文|侃见财经

恰逢汇源果汁三十周年，这家公司终于守得云开见月明。

6月24日，汇源发布了一篇《感谢！北京汇源食品饮料有限公司重整通过》的公告，公告显示，北京汇源食品饮料公司重整方案已经获得通过，并由北京市第一中级人民法院裁定批准。

重组通过，让汇源似乎迎来了一丝曙光，但汇源能否完全摆脱危机，目前还是一个未知之数，想要重现往日的辉煌，难度可能比当年创业更为困难。犹如当下的雨润食品，虽然重组通过，但是相应的对赌协议依然“苛刻”，想要达成目标困难依旧重重。

在这份重整通过的公告当中，北京汇源表示将继续扎根北京，辐射全国。那么汇源的重组条件到底是什么？涉及的债务到底有多少呢？

2021年1月18日，汇源被港交所摘牌。而导致汇源被摘牌的主要原因是2018年对子公司的一笔42.75亿的贷款，当时这笔贷款既没有签署协议也没对外披露，因而违反了港交所的上市规则，导致了股票停牌。

最终经过两年多的努力，汇源依旧没能满足复牌的条件所以被港交所摘牌。如果我们梳理一下汇源的发展史就会发现，汇源的败局主要的诱因有两个方面：

第一，可口可乐收购时埋在的隐患。2008年，可口可乐向汇源果汁抛出了橄榄枝，要以每股12.2港元的价格收购汇源，当时朱新礼为了迎合可口可乐的收购，汇源将销售渠道砍掉了三分之二。

在当时那个网络还不发达的年代，销售渠道就是这些消费类公司手中的王牌，格力电器如此，娃哈哈亦是如此。对于这些品牌而言，销售渠道建立需要数十年，而毁掉它只需要几个月。无奈的是，最终这笔收购案以“流产”告终。

200年之后，汇源果汁开始陷入“增收不增利”的怪圈，卖的越多亏的越多成了悬在汇源头上的一个“魔咒”，更为让人感觉到混乱的是，根据财报显示2014年汇源还有17736名员工，而到了2016年汇源的员工总数就骤降至4266人。

第二，创始人朱新礼激进、大胆的投资方式。根据汇源的财报显示，2017年上半年汇源的净利润只有不到5000万，而其债务规模就已经达到了133亿元，负债率高达52%。换句话说，汇源的净利润根本不足以支撑其各项借款产生的利息。

根据统计显示，自2010年起汇源果汁的总负债就出现了一波比较明显的上涨，在高达133亿元的负债当中，有100多亿都是通过银行、融资租赁、公司债券等方式获得的，因此当主业不能造血时，借新还旧就成了汇源的唯一的秘密武器。要知道当时汇源一年的营收也只有50多亿，而每年要偿付银行渠道的利息就在5亿元以上。

2019年，朱新礼这种模式终于玩不转了，其掌控的中国德源资本（香港）有限公司被法院查封，他的41.03亿元人民币也遭到冻结。此后朱新礼还各种被列为“被执行人”，甚至被“限高”。

2020年2月，朱新礼以及女儿退出了汇源上市公司董事会。而此前，汇源也差点卖给了天地壹号，无奈因为债务问题汇源将自己的商标分给了很多企业，而天地壹号想获得汇源的所有商标非常困难，所以这场合作最终以失败告终。

综合而言，尽管汇源的重整方案已经通过，但是由于之前庞大的债务问题，各方牵扯的利益依旧太多，单靠汇源自己还是比较困难，未来就要寄希望于汇源的掌舵者，看能否找到新的方向。但不管怎么说，汇源已经走出了至暗时刻，跨出了未来的第一步。