文|鳌头财经 晓敏 卓西峰

1984年，一句经典的广告词“一股浓香，一缕温暖，南方黑芝麻”深入人心。如今，这家深耕黑芝麻产业38年的知名企业，也呈现出“老态”。

2022年一季度，黑芝麻(000716.SZ)营业收入达6.81亿元，同比下滑19.03%；净利润达638.15万元，同比下滑-41%。

业绩下滑之下，近日，黑芝麻在回答投资者提问时表示，投资10亿元的南方黑芝麻智能化工厂项目一期工程预计在2022年8月底竣工。

然而，2021年年报显示，黑芝麻拥有袋糊设计产能74516吨，实际产能39249.69吨。

而黑芝麻南方黑芝麻智能化工厂项目产能达60000吨，投产后，公司袋糊设计产能将增加80.52%。

一边是产能利用率不足，一边是大量新建产能投产，黑芝麻或许将有更多产能处于闲置状态。

电商销售毛利率仅7.5%

近几年来，黑芝麻陷入“增收不增利”的窘境。

数据显示，2017年至2021年，黑芝麻营业收入分别为27.72亿元、39.64亿元、44.76亿元、38.41亿元和40.25亿元，同比分别增长19.76%、43.03%、12.90%、-14.18%和4.79%。

净利润分别为1.11亿元、5991.30万元、3384.65万元、911.08万元和-1.09亿元，同比分别增长580.74%、-46.06%、-43.51%、-73.08%和-1297.48%。

由此看来，黑芝麻净利润已连续4年下滑，而且陷入了亏损之中。

2021年年报显示，黑芝麻传统销售营业收入达13.56亿元，同比减少2.6%；电商销售营业收入达23.53亿元，同比增长8.92%。

而截至2021年年末，黑芝麻传统经销商多达2172个，电商经销商近25个。

然而，黑芝麻传统销售毛利率达28.74%，同比下滑1.46%，但电商销售毛利率仅7.5%，同比下滑0.06%，仅约前者的四分之一。

黑芝麻介绍，公司投放广告的方式主要为电视广告、社区/地铁/公交/的士等户外广告、电商平台及互联网新媒体广告等，2021年发生电视广告费用约6000万元，社区/地铁/公交/的士等户外广告费约2500万元，电商平台及一些互联网新媒体传播广告费约2500万元，合计约1.1亿元。

2020年，黑芝麻电视广告费用约2800万元，电梯及高铁户外广告费约3000万元，电商平台及一些互联网新媒体传播广告费约2700万元，合计约8500万元。

在广告投入上，黑芝麻2021年多花了2500万元，但从实际效果来看，并不理想。

现有产能利用不足又大举扩产

从产能情况来看，2021年年报显示，黑芝麻拥有袋糊设计产能74516吨，实际产能39249.69吨；罐装饮品设计产能72924吨，但实际产能仅3133.71吨，几乎只有设计产能的零头；利乐装饮品设计产能23760吨，实际产能7914.66吨，也只有其设计产能的三分之一。

黑芝麻介绍，设计产能是指生产线在设计的正常条件下达到的理论生产能力；实际产能是指生产线实际生产时所实现的产能，代表生产线期间实际产出水平。

黑芝麻解释，从实际的产能来看，报告期内罐装及利乐装饮品的实际产能与设计产能差距较大，主要是受疫情影响较大，市场消费整体比较低迷，订单未达到预期。

在无法实现满产的情况下，黑芝麻还在大举扩产。

2021年年报显示，黑芝麻袋糊在建产能达60000吨，投产后，公司袋糊设计产能将增加80.52%。

黑芝麻表示，目前在建产能主要是袋装黑芝麻糊的产能，为南方黑芝麻智能化工厂项目。2022年正式启用生产健康食品（含现有的黑芝麻糊产品）的智能化生产工厂，从智能设备及新技术工艺等方面全方位进行改造及应用，从而进一步提升产品的品质。智能化新工厂总建筑面积约17万平方米，计划总投资10亿元。

近日，黑芝麻在回答投资者提问时表示，上述项目一期工程预计在2022年8月底竣工。

2022年一季度，黑芝麻营业收入达6.81亿元，同比下滑19.03%；净利润达638.15万元，同比下滑-41.00%。

在营业净利双降、产能还有大量富余的情况下，黑芝麻还大举扩张，试问是否可以顺利消耗这部分产能？

连续4年违规占用资金

黑芝麻由两大家族共同把控，其中，实际控制人为以李汉荣、李汉朝兄弟为主的李氏家族，韦清文担任董事长也是一致行动人。

韦清文早年在纸箱厂当工人，后联合归侨青年李汉荣、李汉朝成立了广西南方儿童食品厂，1994年1月组建了广西黑五类食品集团有限责任公司（简称“黑五类集团”）。

3月9日，深交所发布监管函显示，2020年1月、9月，黑芝麻控股子公司广西黑五类物流有限公司、南方黑芝麻（容县）健康粮仓投资有限公司，通过第三方公司合计向关联方深圳市容州文化产业投资有限公司转账1460万元；2019年、2020年，黑芝麻客户按照上市公司的要求分别向关联方广西黑五类食品销售有限责任公司转移支付上市公司货款1033.82万元、5.13万元。

由此计算，黑芝麻转移支付金额合计达2498.95万元。

深交所表示，上述行为构成黑芝麻实际控制人李汉荣、李汉朝、李玉坚、李玉宇、甘政、李淑娴、李玉琦及其关联人，非经营性占用上市公司资金的违规情形；黑芝麻董事长韦清文、时任总经理刘辉、财务总监李维昌、董事程富亮未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务。

自2014年起，黑芝麻陆续与同行同路签订系列广告合同，并预付大额广告款项，而且公司至少连续4年存在违规占用资金情形。

2017年至2019年10月，黑芝麻直接或间接向关联方提供非经营性资金分别不少于1.09亿元、3.58亿元、2.17亿元，累计不低于6.85亿元。加上最新被查处金额，公司4年合计违规占用资金超过7亿元。

被投诉为创集隐名股东

2019年，黑芝麻以保健食品“贵妃丸”“将军丸”为代表，开始进军微商。受众分别定位女性和男性群体，贵妃丸售价198元/盒。

黑芝麻集团发文称，“范冰冰代言南方黑芝麻贵妃丸，南方黑芝麻集团战略级产品上线。”贵妃丸以黑芝麻为主料，具备乌发养发、美容养颜等功效，是黑芝麻联合江南大学及日本研究所共同研制。

资料显示，黑芝麻集团选择与创集电子商贸(深圳)有限公司（简称“创集”）合作，由创集负责具体运营。

近日，深交所透露，有投资者投诉称，2022年3月9日，经广东省深圳前海合作区人民法院民事判决书认定，南方黑芝麻集团有限公司是创集的实际投资人和隐名股东，但公司从未在任何公告中主动披露创集是你公司关联公司的事实，并多次通过创集向公司关联公司进行大额转账。

投诉指出，在韦清文的安排下，2019年12月24日容县佳侨贸易转账400万元，2019年12月24日容县正联贸易转账100万元，于2019年12月23日南宁创威贸易转账500万元，上述1000万的资金也是通过创集转给了关联公司深圳容州文化。

黑芝麻表示，因深圳前海法院认定本公司为创集公司的实际投资人（隐名股东）与事实不符合，本公司不服一审判决，已向深圳市中级人民法院提起上诉。