记者 | 徐诗琪

卖按摩器的SKG也要冲刺IPO了。

6月27日，SKG所属公司未来穿戴健康科技股份有限公司（下称“未来穿戴”）创业板IPO获受理。

未来穿戴成立于2007年，原为佛山狮开生活电器有限公司，在小家电厂商聚集的顺德，公司早期也主营各类小家电。2016年，公司推出首款颈部按摩仪并实现销量突破，开始转型“智能可穿戴健康产品”，并逐步退出了小家电市场。

此次IPO公司计划募资16亿元，用于六大项目，包括建设工厂（7.2亿元）、研发平台（2.8亿元）、终端体验和品牌建设（1.8亿元）等等。

SKG与2021年科创板上市的倍轻松同属按摩器赛道，两品牌均主营便捷按摩器产品，在营销方面也竞争激烈——SKG请来王一博做代言人，倍轻松则聘请了肖战。两品牌一直在各销售数据上争抢第一名的位置，这让SKG此次冲刺IPO备受市场关注。

不过，两家公司产品并不相同。SKG以颈部按摩仪、脉冲电流式技术为主，而倍轻松以眼部及其他部位按摩仪、机械揉捏式技术为主。

其招股说明书显示，2019年至2021年，未来穿戴的营业收入分别为7.92亿元、9.91亿元、10.6亿元；同期归母净利润分别为2.13亿元、1.43亿元、1.32亿元。近三年来，公司增收不增利，主要原因是加大营销推广、股份支付费用提升等等。

过去三年，未来穿戴的销售费用从1.02亿元增长至2.15亿元。其中，市场推广及广告宣传费占了大头，从2019年的5583.35万元增长至1.61亿元，占销售费用比例也从55%提升至75%。

这与激烈的市场竞争也有关系——倍轻松过去三年的销售费用率保持在40%左右，是典型的重销售型公司，因为倍轻松主要采用直销模式，线下门店运营、电商平台推广等销售费用开支较大。而未来穿戴销售费用率自2019年的12.93%增长至2021年的20.24%。

分品类看，公司主营三大品类：可穿戴健康产品（分为颈椎、眼部、腰部按摩仪），便捷式健康产品和其他产品。其中颈椎按摩仪是收入占比最高的产品，2019年至2021年收入分别为5.86亿元、8.55亿元、7.43亿元，占总收入比重达到74.19%、86.67%、70.33%。

重营销的背后往往是轻研发，未来穿戴在研发投入上是否用心？招股书显示，公司过去三年的研发费用率分别为2.87%、4.76%和7.05%，相较于销售费用率而言低了不少。

未来穿戴在招股书中提到，公司目前共计拥有境内外1376项专利。

一般而言，专利按照含金量大小可这样排序：发明专利、实用新型专利、外观设计专利。目前未来穿戴拥有48项发明专利，1001项实用新型专利，其中与肩颈、颈椎相关的专利最多。值得注意的是，2020年公司专利申请数量猛增，达到了928个，这也导致2021年其公开专利数量增加了767个。

而倍轻松2021年年报显示，公司拥有境内发明专利159项，实用新型专利291项，外观设计专利222项。综合相关知识产权共1446项，与未来穿戴相差不大。

从销售渠道看，未来穿戴选择了与倍轻松直营模式不同的道路。此前公司以电商渠道、线下渠道为辅，经销为主。2019年起，公司进一步推进经销渠道发展，直营销售占比大大降低。2019年以来，未来穿戴直销占比从12.28%降低至不足1%，而经销模式占比则从87.7%提升至98.74%，其中线上经销占比达到了65%（2021年数据）。

未来穿戴选择了去直营化的方式，以降低成本、广铺渠道，而倍轻松则专注直营，以更好把控品牌调性。倍轻松董秘近期在接受界面新闻采访时表达过，今年仍计划再新开50家直营门店，优化现有门店结构，提高购物中心门店占比，同时也要开拓加盟门店的渠道。

实际上，SKG与倍轻松的客群也有差异。SKG产品均价更低，2021年在190元/台左右。而倍轻松更专注中高端价位，其2021年招股说明书显示，2020年公司不含税平均销售价格在360元-892元/台，均价明显高于SKG。

不过，两家公司的毛利润率却相差不大：2021年，未来穿戴毛利润率为52.38%，倍轻松为56.69%。

从市场规模来看，前瞻产业研究院数据显示，我国按摩仪器市场规模从2014年的87亿元增长至2019年的139亿元，约占全球市场规模的13%，年均复合增长率9.82%。预计2021年市场规模为180亿元。