文丨鳌头财经 晓敏   

见习生丨司高风

总资产不足14亿元，宇晶股份“张大了嘴巴”。

6月20日，宇晶股份(002943.SZ)发布公告显示，公司拟建25GW光伏大尺寸硅片项目，总投资25亿元。其中，项目厂房采取“代建-租赁-回购”模式，宇晶股份只需少量现金就能啃下巨额项目，而且项目只用8个月就能完成设备安装调试、试生产。

值得关注的是，宇晶股份拟新建项目所需约300亩土地还未竞拍成功，代建合约就已签署。

截至2022年一季度，宇晶股份货币资金仅1亿元，短期借款就有8295.67万元，公司现金并不充沛。

宇晶股份本次非公开发行股票的价格仅17.10元/股，堪称“地板价”。目前，公司股价在45元左右，是定增价格的2.6倍。

然而，即便是3.42亿元定增全部补充流动资金，也无法覆盖25亿元项目的固定资产投资。

还未获得土地，代建协议已签署

宇晶股份账上的钱不多了，截至2022年一季度，公司货币资金仅1亿元，短期借款就有8295.67万元。

但这并不妨碍宇晶股份大举扩张。6月20日，宇晶股份发布《关于对外投资暨控股子公司拟签署项目代建协议书的进展公告》显示，公司已与盐城经济技术开发区光电产业园区管理办公室等单位签署协议，拟在盐城经济技术开发区光电产业园区辖区内竞拍土地约300亩，由公司、江苏双良节能投资有限公司和江苏永信新材料股份有限公司共同出资设立的控股子公司江苏双晶作为公司投资建设25GW光伏大尺寸硅片项目的运营主体，主要进行光伏大尺寸硅片产品的切片加工生产和销售。

上述项目主要进行光伏大尺寸硅片产品的切片加工生产和销售，总投资25亿元，固定资产投资总额16.8亿元，其中：设备投资约12亿元、附属设施配套约1.8亿元、厂房等基础设施建设约3亿元。

需要注意的是，这一投资25亿元的项目由盐城东创为江苏双晶提供项目厂房代建服务，在厂房项目竣工验收后，盐城东创以租赁的方式交付给江苏双晶使用，自江苏双晶租赁盐城东创代建厂房标的物且盐城东创取得相应标的物不动产证后的60个月内，由江苏双晶回购盐城东创代建的厂房资产。

上述模式被称为“代建-租赁-回购”。不过，这里不得不产生一个疑问，既然约300亩采取的是竞拍模式，宇晶股份何以能百分百确定一定竞拍成功，从而先行签订代建协议书，其竞拍的公允性不言自明。

而且，宇晶股份竞拍成功后，将土地抵押换取现金，这一25亿元项目前期投资对公司而言可谓“零成本”。

新建项目8个月内建成试生产

对于新建项目，宇晶股份可谓是开足了马力。

2022年4月6日，宇晶股份发布的公告介绍了25GW光伏大尺寸硅片项目的建设计划。根据计划，该项目自《国有建设用地使用权出让合同》约定的交付土地之日起，2个月内完成开工前期准备工作（项目审批、图纸设计、施工招标等），3个月内开工建设，6.5个月内厂房竣工并验收合格，8个月内完成设备安装调试、试生产。

从交付土地到试生产，宇晶股份的计划仅8个月时间，公司如此“仓促”上马项目，与当前的一波红利相关。

近两年来，受多重因素影响，集成电路产业产能紧俏，作为上游原材料的大硅片需求不断攀升。

然而，我国硅片产能主要集中于小尺寸，大尺寸自给率低，约95%以上的12英寸主流硅片正片仍依靠进口，国内产能存在巨大缺口。

根据CPIA数据，预计到2023年，大尺寸硅片合计市场占比将突破85%，尽管硅片名义产能或将面临过剩压力，但M10、G12等大尺寸硅片供应或仍保持阶段性偏紧状态。

而且，宇晶股份扩产的道路此前已被阻拦。2022年3月2日晚间，宇晶股份发布公告显示，同意终止公司与南通友拓新能源科技有限公司、兴化市浩发光伏设备有限公司共同签署的《投资协议》。

此前，南通友拓新能源科技有限公司、兴化市浩发光伏设备有限公司共同出资在太原市设立控股子公司，拟作为宇晶股份将来在太原市开展大尺寸硅棒、单晶硅片研发、生产与智能制造项目的运营主体。

然而，由于该投资项目属于高耗能项目，拟投项目所在地能耗指标比较紧张，投资项目并无实质性进展。

实控人“地板价”包揽定增

从业绩上来看，宇晶股份日子并不好过

2018年至2021年，宇晶股份营业收入分别为4.05亿元、3.02亿元、3.65亿元和4.57亿元，同比分别增长14.82%、-25.55%、21.11%和25.08%；净利润分别为9898.26万元、1370.33万元、-597.50万元和-676.58万元，同比分别增长26.64%、-86.16%、-143.60%和-13.23%。

宇晶股份虽然营业收入在大滑坡后实现增长，但净利润已连续三年下滑并连续两年亏损。

宇晶股份表示，2021年，受益于光伏行业的稳步发展，公司生产的应用于光伏行业的多线切割机、金刚石线、热场系统系列产品等实现较大的增长，宇晶股份营业收入较上年有较大的增长，但受市场竞争激烈、资产减值准备计提增加等不利因素影响，公司业绩出现亏损。

2021年11月16日，宇晶股份抛出了一份3.42亿元的定增募资方案，扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。本次非公开发行股票的发行对象为杨佳葳，也就是宇晶股份控股股东、实际控制人杨宇红之子。

2022年6月8日，宇晶股份收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》。

需要关注的是，宇晶股份本次非公开发行股票的价格仅17.10元/股，堪称“地板价”。定增消息公布后，公司股价犹如坐上了火箭，虽然也有波动，但截至目前，股价在45元左右，是定增价格的2.6倍。

然而，即便是3.42亿元定增全部补充流动资金，也无法覆盖25亿元项目的固定资产投资。截至2022年一季度，宇晶股份的资产总额仅13.86亿元，公司如何撑起这一项目不得不受到质疑。