文｜市值观察 泰罗

编辑｜小市妹

6月16日，鸡肉股集体大涨，巨星农牧、湘佳股份涨停，晓鸣股份、仙坛股份、立华股份、禾丰股份、广弘股份涨幅居前。

2019年，禽业养殖企业迎来梦寐以求的“超级鸡周期”，养鸡大户们赚得盆满钵满。但很快，那些乘势扩产的养鸡企业们就会发现，自己即将遭遇到新冠病毒突降、禽流感来袭、饲料价格大涨的重重围攻。

低迷的鸡价和过剩的产能让行业沉寂了两年，如今，已经历漫长寒冬的禽业渴望着春天的再次到来……

此前农业农村部制定印发《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划》，提出要重点打造生猪、家禽两个万亿级产业。禽肉、禽蛋产量分别稳定在2200万吨、3500万吨，保持基本自给，家禽养殖业产值达到1万亿元以上。

体会过大起大落的家禽行业，正在经历着供需关系的再调整，行业去产能趋势明显。

肉鸡两个主要品种——黄羽鸡和白羽鸡，二者在供给和价格变动周期上又有所不同。

黄羽鸡是我国本土特色品种，生长和出栏周期长，此前主要以活鸡形式流通，总体不需要分割加工。

在市场上占比接近六成的白羽鸡，则主要为从国外引进的品种，特点是“大、白、快”，生长周期短，出栏快，通过分割出鸡胸、鸡腿等形式，供应大型食品企业。

黄羽鸡供应上，2019年，受到周期景气的驱动，祖代及父母代存栏量创下历史最高水平，但2020年初疫情暴发以来，各地关闭活禽交易市场或者不定期休市，导致黄羽鸡的交易流通受到严重影响，鸡企大面积出现亏损，行业去产能步伐开启。

产能变化从祖代种鸡传导至商品代肉鸡大致需要2年左右时间。如今，已经度过23个月行业亏损期，黄羽鸡产能收缩至三年内低水平，预计2021年黄鸡出栏规模41亿羽左右，2022年黄鸡供应或创5年新低，商品代鸡上游供应端的压力将会降低。

而白羽鸡目前从整体祖代鸡引种存栏及父母代种鸡存栏量来看，有相关人士预测，至2022年6月份，商品代白羽肉鸡数量或有所下降，供需调节还需要一段时间。好消息是，2021年，我国迎来首批3个自主培育的白羽肉鸡新品种，打破了国外种源的垄断，也让我国在白羽鸡市场上游调节的自主性大幅增强。

此外，在过去两年中，企业利润被持续走低的鸡价不断拖累，肉鸡企业新注册量减少。截至2021年12月24日，年内肉鸡企业新注册数量跌至1725家，较2020年的5331家同比跌幅超过65.00%。然而行业的不景气反而刺激了头部企业通过产业链向下延伸的方式，寻找新盈利点。

一部分企业开始加紧开发精细分割产品、深加工产品，甚至着手自行搭建中央厨房项目，以鸡肉深加工拉长企业的产业链。通过按需向生鲜电商、快餐企业、零食厂商提供加工产品，从B端打开市场，以谋取稳定的供应关系，平滑价格影响。

肉鸡企业之所以能够向下游进军，实际上也是由于需求端正在发生变化。

近年来，我国居民年人均猪肉消费量呈递减态势，而对禽肉的消费量却稳定上升。

鸡肉低脂高蛋白的特性，更是在国内愈来愈盛的健身和轻食风大受欢迎。

眼下，无论是肯德基、麦当劳、老乡鸡等土洋快餐，还是优形、鲨鱼菲特等轻食减脂餐，对鸡肉都青睐有加。根据美团全平台订单量数据，TOP10的小吃品牌中，有五家是主打鸡肉的快餐品牌。

鸡肉作为一种廉价易得的蛋白质来源，随着产能水平的不断调节，通过探寻更高的商品附加值和品牌溢价，肉鸡行业依然有望在不远的未来等来新一轮强周期。

想要抢占肉鸡行业低位，在投资中先人一步，可以重点关注两方面的动向：

其一，行业低迷期让中小企业叫苦不迭，却成为头部企业抢占市场的最佳时机。

在过去两年，肉鸡行业真正的头部企业，实际上非但没有跟随去产能的大潮，反而都在选择逆势扩张，谁在2020和2021两年选择不减产，谁就更有可能已经背靠出色的现金流，完善了自己的产业链，并找到了那些可以达成长期合作关系的大客户。

第二，包括活禽禁售令、自主育种、禽肉自给以及环境保护等明确的政策指向，必然会让那些反应最快的企业得到应有的奖励。

活禽交易叫停的另一面是冰鲜鸡肉市场将更为强势，要求企业及时进行产品结构调整，升级研发体系，提高物流服务水平。同时，对家禽肉类自给的发展目标也在督促企业重视建立集种鸡繁育、饲料生产、商品代黄羽肉鸡养殖与屠宰加工为一体的完整产业链，从育种开始就将成本优势建立起来。

从这样两个角度分析，肉鸡家禽行业是可以找到非常具有潜力的企业的。

首先是白羽肉鸡全产业链的绝对龙头——圣农发展。圣农中国最大的自繁、自养、自宰一体化肉鸡饲养、加工企业，养殖规模排名世界第三，亚洲第一。2021年圣农全年销售肉鸡3.7亿只，销售收入95.73亿元，并率先实现了种源的自给。

值得一提的是，此前，圣农一直引以为傲的一大优势就是能够同时与百胜、麦当劳、沃尔玛等多家企业保持合作关系。圣农发展前五大客户占销售总额的35%以上。百胜作为第一大客户，销售额占比超过20%，为圣农贡献了稳定的订单收入。然而，在行业遭遇低谷时，圣农却没有单纯地依赖大客户订单，而是积极向下游拓展产业链，并把目光锁定在C端。

圣农在2021年先后推出“嘟嘟翅”“脆皮炸鸡”等直接面向消费者的半成品，并着力通过双十一、双十二等促销活动打造爆款商品。这样的发展策略获得了较好的收益，新产品月销售额均突破了千万元。

做好自有种源、具有稳定大客户订单、初探C端市场战绩非凡的圣农发展，在等待着行业周期的再次轮换。

养殖业另一龙头企业，温氏集团同样值得关注。数据显示，2021年度，温氏股份肉鸡销售量创下新高，销量累计达11.01亿只，总收入为287.53亿元。

两年来，尽管鸡肉价格持续走低承压，但温氏集团在2021年却完成了养鸡业务的扩张，销量同比增长了4.5%，比前一年多售出的肉鸡达5000万只。随着市场行情好转，温氏集团在2021年第四季度肉鸡单季销售额已经逼近百亿大关。

仙坛股份是国内白羽鸡养殖巨头，目前已实现从肉鸡养殖到最后的屠宰加工的产业链闭环。2020年起，仙坛股份通过开发多系列调理品、熟食品，开设鸡肉系列产品的专卖店、进驻超市专柜寻求价值链向消费终端延长。

立华股份则主要从事黄羽肉鸡的养殖、屠宰加工和销售。2021年，立华股份累计销售商品肉鸡3.7亿只，同比上升14.68%；实现商品鸡销售收入95.73亿元，同比上升30.8%。过去两年，立华股份成立5家冰鲜鸡屠宰加工子公司，并积极拓展线上线下销售渠道，在冰鲜鸡肉市场上抢占了先机。

湘佳股份同为国内黄羽肉鸡主要生产企业，且是全国最早开展冰鲜业务的黄羽鸡养殖企业之一。2021年度湘佳股份销售活禽3637.02万只，同比增长37.24%，12月活禽单只售价达到了24.28元同比增长11.11%，来到近两年来的最高价格。预计今年将进入盈利周期，公司在熟食和预制菜品方面的布局也将有所收获。

在猪鸡周期共振的规律下，肉鸡企业正等待着市场需求的大反弹。