文｜市值观察 泰罗

编辑｜小市妹

6月14日，猪肉板块十分活跃，华统股份一度涨停，唐人神、傲农生物、顺鑫农业、正邦科技、新希望、温氏股份涨幅居前。而近期，猪产业指数也开始连续反弹。

 目前仍在低迷期的养猪行业，等待的是向上反转的预期。

自2020年猪价和猪肉股从顶部大幅回落、2021年猪肉企业全面亏损以来，A股投资者都在等待着行业新一轮景气周期的到来。

历史数据显示，猪周期每4年经历一次循环，景气和衰退各两年。上一次养猪行业的景气周期从2018年5月开始，按照过往经验，新一轮景气周期，应该从今年2季度左右开启。

数据显示，4月份生猪存栏和能繁母猪存栏同比都出现了下降。4月底，全国生猪存栏大约4.24亿头，是自2020年6月份之后首次出现同比下降；能繁母猪的存栏为4177.3万头，同比下降4.3%，已经接近4100万头的正常保有量。在供给下降的背景下，生猪平均收购价格自4月份以来已连续11周上涨，累计涨幅21.23%。

按照当前的趋势，最快在今年3季度，猪价价格可能就会出现同比上涨，叠加PPI回落带来的上游成本的下降，养猪企业的盈利届时也可能会转正。

不过，本轮猪周期的反转，也面临着一些不同于以往的一些不利因素，最重要的就是产能压力和行业集中度变化。

在以往的猪周期中，由于养猪主力是大量散户，行业集中度极低，猪价大幅下跌之后，散户们抗压能力差，行业产能去化会相对较快，因此猪价和猪企的业绩反转会比较顺利。

但是，经历过几轮猪周期之后，中国现在的养猪行业集中度已经大幅度提高。仅牧原一家，去年年底建成的产能高达7000万头，超过同期全国生猪出栏量的10%。抗压能力强的养猪大户，为了保证行业份额，甚至在行业下行期仍在扩张产能，这就为后续猪价上涨的持续性形成了压力，延缓猪企盈利周期的到来。

当然，已有行业巨头在为扩张付出沉重代价。

出栏量排名前三的正邦科技，就因为大规模扩张在2021年巨亏近200亿，近日又面临着超5亿商票逾期的困境，很多人都在担心其会在猪周期上行之前倒下。

其实，正邦的实力在行业内有目共睹，明眼人都知道公司当下的困境是周期性的，只要坚持下来肯定会翻身并变得更强，不管是政府还是资本圈，显然都会为正邦当下的困境伸出援手。

这就跟当初的天齐锂业一样，同样是因为高杠杆扩张出现严重的债务困境，在行业低谷期面临着巨大的偿债压力，但是最终还是在各方协调下顺利解决，并且等到了新一轮锂价上升周期的到来。

退一步讲，如果真有大型猪企提前倒下，对行业可能是重大的利好消息，因为那将会极大促进行业产能的去化，最终会成为猪周期反转的重要标志。