此时上市目的何在？在各种不确定因素下，亿咖通又能讲出一个什么样的故事？

估值38.2亿美元的“富二代”

亿咖通的诞生，很大程度上是受到了中国互联网行业的影响。2015年，“斑马智行”把“车联网”的概念推到了消费者面前，之后，吉利也谋划着关于智能汽车的新项目。2017年，李书福和沈子瑜共同创办的汽车智能科技公司“亿咖通”。

从创立之初，亿咖通的定位就是吉利的智能车联网部门和御用Tier 1，直至目前，亿咖通已有6年的整车智能技术积累。

得益于李书福个人和吉利控股集团的多元化品牌布局，亿咖通的12家OEM客户名单中，除了吉利汽车集团下的几个子品牌之外，还有梅赛德斯-奔驰 （Mercedes-Benz）以及智马达（smart），路特斯（Lotus）、宝腾（Proton）等大众所熟知的品牌。

凭借来自吉利系汽车品牌的融资和订单支持，亿咖通过去几年拿到了发展的“第一桶金”，营收规模跻身国内同类供应商前十。从产品来看，一开始的定位，围绕智能汽车亿咖通，主要关注的从娱乐系统（2017年SOP）、数字座舱（2021年 SOP）拓展到中控计算平台（2024年SOP）方面。

在上市的公告中，亿咖通科技就透露了公司正在开发的项目：车载中央计算平台，整合数字座舱、高级驾驶辅助系统（ADAS）和无人监管驾驶的操作系统和软件；以及功能安全解决方案。

事实上，在智能网联领域内，亿咖通已经准备了很久，并期待着一个机会，一展身手。    

亿咖通的帕斯卡赌注

从刚开始的车技系统起家，到现在的汽车智能科技公司，可以说，亿咖通的上市之路“预谋已久”。但此时选择SPAC上市，更像是亿咖通的一场豪赌。

赢面很明显，不断拓展的市场前景为亿咖通带来了无限的发展空间。

新一轮科技浪潮下，汽车智能化方兴未艾。华鑫证券最新报告指出，随着我国人工智能、大数据、量子计算、自动驾驶等技术的进步，新一轮的革命技术将应用于汽车制造领域，欧美日等老牌车企的燃油车的技术垄断优势将荡然无存，中国车企将有机会和国际龙头站在同一起跑线上。

作为吉利控股集团战略投资、独立运营的科技创新企业，亿咖通科技除了在智能座舱上有抢眼的表现，还聚焦整车智能化领域，在车载芯片、高精地图、大数据及车联网平台等领域形成了自己的优势。

但从另一方面来说，此次选择赴美上市，却也困难重重。

2022年上半年，中概股整体行情可以用“雪崩”两字概括，华尔街洗盘、“预摘牌名单”一波接一波，越来越多的投资者对中概述市场产生怀疑，甚至部分中概股上市公司都表示要回归国内，在这样的背景下，亿咖通选择逆势SPAC，确实称得上一场冒险的行动。

对此，李书福曾做过解释称，“亿咖通的目标是全球市场，去美国上市利于采取措施加强欧洲市场布局，加速全球扩张。”

对于上市要面临的困境，亿咖通也并不是没有准备。

在此之前，亿咖通科技已完成3轮融资，投资人包括百度、海纳亚洲创投基金、中国国有资本风险投资基金、长江经开车联网产业基金、吉利汽车控股有限公司等，总融资额约为6.5亿美元，最近一次融资估值超过150亿人民币。

“投入成本高”是智能汽车领域的特性之一，在加快盈利能力的愿景推动下，亿咖通选择赴美上市，也不失为一个可行之法。

当然，作为“吉利系”的一员，此次亿咖通科技的上市，显然是吉利控股“全面IPO”计划的延续，但想要成为一家独立上市的公司，还有较长的路要走。

撑起更大的想象空间靠什么?

一家零部件企业背靠母公司，在早期的确可以解决快速规模化的问题，但长期来看，要想获得更多外部收入的增长还是要提升核心竞争力。

亿咖通和吉利汽车是在之前可以说是命运共同体，对于亿咖通来说，他也在积极的降低对于吉利的过分依赖。

据了解，亿咖通也在内部定下目标，总营收中要有30%的比例来自“非吉利收入”——这也是为了避免存在关联交易的风险。

而从财务数据看，吉利与亿咖通之间的关联交易风险，已经通过某些方式进行了规避。按照吉利控股在港股发布的2021年度财报显示，2020年亿咖通与吉利控股的关联交易金额达到8.83亿元，但2021年这个数字下滑至仅为567.4万元。

从结果呈现来看，目前的亿咖通在智能驾驶领域，也在不断留下自己的足印。

东方证券研究所数据分析显示，以国内乘用车销量、智能座舱各部件渗透率及单价为基础，预计国内智能座舱系统主要部件市场空间在2025年有望达到982亿元左右，复合增速14%左右。

而亿咖通的目标，就是完善在高阶自动驾驶领域的软、硬件布局，与全球汽车工业头部企业合作，打造全球化价值链。这也就意味着，亿咖通的发展策略顺应了整个市场的发展趋势，自然有着不错的市场利好。

除此以外，从商业模式来看，目前智能座舱依旧是亿咖通主要营收业务，2018年9月，亿咖通与Arm中国共同出资成立了芯擎科技，合作仅一年，芯擎科技就推出首款国产车规级7纳米智能座舱芯片“龙鹰一号”，计划于2023年实现量产装车。

2021年年底，亿咖通科技、芯擎科技与零部件企业德赛西威、东软集团、北斗智联分别签署了战略合作协议。他们将围绕龍鹰一号智能芯片和EAS Core通用操作系统级软件框架，共创高端数字座舱平台。

亿咖通科技联合创始人、董事长兼首席执行官沈子瑜表示，“凭借先进的智能座舱系统、开放的智能网联生态以及领先的用户规模，亿咖通科技正快速向世界领先的汽车智能化科技公司迈进。”

而不论是与外企合作还是寻求SPAC上市，在亿咖通的相关规划中，我们也都能够看到其拓展业务边界的野心，整体看来，亿咖通科技的国际化发展的成果已经在逐步显现。

结语

汽车行业比拼仍是刀光剑影。当汽车变身智能出行空间，消费者更愿意为车上服务买单时，汽车的竞争焦点也已发生变化。

对亿咖通来讲，在美上市能够拓宽融资渠道，能够为其拓展座舱智能化和驾驶智能化的庞大版图“保驾护航”，但从另一方面来说，随着后续资本和合作伙伴的进入，亿咖通的发展压力自然也会不断加重，亿咖通想要建立稳固的商业蓝图，依旧需要长久的努力。