文|酒管财经

编辑|阿鳅

从与君澜酒店分拆、挂牌新三板、转战A股、突击修改三年财报，到成功上市之后临时变更募集资金用途与君澜再续前缘、业绩逆势增长、股价飙升……君亭酒店在资本市场掀起了一阵阵的汹涌波涛，看似魔幻却又真实的剧情不停上演。

最新的动作是，君亭酒店近日开启了新一轮的募资。6月7日，君亭酒店发布了新的募资公告，募集资金总额不超过5.17亿元。有意思的是，该项资金仍将用于 “新增直营酒店投资开发项目”和“现有酒店装修升级项目”。

上述资金用途基本与上市募资的资金用途非常相似。如此看来，君亭酒店是否回到了原点？

显然并不是。其定增的背景是在“双君合璧”助推下的股价飙升，截至其发布定增的6月7日收盘，君亭酒店的股价为51.67元/股，较12.24元/股的发行价翻了4倍有余。

再看如今的上市公司君亭酒店，不仅吞并了君澜和景澜，自身股价也得以激增，股价高位定增完成之后，仍能够有资金去进行业务扩张。

站在当前回溯君亭酒店的上市之路可以发现，在这场自2015年就开始的资本腾挪当中，君亭酒店展现了令人惊叹的技巧。

腾挪术之一：君亭的资本往事

关键词：分拆 转股 突击修改财报

上市之前，君亭酒店在行业内一直是以低调示人。上市之初，年逾古稀的创始人吴启元率领一众老兵成功登陆资本市场，一度成为行业佳话。尽管君亭酒店踏入A股仅半年多，但其对于资本市场的追寻，却要从2015年开始说起。

2015年对于君亭酒店来说是极为关键的一年。当年5月，君亭与君澜分拆，此举被业内人士广泛认为是在为君亭酒店日后的资本化铺路。而这也拉开了君亭酒店的资本运作大幕。

君亭酒店深耕中高端，并且以直营为主，布局在一二线核心地段，投资回报高。华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱就曾表示，直营收入占比高是君亭酒店能够顺利登陆资本市场的重要原因之一。

不知吴启元是否同样是看中了君亭酒店的这一特点，总之在随后的2015年9月，君亭酒店完成股份制改造，成立浙江君亭酒店管理股份有限公司，正式开启资本化之路，并于2016年成功挂牌新三板。

不过，君亭酒店并没有止步于此。2017年，君亭酒店就发布公告称，拟申请首次公开发行人民币普通股（A股）并于境内上市，并将在全国中小企业股份转让系统申请暂停交易，开始筹备IPO。

2019年5月，君亭酒店申请创业板上市。也正是此时，发生了值得令人玩味的一幕。

当年5月17日，也就是君亭酒店IPO申请获得证监会受理的第二天，君亭酒店就突击修改了过往三年即2016年、2017年、2018年的财报，涉及了众多营收科目，包括前五大客户的应收账款、对前五大客户的营业收入，更是凭空消失了7500万元债务。

受此影响，质疑之声群起。有媒体当即指出，“很显然，君亭酒店修改过往3年财报的目的，就是为了使过往财报与招股书中内容一致，那么是否符合其当年实际业务营收情况，这里需要打个问号。”

在一片质疑声中，2021年8月18日证监会同意IPO注册申请。君亭酒店的上市梦，终于修成正果。

腾挪术之二：“双君合璧”与二度募资

关键词：筹划已久 二度募资

上市目标达成之后，紧接着必然是规模扩张，君亭酒店上市募资的出发点也是如此。

在招股中，君亭酒店表示IPO募资金额将用于中高端酒店设计开发项目以及综合管理平台建设项目。

不过，不久之后，君亭酒店选择扩张的方式却陡然发生了改变。2022年1月，君亭酒店连发多条公告，“通知”投资者变更募集资金用途，斥资1.4亿元收购浙江君澜酒店管理有限公司79%股权、景澜酒店投资管理有限公司70%股权、“君澜”系列商标。

对此，君亭酒店在公告中解释称，“鉴于原募投项目建设与回报周期相对较长，为进一步提高募集资金使用效率，提高公司抗风险能力，快速适应复杂多变的市场需求。”但并没有更多实质性的解释。

兜兜转转，君亭和君澜又再度合体，而此时君亭酒店上市仅三个月。这么短的时间内就改变募集资金用途，很难让人不怀疑拿回君澜酒店是不是筹划已久。

尽管君亭酒店此举收到了深交所和外界的拷问，但从结果看，这种方式也确实在一定程度上能够使君亭旗下酒店数量得到大规模的提升。

根据公告，君澜品牌累计投资管理超过180家酒店。景澜酒店投资管理有限公司累计投资管理酒店75家，均多于君亭现有酒店数量。如若不考虑其中羁绊，仅从表面上看，这根本就是一场“蛇吞象”式并购。

据中国饭店协会出具的《2021中国酒店集团TOP50报告》，截至2021年1月1日，君亭酒店以6345间客房排名第49，但若算上君澜酒店集团的33415间客房数，两者合计将达到39760间客房，这个数字仅次于排名第11的凤悦酒店。

因此，“双君合璧”成为了君亭酒店的股价助推器。2022年以来，君亭酒店股价涨幅近130%。

有意思的是，在股价成功较发行价翻了4倍有余之时，君亭酒店又再一次募集资金不超过5.17亿元，用于“新增直营酒店投资开发项目”和“现有酒店装修升级项目”。

由此，这场自2015年开始的资本腾挪术，或许将告一段落。从结果来看，君亭酒店成功登陆A股，并与君澜再度合体，好像从没有分开过；上市公司规模激增，并进一步促使股价飙升；股价高位二度募资，获得再次扩张的资本，并且有助于业绩增长。

公司预计，该募资项目建成后，将新增客房2384间，全部达产后，新增年均收入4.02亿元、年均净利润超过7000万元。

不过，也有声音指出，在近期股价连续处于高位的情况下，如何定价成为本次定增的一大考验，毕竟此前IPO募资就曾遭遇大量弃购。

君亭的快与慢

实际上，君亭酒店的“慢”是刻在骨子里的。

君亭酒店成立于2007年，14年经营下仅开业43家酒店，14年的GAGR仅为31%，相比于同行“跑马圈地”式的扩张（14年的GAGR，首旅：59%；锦江：57%；华住：85%），其开店速度缓慢。并且，君亭酒店的门店多集中在上海及浙江省等华东地区，尚未向全国范围拓展。

其在招股书中也曾提到，“浙江省区域若出现竞争加剧、业务模式饱和或地区监管政策及经营环境出现重大不利变化时，将会对公司盈利能力产生不利影响。”

外部环境也促使着君亭不得不快起来，其固守的中高档领域已经成为兵家必争之地。锦江酒店和华住酒店的中高档酒店早已突破了千家，亚朵酒店也已经开出了600余家中高档酒店。就算君亭酒店的并购项目整合完毕，酒店规模也难以在短时间内追赶上。

不过据了解，若此次定增顺利完成，君亭拟于未来3年内，在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市分三批次建设15家酒店，均为公司直营中高端精选服务酒店。总体来看，君亭希望借疫情背景，争取一些优势卡位，助力直营规模扩张。

另一方面，君亭一直以来都具有“超前思维”，一系列超前的理念，的确是走在了市场的前沿——比如在经济型酒店大热下，投身中高端酒店；在西方文化占上风时，以东方文化为底色；在休闲旅游仍是山野“特权”时，首创“城市休闲”……

这都是君亭的特色，也是其混迹酒店江湖多年的拿手功夫，也正是基于“一店一品”的策划设计，君亭酒店才能打造差异化的竞争优势。这是急不来的慢功夫。

尽管目前君亭酒店在规模和资金上，都有了更充足的想象空间，但是未来发展的快与慢，仍需要像其资本腾挪术那样，做好侧重。