文|侃见财经

在别人恐惧时贪婪，这是巴菲特投资的重要“法宝”。

对于外界而言，即使知道巴菲特的投资理念，但依旧很难复制其投资业绩，有一个很重要的原因就是买入时机。

从去年四季度开始，巴菲特就开始重仓石油股，从雪佛龙到西方石油，巴菲特在伯克希尔股东大会上直言，要尽可能多地买进石油股。

那么巴菲特逆市买入石油股的逻辑是什么？石油股的上涨是短期行为还是长期行为？未来几年石油行业会不会出现产能过剩？

雪佛龙首席执行官Mike Wirth近期在接受采访时曾表示，增加炼油产能并不容易，尤其是在当下的环境。

他进一步表示，我们考虑的是十年期的资本投入，并需要几十年才能为股东提供回报，而当前的政策环境是，各国都在表示：“我们不想要这些产品”。

实际上，从2020年开始，尽管因为疫情的影响，航空旅游业受到了很大的影响，并且至今仍未完全恢复，但石油行业的需求端的增长远大于供给端的增长。

另外复杂的国际形势也是原油走高的原因之一。通过观察我们发现，自三月份布伦特原油冲上139.13美元的高位之后，随即出现了一波下调，但在几个月的整理之后，又开始重新爬升，近期隐隐有创新高的趋势。

近期，OPEC的主要成员国阿联酋表示，油价还远未达到峰值，因为中国的需求正在复苏，这可能令已经供应紧张的全球市场更加紧张。

阿联酋的能源部长 Suhail Al-Mazrouei称，如果未来俄罗斯的石油和天然气退出市场，那么OPEC将不能保证全球的供应，价格也可能远超出人们的预期。

而且，随着国际油价的进一步攀升，外界很难预测油价的上涨是否只是一个短期行为。对此，国际原油空头花旗银行以及巴克莱银行纷纷地上调了原油的预期价格，放弃了原有的空头的阵地，不过花旗银行显然也心有不甘，花旗银行称未来一个月，可能还会有更好的机会再次做空能源市场。

对于花旗银行的看法，高盛显然有不一样的看法，作为石油的多头，高盛将三季度布伦特原油的价格预期调整到了140美元，高于此前预测的125美元。

有分析认为，此轮国际油价波动的底层逻辑，本质上是因能源资本开支周期推动所致；该分析师还认为，即使没有地缘因素，从中长期来看，国际油价也有望步入上行周期。

此外，近些年国际油气资本开支持续低迷，这就导致了新增油气产能下降，不仅如此，现存的油气产能也在逐渐地衰减。

雪佛龙首席执行官Mike Wirth表示，自1970年以来，雪佛龙就没有在美国建过炼油厂了。考虑到世界各地对于化石燃料政策的变化。他的个人看法是，美国永远不会再新建炼油厂了。

那么，从这个角度而言，从各个国家层面而言，减少石油需求寻找可替代的新能源是大势所趋，但是随着疫情的缓解，全球的旅游业都开始逐渐复苏，这样就会导致油气价格的进一步上涨。

高盛能源研究主管Damien Courvalin称，目前中国的持续复苏以及俄罗斯的减产，导致了短暂的库存盈余结束，另外各方原油供应对价格反应迟钝，对此供应难以增加。

因此，我认为油价上涨将会是一个持续的长期的过程，短期内并不会结束。当然这也就不难理解巴菲特为什么从去年开始放弃了“防守”策略，大幅提高了伯克希尔在石油股上的投资比例。对此，我们还认为随着未来能源供应进一步加剧，巴菲特有可能继续买入石油股，直到价格不再具有优势。