文｜港股解码 一枝

今年以来，随着油价一路高歌猛进，石油股成为不少人手中的香饽饽。特别是，股神巴菲特年内大举加仓西方石油（0XY.US），还在近日被传出直接收购的可能。

近日，美国证监会的文件显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在6月29日至7月1日期间买入了990万股西方石油股票，持仓市值接近98.5亿美元（约合人民币660亿元），持股比例攀升至17.4%，较第二大股东Vanguard的持股量高出约60%。

持续的加仓也使得外界开始各种猜测。Truist分析师Neal Dingmann曾表示，巴菲特很有可能最终会收购西方石油。

正当巴菲特忙着加仓西方石油之际，来自哈萨克斯坦的哈萨克斯坦石油集团（下称“哈萨克石油”）悄然地向港交所递交IPO申请书，西证国际为其独家保荐人。

有投资者调侃，在全球都在热议石油股，哈萨克石油此时启动赴港IPO，真是机灵。

需要注意的是，这并非是哈萨克斯坦企业首次向赴港IPO。哈萨克斯坦最大铜矿公司哈萨克铜业，曾于2011年以介绍形式在港二次上市，股票代码为00847。于2018年哈萨克铜业撤回上市。

此次，哈萨克石油来历也不小。据招股书显示，目前哈萨克石油是哈萨克斯坦五大石油公司之一。

只不过，与当前日入斗金的大型石油公司不同，哈萨克石油手中大部分的油田处于早期开发阶段，2020年9月25日才启动开展石油勘探及生产活动，2020年才实现小规模的营收。

赴港IPO，推进七大油田进入全油田开发阶段

据招股书显示，哈萨克石油目前拥有在哈萨克斯坦滨里海盆地内阿特劳地区A区（两个油田）及E区（12个油田）内的14个油田勘探及生产碳氢化合物的独家权利。

据招股书显示，截至2022年4月30日，哈萨克石油拥有约5.3亿桶总证实储量。根据弗若斯特沙利文，按证实储量计算，哈萨克石油名列于哈萨克斯坦五大石油公司之一，证实储量约占2021年哈萨克斯坦总证实储量1.8%。

在这14个油田中，五个处于全油田开发阶段，两个处于试生产阶段，而余下七个处于评估阶段。

值得注意的是，此次赴港上市IPO，哈萨克石油募集资金用途是，计划三年将余下七个处于评估阶段的油田，即DossorSE油田、KyzylzharII油田、Zharshik油田、ZhylayaKossa油田、Akatkol油田、Kyzylkala油田及Karasay油田，发展至全油田开发阶段，而开发七个油田的探明加概算储量。

据招股书显示，截至2022年4月30日，哈萨克石油这七个油田累计总证实储量为5.21亿桶，总探明加概算储量为7.65亿桶，总探明加概算加可能储量为7.74亿桶。

对于将七个油田后续资本开支，哈萨克石油表示，预计三年发展计划所需初始资本投资额为13.01亿美元（约102.13亿港元）。其中7.87亿美元由自身经营现金流入或可动用银行融资拨备，部分资金由IPO资金募集而来。

赴港IPO背后，业绩波动较大

目前，哈萨克石油收入主要来源是向国内及国际市场出售从油田提取的原油。

据招股书显示，目前哈萨克石油销售的原油质量接近布兰特标准。但是，由于哈萨克石油于2020年9月25日才启动开展石油勘探及生产活动，因此2019并无收益。截至2022年4月30日，哈萨克斯坦石油仅有50口生产井及11个注入井。

据招股书显示，2020年9月25日至2020年12月31日期间哈萨克石油净产量为平均每日约2,011.2桶原油；到了2021年底，净产量为平均每日2,226.0桶原油。

随着向国内及国际市场出售原油增加，哈萨克石油收入也从2020年的260万美元提升至2021年的3,280万美元。其中，超9成收入来源是出口销售贡献。

毛利率方面，受近年布兰特原油价格大涨，以及高毛利率的出口业务销售收益提升，哈萨克石油毛利率由2020年的48%大幅提升至2021年的77.1%。

但是，由于大部分的油田处于早期开发阶段，规模效应并未显现，叠加销售开支、行政开支及其他经营开支，以及融资成本等开支增加影响，导致年内亏损。

据招股书显示，2019年至2021年，哈萨克石油年内亏损分别为70.6万美元、306.5万美元和830.3万美元。

股东阵容方面，招股书显示，哈萨克石油在IPO前的股东架构中，Toty公司、Yukyi公司分别持有40%、60%的股份。

而公司执行董事及董事会主席Kanat Assaubayev、执行董事及行政总裁Aidar Assaubayev和执行董事及首席财务官Sanzhar Assaubayev各自持有Toty公司、Yukyi公司相同的权益，分别持有33.3%、33.3%、33.3%的股份。其中，Aidar Assaubayev和Sanzhar Assaubayev均是Kanat Assaubayev的儿子。换而言之，“Assaubayev”家族是哈萨克石油主要控股股东。