文|港股解码 慧泽李

业绩预增释放的信号刺激股价大涨，这一条几乎成为大部分投资者心照不宣的“潜规律”。

天华超净(300390.SZ)近日妥妥的把这条规律演绎了一番，6月29日晚公告出2022年的中报业绩预计报告，预计上半年实现归母净利润为33.5亿元-36.5亿元，同比增长971.7%-1067.67%；扣非归母净利润为33.4亿元至36.4亿元，同比增长1168.33%至1282.27%。

值得注意的是，这33.5亿元以上的净利润，远超该公司上市8年来的净利润总和。Wind数据显示，2014年-2021年天华超净净利润总和不到15亿元。

因此，尽管这业绩只是预计，但经过一夜的发酵，第二天果断在二级市场形成强劲的驱动力，6月30日一开盘就迅猛上涨，全天收涨10.20%；第二日（7月1日），天华超净股价依旧保持上一日强势，截至7月1日午后收盘，天华超净股价大涨9.84%至96元/股，股价创出年内新高。

01 基本面&业绩预增情况

2018年，天华超净与长江晨道、宁德时代等合资成立天宜锂业，2020年天华超净购入合资公司天宜锂业股权，成为其控股东，目前业务板块主要包括防静电产品、医疗器械产品和锂电材料。

通过收购切入到锂电赛道，顺便抱上宁王的大腿，可谓是——“快、准、狠”。后期的业绩增长也印证了这一招的成功。

天华超净的锂电材料业务在2021年度营收达到23.26亿元，占总营收的比重为68.17%，远高于超净技术和医疗器械的18.36%和13.47%；从利润方面来看，2021年天华超净锂电材料业务贡献了10.8亿元的净利润，远高于超净技术产品的4437.68万元和医疗器械产品的1.65亿元。

目前天华超净共持有天宜锂业75%的股权，宁德时代则持有天宜锂业剩余的25%的股权。

而天宜锂业主要致力于研发、生产、销售电池级氢氧化锂等锂电材料系列产品，公司不生产磷酸铁锂。天华超净开始想办法借助宁德时代的力量去布局碳酸锂产能。

2022年1月，天华超净宣布拟与宁德时代合资共建10万吨碳酸锂冶炼产能项目，持股10%；预计该项目将在合资公司设立一年内完成5万吨碳酸锂冶炼项目，2023年底前完成剩余5万吨碳酸锂冶炼项目。

关于此次2022上半年业绩增长原因，公司在公告中如是说：由于锂行业景气度持续回升，锂盐产品的需求持续增长，锂盐产品价格继续维持在较高水平，公司抓住市场机遇，加大锂盐产品的生产与销售，使经营利润得到大幅度增长。

简单来说就是，“量价齐升”促使业绩增长。

价格方面，公司的锂盐产品主要是电池级氢氧化锂，根据第三方数据统计，2022年以来，氢氧化锂价格由1月份的27.42万元/吨，飙升至6月份的47.32万元/吨，要知道，去年6月份的价格也不过8.9万元/吨，如今已经增长了4倍多。

02 氢氧化锂的前景度

氢氧化锂的上下游产业链如下所示：

氢氧化锂是高镍三元电池的必然选择。

高镍三元材料要求烧结温度不能高于800℃，而碳酸锂的熔点在720℃左右，单水氢氧化锂的熔点在471℃左右。使用碳酸锂做原料的弊端在于，使其在800℃以下反应，则过低的烧结温度会造成碳酸锂分解不完全，导致碱性过强，对湿度的敏感性增强，影响电池性能。

使用氢氧化锂做原料可以使其在烧熔过程中与三元前驱体均匀充分的混合，从而减少表面锂残留、提升材料的放电比容量，另外氢氧化锂和较低的烧结温度还可减少阳离子混排，提升循环稳定性，所以氢氧化锂为高镍三元锂离子电池的必然选择。

另外，水热法制备磷酸铁锂（LFP）产品，也需要使用氢氧化锂。

综上可以看出，氢氧化锂是生产高镍三元电池不可替代的原材料。高镍三元电池的产销量直接决定了氧化锂的出货量。

工信部原材料工业司日前援引安泰科数据显示，2021年我国氢氧化锂产量17.5万吨，同比增长88.6%；国内三元电池在2022年5月的产量为16.3GWh，环比增长58.2%。

另外，高镍三元电池产量的一大制约因素是镍金属的成本较高，如今这一现象有缓解的趋势，

容百科技董事长白厚善在2022世界动力电池大会表示，镍价未来将迅速下降，预计2023年金属镍市场供求的供应富余量将超过40万吨，镍价从2万美元/吨降至明年的1.5万美元/吨以下，三元高镍电池因此将在综合成本效益方面重新取得优势，成为车用电池的主导方向。

但是，在储能领域，碳酸锂比氢氧化锂更受欢迎。基于安全性的考虑，现在全球的储能电站更倾向于磷酸铁锂。对于主要生产氢氧化锂的企业，要么下游电动车客户能消化其产能，要么氢氧化锂线能“无缝”切换碳酸锂。相比碳酸锂在电动车和储能电站的“两条腿”走路，氢氧化锂还是少了“一条腿”。

关于天华超净在氢氧化锂方面的产能储备又是怎样的？

公司早在2020年12月就启动了二期2.5万吨电池级氢氧化锂项目的开工建设，截至目前，二期项目已进入投料试生产阶段并产出合格产品。

在此基础上，公司同时与江安县人民政府及甘眉工业园区管理委员会签订项目投资合同，共同投资建设新增11万吨/年的电池级氢氧化锂产能，全部建设项目及一期技改全部达产后，公司将具备电池级氢氧化锂产品总产能16万吨/年。

03 与同业竞争对手的对比

赣锋锂业（002460.SZ）（锂业龙头，氢氧化锂产能全球第一）是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商之一，也是国内规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业之一。

2022年6月29日，公司发布公告，与蜂巢能源签署《战略合作框架协议书》，双方在锂资源、锂盐供销、电池回收以及产业园建设等多方面开展深入合作。

公司6月8日在投资者关系平台上透露，目前氢氧化锂81000 吨/年，碳酸锂设计产能43000 吨/年，金属锂2150 吨/年。

公司2022年第一季度业绩，营收53.65亿元，同比增长233.91%；净利润35.25亿元，同比增长640.41%。

雅化集团（002497.SZ）公司从事深加工锂产品的研发，产品包括氢氧化锂、碳酸锂、磷酸二氢锂、锰酸锂等；公司拥有亚洲最大锂辉石矿一一李家沟锂辉石矿的部分权益。

目前雅化集团拥有锂盐产能4.3万吨，其中3.3万吨为氢氧化锂产能，1万吨为碳酸锂及其他锂盐产品，另外，雅安锂业二期的3万吨电池级氢氧化锂预计年底完工，届时产能将提升至7.3万吨。

公司预计2022上半年实现净利润21.22亿元-23.72亿元，同比增长542.79%-618.52%。

盛新锂能（002240.SZ）在全球布局四大锂产品生产基地，目前拥有碳酸锂产能2.5万吨/年、氢氧化锂产能1.5万吨/年，而新增的遂宁氢氧化锂产能3万吨/年项目，已于2022年1月建成，目前正在爬坡中，正常情况下达产需3-4月。

公司预计2022上半年实现净利润26亿元-29亿元，同比增长793.90%-897.04%，扣除非经常性损益后的净利润预计为25.97亿元至28.97亿元，比上年同期增长880.32%至993.56%；基本每股收益为3.01~3.36元/股。

眼下锂矿半年报业绩预告真是一山比一山高，虽然净利同比都是大增，但雅化集团的5倍、盛新锂能的7倍，相对于天华超净的10倍，依然是“小巫见大巫”了。