记者 | 钱伯彦

6月27日至6月29日，欧洲央行论坛时隔三年于葡萄牙的辛特拉再次以线下形式举行。

在29日下午压轴的货币政策小组对话环节，欧洲央行总裁拉加德、美联储主席鲍威尔以及英格兰银行行长贝利悉数登场，并一致表明将把遏制通胀作为各央行的首要任务，进一步向市场放出收紧货币政策的信号。

欧洲央行：坚持就是胜利

作为东道主的欧洲央行总裁拉加德在开幕式致辞上首先即引用了法国作家雨果的一段话：“坚持是所有胜利的秘密”。

对于拉加德和欧洲央行而言，需要坚持的目标依然是在中期内将通胀稳定在2%。

拉加德指出，欧元区与其他主要经济体有两大关键的不同之处，使得欧洲央行在通过货币政策正常化控制2%通胀目标时面临更大挑战。

首先，欧元区的通胀是由复杂的混合因素驱动的，其背后反映的则是欧元区的经济结构问题以及对外战略依赖性。一方面，全球供应链的中断与全球能源市场供需失衡推动了价格上涨，俄乌战争又进一步放大了这些因素；另一方面，欧元区内部需求在新冠大流行结束之后的快速复苏以及消费支出从商品向服务转变的大趋势，都使得接触密集型行业出现价格上涨。

其次，欧元区制度独特，由19个尚未完全一体化的国家金融市场和19个国家财政政策共同搭建，不仅政策协调性有限，更带来了货币政策立场在整个货币联盟中不均衡地传导的风险。

拉加德所指出的两大关键之处背后，则是欧盟统计局早先公布的5月消费者价格指数同比上涨8.1%，除了能源类同比大涨39.2%之外，服务类价格同样上涨3.5%，超出了欧洲央行的2%目标；以及在全球各大央行连续加息之后德国和意大利10年期国债收益率利差迅速扩大，导致南欧各国融资成本大幅上升。

在小组对话环节，拉加德再次承认了早先欧洲央行对于高通胀仅是短期现象的预测是错误的，并建议各国央行都需要谦虚地回顾过去的通胀预测。拉加德表示：“过去十年欧洲央行不得不面对过低的通胀，但这绝不是现在正在发生的事情，我认为我们不会回到低通胀环境”。

根据拉加德的预测，欧元区的核心通胀率在2024年仍将高达2.3%。考虑到核心通胀率撇除了价格波动较大的能源类产品，这也意味着欧元区的实际通胀率在未来两年之内仍将远超央行的2%目标。拉加德同时承认，高通胀将持续多久依然充满着不确定性。

至于外界最为关心的欧洲央行加息步伐问题，拉加德依然强调了渐进主义在制定货币政策时的重要性，明确表示欧洲央行将在7月的议息会议上加息25个基点，并在9月继续加息。虽然拉加德以“央行可能会采取更果断行动”回答了主持人关于是否考虑加息50个基点的问题，但是拉加德此前“9月会议上使用更大幅度（加息）为宜”的表态几乎直接否定了7月会议上会采取激进措施的可能性。

美联储：道路愈发狭窄

除了东道主之外，最为外界关注的嘉宾无疑是美联储主席鲍威尔的表态。

鲍威尔在小组讨论中再次强调了美联储的首要任务依然是控制价格稳定，即便会带来引发经济衰退的风险。

鲍威尔表示，如今的经济形势与新冠大流行前完全不同，包括大量的供应链冲击、更大幅度的通胀，而当前经济的最大风险在于“如果我们无法成功将价格稳定下来，通胀将会变得根深蒂固。但我们相信，这是可以做到的”。为此鲍威尔相信央行必须迅速加息，即便此举会增加经济衰退的风险，美联储也没有逐步提高利率的奢侈机会。

鲍威尔同时指出，在俄乌冲突土引起食品、能源、工业品价格紊乱之后，各央行的工作“变得更加困难了，道路变得更加狭窄了”，但是“总体而言，美国经济已经做好了承受紧缩货币政策的准备”。给予鲍威尔充足信心的，则是其反复提及的处于历史低位的美国失业率以及“大多数家庭和企业都有健康的储蓄”。

相比于欧洲央行迄今为止仍未正式开启加息的保守态度，美联储今年已经连续三次加息，且加息幅度分别以25个、50个和75个基点的幅度递增。尤其是6月15日的75个基点幅度加息一度引发美股抛售潮，并在一个交易日内将标普500指数拉入技术性熊市。

鲍威尔的表态无疑是对外释放了更强烈的加息信号。“我们（加息）会不会走得太远了？当然有这个风险存在，但是这么说吧，更大的错误是无法恢复物价稳定”，鲍威尔的一连串“但是”再次提升了美联储将在7月底再次加息75个基点的可能性。

此外，鲍威尔还对于央行在经济中扮演过于积极的角色表达了担忧。他表示，新冠大流行之前的十年内，各国政府过于依赖各央行的量化宽松政策，而当下的经济状况却处于另一个极端，政府过于依赖央行的货币政策挤压需求来降低通胀，而不是从根本上解决生产更多的商品与服务。

英格兰银行：不得不采取更多行动

在全球发达经济体中加息频次比美联储更大频繁的仅有已经五次加息的英格兰银行，但由于该行仅选择15个以及25个基点的加息步伐，因此英国的加息幅度迅速被美国超过，并且该国6月22日公布的高达9.1%的通胀率更是领跑所有发达经济体。

当被问及是否应当使用更大幅度加息步伐时，英格兰行长贝利则在当天的小组讨论环节中表示，该行的任务是保持物价稳定，“在某些情况下，我们将不得不采取更多行动，（更大幅度加息）已经摆在台面上了”。

或许是为了避免给外界明确释放之后将使用50个基点的加息幅度，贝利在之后“找补”道：“这并不是日程表上唯一的事情”。

针对英国经济恐将面临衰退的风险，贝利表示：“目前我们正处于经济增速的拐点阶段，而这恰恰是最难以预测的”。至于英镑兑美元已经快速贬值10%的外汇波动问题，贝利仍然持中性立场。

根据美欧英三大央行的日程表，美联储的下次议息会议将于7月27日举行，市场预期届时将加息75个基点；欧洲央行则将于7月21日举行议息会议，届时加息25个基点几乎没有悬念；英格兰银行下次议息会议则定于8月4日，市场预测该行碍于英国领跑发达经济体的通胀率将不得不选择25个基点以上的加息幅度。