文|港股解码 瓶子

7月7日，陕西煤业（601225.SH）发布半年业绩预告，预计上半年净利润为242-249亿元，同比增长192%-200%，扣非净利润为146-153亿元，同比增长86%-95%。

值得注意的是，此份半年报的净利润表现，是陕西煤业有史以来最好的成绩单。

陕西煤业创下历史佳绩的背后，正折射出在“煤超疯”盛宴下，煤炭企业赚得盆满钵满的一个缩影罢了。此外，在这份成绩单中，也折射出陕西煤业“爱投资”的心。

01 煤价稳定高位，煤企赚翻

先说说本文的主人翁陕西煤业。

公开资料显示，陕西煤业成立于2008年，2014年上市，实际控制人为陕西省国资委。其主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务。公司目前煤炭储量149亿吨、可采储量86亿吨，可采年限70年以上，核定产能1.39亿吨。

2022年，整体动力煤价格仍维持高位运行，是公司业绩增长的主要原因之一。参照陕西地区煤炭坑口价格，上半年同比涨幅约50%左右；从长协价格来看，上半年长协均价为721元/吨，同比上涨21.6%。

另一方面，陕西煤业对外投资收益非常可观，进一步增厚公司利润。

陕西煤业5月25日公告称，将变更持股隆基绿能（主营光伏产业）会计方法，由长期股权投资变更为金融资产核算。以隆基绿能5月20日的收盘价为初步测算基准，增加公允价值变动损益87.02亿元，增加归母公司净利润65.26亿元。

隆基绿能股价由5月20日收盘价54.59元上涨至6月30日66.63元，若按照陕西煤业持股2.7%计算，贡献第二季度税后利润18.5亿元。如此可见，成功投资光伏龙头隆基绿能，让公司盈利增色不少。

陕西煤业对隆基绿能的投资可追溯到2017年，当年陕西煤业斥资26亿元，持股其4.99%股权，此后几年公司持续增持，截至2020年7月共持有8.69%股份。但从2020年三季度起，陕西煤业开始转向减持隆基绿能。

在此期间，公司业绩节节攀升。2017年至2020年，公司营收从509.27亿元提升至950.6亿元；归母净利润由104.49亿元提升至148.6亿元。

2021年再创新高，公司营收1522.66亿元，同比增长60.17%；归母净利润211.4亿元，同比增长42.26%。

进入2022年，陕西煤业继续高歌猛进。一季度营收395.69亿元，同比增长13.5%；归母净利润56.94亿元，同比增长68.79%。

经测算，预计2022年二季度实现归母净利润185.06-192.06亿元，同比增长277%-291%，环比增长225%-237%，创下单季度新高；扣非净利润72.66-79.66亿元，同比增长75%-92%，环比下滑1%-9%。

综上，陕西煤业以煤炭为主业，外加股权投资新能源优质资产的双线布局，带动公司盈利能力大幅提升。

无独有偶，得益产品价格高涨，从已披露的数据来看，继去年斩获良好业绩后，煤炭上市公司一季度纷纷收获“开门红”。同花顺数据显示，33只概念股中，有26家公司实现利润上涨。

例如，“煤老大”中国神华归母净利润189.57亿元，同比增长63.27%；中煤能源归母净利润67.93亿元，同比增长93.15%。还有冀中能源、辽宁能源、山煤国际等多家煤企净利润均涨幅超过4倍。

中期业绩预告方面，煤炭板块中的永泰能源发布业绩预增公告，预计2022年半年度实现净利润7.5亿元～8亿元，同比增加65.08%~76.09%；扣非净利润7.71亿万元～8.21亿元，同比增长170.82%~188.39%。

此外，根据中信证券预测，按净利润加总口径计算，预计主流上市公司中报业绩同比增长超90%，Q2 单季业绩环比增长接近30%。剔除市值较大的中国神华，重点公司中报业绩同比增长约为127%，Q2单季环比增长约47%。

可以预见，今年上半年煤企高业绩增长或将延续。

02 行情能否持续？

撇开陕西煤业投资收益不谈，煤炭企业利润爆发的底层逻辑是全球能源紧张，作为传统化石能源，煤炭的需求量重新迎来增长。

双碳背景下，煤炭、石油、天然气的产能投放不足，光伏、风电的发展跟不上需求的增长，而乌俄冲突又加剧了这一矛盾。

据中国煤炭工业协会数据显示，今年1-5月，全国煤炭产量完成18.1亿吨，同比增长10.4%，全国原煤日均产量超过了1200万吨，刷新历史高点。

随着天气逐渐炎热，居民用电需求回升，用煤需求高峰来临。2021年下半年的“煤超疯”现象就是从夏季开始的。

7月3日，信达证券研报指出，动力煤方面，沿海八省周内日耗均值达到195万吨，超过2021年同期水平，库存方面在保供力度加大的背景下整体维稳，电厂可用天数承压下行。

此外，能源危机下，欧洲多国重启煤炭发电。近期，德国、意大利、奥地利和荷兰等已相继表明，将增加燃煤发电产量。海外煤价高涨，进口量或继续下滑，进一步支撑煤价高位运行。

多家机构分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

国盛证券表示，半年报预告窗口期已至，煤价高位下，煤炭板块业绩确定性较强，而估值处于历史底部，考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。

值得注意的是，今年以来，煤炭的“保供稳价”是个热门词。

7月初，据中国煤炭工业协会相关负责人表示，目前全国煤炭中长期合同签订总量已经超过全国煤炭需求总量的75%以上。高比例的煤炭中长期合同，对于稳定煤炭市场供应，特别是对于稳定煤炭市场价格发挥了重要作用。

对于下半年煤炭行情的展望，中信证券指，尽管市场目前对大宗商品价格预期存在分歧，但看好下半年国内需求的环比改善，叠加季节性因素影响，预计下半年需求环比或有8%的增长，供给端如果仅考虑目前的产能，预计产量环比仅有季节性的扩张，环比产量增速在2.3%～2.5%之间，总量上供给偏紧格局难改，但由于上半年下游补库需求释放较多，库存已有一定的累积，因此认为下半年的缺口并不会导致煤价暴涨，预计动力煤、焦煤价格环比均有8%~10%左右的涨幅。预测2022 年全年动力煤、焦煤价格同比涨幅分别约为25%/30%。预计上市公司业绩2022年同比增速在60%以上。

结语

有了业绩的支撑，从去年11月中旬开始，煤炭股便进入上升通道，截至当前，煤炭概念指数累计涨幅近40%。其中，累计涨幅超过40%的煤炭股就多达十多家。

以陕西煤业为例，截至发稿前，陕西煤业股价为19.79元/股，年初至今涨幅82%，位居煤炭板块涨幅榜中上水平。

展望后市，部分投行及券商对下半年煤炭行情依旧看好，认为煤价高位有支撑，那么是否意味着包括陕西煤业在内的煤企，高业绩增长会延续到年底呢？