记者 刘林

今年以来，民间固定资产投资累计同比增速显著放缓，且再次低于固定资产投资整体增速，二者之间的距离还在逐月拉大。从5月份工业企业经济效益指标看，民间投资疲弱的状态短期内可能还会加剧。

一是私营企业利润率处于较低水平。尽管随着减税降费、助企纾困政策效应持续释放，私营工业企业费用负担继续减轻，营业收入利润率也略有好转，但是，截至5月份，每百元营业收入中的成本还在上升，营业收入利润率仍然在5%以下，明显低于国有、股份制、外商等登记注册类型的企业。自统计局在2012年对外公布营业收入利润率以来，历年5月份只有2019、2020年低于5%，其他均在5.3%以上。

二是私营工业企业利润总额继续负增长。1-5月，私营工业营业收入同比增速降至8.6%、营业成本同比增速降至9.6%，营业利润和利润总额连续第二个月负增长，均同比下降2.2%。

三是私营工业企业亏损状况持续恶化。5月，私营工业企业亏损单位数同比增长18.1%、亏损额同比增长44.1%，连续第四个月上升，较4月份分别加快1.6、0.2个百分点，分别较上年同期上升30.6、57个百分点。亏损企业单位数在私营工业企业单位数中的占比达到24.3%，超过2020年同期，创下历史同期最高值。

四是产成品积压问题还没有得到扭转、存货增速仍处历史高位。5月，私营工业企业产成品资金同比增速较4月份微降0.1个百分点至22.1%，持平于2020年3月，连续第二个月位于22%以上，仍处于10年的高位，2021年7月以来的上升态势还没有扭转。与此同时，私营工业企业存货同比虽下降0.5个百分点至19.3%，仍然处于2012年6月以来的历史高位，也比2016-2020年的存货增速平均值高出10.6个百分点。

五是私营工业企业资产负债率进一步上升，这也会抑制后续投资增长空间。5月份，该指标录得59%，创下2015年公布以来新高，突破了2020年以来大多数时候所在的区间58-58.8%。这可能是由信贷助企纾困以及中长期贷款向制造业倾斜推升的。

考虑到工业的大头是制造业、民间固定资产投资的大头是制造业投资，当私营工业企业盈利恶化时，会拖累私营工业企业的固定资产投资，进而减缓民间固定资产投资增速。截至5月份，民间制造业固定资产投资占民间固定资产投资比重超六成，制造业增加值在工业增加值中的占比在85%左右。

由历史数据可知，民间固定资产投资完成额与私营工业企业利润总额之间、私营工业企业利润总额与制造业民间固定资产投资完成额之间，都具有较强相关性。2012年到目前，相关系数超过0.6，2015年到现在，前者相关系数超过0.8、后者超过0.7。

民间固定资产投资增速放缓问题已经引起中央关注。6月15日，国务院常务会议指出，“民间投资占全社会投资一半以上，要坚持‘两个毫不动摇’，加大政策支持，用市场办法、改革举措激发民间投资活力”。国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮6月16日在新闻发布会上表示，国家发展改革委将聚焦解决制约民间投资增长的问题。

国务院和各地方政府正在抓紧落实的一篮子稳增长措施中，“稳定和扩大民间投资”即是其中一部分内容。不过，相关措施并非面向一般的民间投资，而是针对特定场景，鼓励支持更多的民间投资参与到重大工程、基础设施及科技攻关类项目等。

发改委在上述发布会上为促进民间投资而提出的六个方面工作中，前三项与上述措施一致，剩余三项则是围绕制度性建设。这六方面工作具体包括，一是发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用。二是推动民间投资项目加快实施。三是鼓励民间投资积极参与盘活存量资产。四是加强民间投资融资支持。五是支持民营企业规范发展。六是持续优化民间投资环境。

考虑今年前5个月民间固定资产投资占整体投资的比重达到56.9%，如果民间固定资产投资增速继续放缓，目前重心仍落在投资上的稳增长政策可能还需作出调整。

截至5月份，民间固定资产投资累计同比增速为4.1%，较前4个月下降1.2个百分点；固定资产投资累计同比增速为6.2%%，较前4个月下降0.6个百分点；二者同比增速均连续4个月下降；民间固定资产投资增长速度持续落后于固定资产投资，二者差距还在加大，已从前两个月的0.8个百分点，持续扩大至前5个月的2.1个百分点。

民间固定资产投资之所以还能保持4%以上的增速，主要得益于第二产业特别是制造业的固定资产投资。

今年前5个月，第一产业民间固定资产投资增速已降至0.9%，低于第一产业固定资产投资增速4.9个百分点；第三产业民间固定资产投资累计同比增速已经在4月份转负，5月份同比降幅进一步扩大至3.4%，低于第三产业固定资产投资增速7.5个百分点；第二产业民间固定资产投资虽也在持续走低，前5个月累计同比增速仍达18.5%，高于第二产业固定资产投资增速7.5个百分点；制造业民间投资增长18.9%，这部分投资增速营业也在持续放缓，1-5月份增速较1-2月份下降了11个百分点，高于制造业固定资产投资增速高8.3个百分点。