文|每日财报 楚风

经历业绩连续下滑及2021年亏损后，梦洁股份实控人终于将公司控制权拱手相让。6月28日晚间，梦洁股份披露控制权拟发生变更公告称，公司实控人及一致行动人拟向长沙金森新能源有限公司（以下简称“金森新能”）转让控制权，总涉及金额为3.85亿元。

在此背后，梦洁股份实控人遭遇债务压顶，不惜非经营性占用上市公司资金。早在2017年定增时，梦洁股份为保障定增顺利进行，与3家金融机构签署《差额补足协议》，至2021年触发该协议的差额补足义务，导致大股东形成3.6亿份的定增兜底债务。

2021年是梦洁股份实施高端战略的第一年，业绩却出现上市以来首度亏损，净利润大降逾4倍。在疫情冲击下，梦洁股份大量线下门店关闭，导致出现应收账款坏账，存货始终居高不下。相对于同行，梦洁股份遭遇更大挑战，新实控人进入能否改善呢？

金森新能刚经营3个月

公告显示，梦洁股份实控人姜天武、股东李建伟、李菁、张爱纯拟将其持有合计7700万股公司股份转让给金森新能，占公司总股本10.17%，总涉及金额为3.85亿元，折合每股价格为5元，较6月28日收盘价溢价13.38%。

同时，股东李建伟、李菁拟将其剩余合计72,625,910股公司股份对应的表决权委托给金森新能行使，占公司总股本9.60%，姜天武拟放弃其剩余101,088,490股公司股份对应的表决权，占公司总股本13.36%。

此次交易完成后，金森新能将持有149,625,910股公司股份对应的表决权，占公司总股本19.77%，成为公司拥有表决权的第一大股东，李国富成为公司新实控人。

金森新能是一家新能源企业，经营范围涉及太阳能发现技术服务、太阳能发电产品销售等，其中李国富持股46.623%，刘彦茗持股32.786%，两者已签署《一致行动协议》。

金森新能刚成立于2022年3月9日，经营活动仅有3个多月，其是否已投资新能源相关资产，暂时不得而知。梦洁股份对媒体表示，不清楚后续是否新增太阳能发电业务。

《每日财报》注意到，金森新能控股股东、实控人李国富主要控制的企业共有7家，涉及化工、环境治理、软件信息、餐饮等领域，除了今年新成立的金森新能外，旗下并无新能源相关企业。

其中，李国富旗下最大一家企业为深圳市腾龙源实业有限公司。该企业专门从事表面处理和水处理系列化学品及周边产品的研发、生产和销售，并提供环保整体解决方案的服务。2019年至2021年，该企业实现营收分别为2.49亿元、2.61亿元和3.60亿元，实现净利润分别为131.23万元、1063.62万元和940万元。

梦洁大股东债务压力山大

李国富主要控制的7家企业规模都比较小，2021年末合计资产总额为1.46亿元，即使是规模最大的腾龙源，资产规模也仅为8394万元。相比之下，梦洁股份资产总额为34.11亿元，为何反而被李国富给收购了呢？

《每日财报》注意到，梦洁股份大股东姜天武、李建伟、李菁、李军、张爱纯（以下简称“大股东”）遭遇沉重债务，曾经面临短期资金周转问题，甚至非经营性占用上市公司资金，用来偿还债务。

事情要从2017年8月的定增事件说起。彼时，梦洁股份进行一次定增，但资本市场处于熊市，大盘持续低迷下行，流动性快速收紧，想要发行股份募资非常困难。

为了确保发行成功及保障公司下一阶段发展资金，梦洁股份大股东于2017年12月与厦门信托及金元百利三方，及天津信托两方分别签署《差额补足协议》。2018年1月，梦洁股份以7.48元/股完成发行7624万股，募资5.70亿元。

不过，梦洁股份后续股价长期表现不佳，2021年维持在4元/股左右，触发了定增兜底协议约定的差额补足义务，上述大股东形成了定增兜底债务3.6亿元。另外，股东李菁将其持有公司3471万股股份质押给国海证券，也导致债务发生。

梦洁股份表示，因当年减持额度限制，上述大股东通过减持、股票质押等其他融资融券方式，仍不足以清偿债务，从而导致非经营性占用资金的行为发生。

其中，大股东非经营性占用资金6500万元，用以清偿共同债务；李菁非经营占用资金2320万元，用以清偿个人债务。上述非经营性占用资金全部本息已于2022年4月25日偿还。

《每日财报》还发现，2017年定增项目并没有为梦洁股份带来良好效益。此次定增共有两类项目，合计有7小项，其中第一、第二个小项是产能扩张项目。

2019年12月，年产60万床被芯、80万个枕芯、10万床日式床垫项目建设完毕，在去年取得收入1388.84万元，未达预期的效益。因贸易战及新冠肺炎影响，年产20万张床垫项目延期至2023年12月。

高端战略失利

在控制权转让背后，梦洁股份近几年业绩增速持续下滑，至2021年陷入巨额亏损。2019年至2021年，梦洁股份实现净利润分别为8539万元、4492万元和-1.559亿元，分别同比增长1.19%、-47.39%和-447.10%。

对比之下，李国富控制的7家企业虽然规模较小，但整体实现盈利。经《每日财报》计算，7家企业在2021年净利润合计为1414万元。

2021年是梦洁股份实施高端战略的第一年。其对品牌进行升级，提高品牌和终端形象，升级品牌设计和研发，对整体渠道结构进行优化升级，还构建端到端一体化柔性智能供应链系统，持续提升用户服务和体验。

不过，2021年高端战略没有取得良好效益，梦洁股份产品毛利率低于同行整体水平。2019年至2021年，梦洁股份销售毛利率分别为41.12%、39.94%和37.75%。对比之下，2021年富安娜、罗莱生活和水星家纺的销售毛利率分别为52.14%、45%和37.95%。

值得注意的是，梦洁股份销售地区主要依赖华中，而富安娜主要销售地区位于华南、华东、西南等，罗莱生活主要销售地区位于华东、美国等。相对而言，富安娜和罗莱生活的优势地区经济更发达，消费能力更强。

此外，梦洁股份还因为门店大量关闭而产生不少应收账款坏账。2021年，梦洁股份直营店新开90家，关闭180家，剩余402家；加盟店新开154家，关闭520家，剩余1207家。

梦洁股份对深交所表示，2021年末应收账款余额为1.26亿元，坏账准备1.25亿元，应收账款中单项计提信用损失的客户共285家，余额超过100万元的客户共有23家，主要是因为终端门店经营不善，款项预计难以收回。