文｜翠鸟资本

主要负责武装押运的“人民币搬运工”——安邦护卫集团近日近期再次更新招股书，冲刺上交所主板。由于目前A股市场并未出现从事武装押运业务的公司，所以如果此次成功上市，那么安邦护卫集团将成为“武装押运第一股”。

此次安邦护卫拟募资4.71亿元，将分别用于集团数字化升级发展项目、浙江公共安全服务中心（一期）项目以及补充流动资金。

虽然公司业绩尚可，但是随着社会的发展，移动支付已是不可逆转的大趋势，这使得全社会的现金使用量在不断下降，现金押运增量需求自然也在下降。

那么，安邦护卫又该如何面对这一趋势呢？

扎根浙江的“当代镖局”

资料显示，安邦护卫成立于2006年，主要业务是为银行及其他有押运需求的客户提供武装押运服务，号称“人民币的搬运工”。目前公司拥有员工1万6千余人，专业押运车2100余辆、基地（金库）28个，已建成覆盖浙江全省的服务网络。

武装押运属于保安服务行业的分支，历史上可以追溯到古代的“镖局”，押运员则被称为“走镖人”。旧时交通不便，随着贸易的发展，又有大量商旅往返各地之间，“镖局”由此诞生。作为专门为人保护财产或人身安全的机构，镖局可谓是现代押运的鼻祖。

民国年代，由于经济萧条不振，加上警察、保安等职业的出现，镖局逐步退出了历史舞台。此后，机关和企事业单位的内保机构在新中国成立后的很长一段时期内基本满足了社会对安全服务的需求。

改革开放后，随着我国金融现代化步伐的加快，民众对安全服务的需求日益增加，银行的规模日趋扩大。1983年，深圳经济特区建设已初具规模，外来人口急剧增加。但接二连三的财物失窃案和一系列的治安问题成为困扰企业主的一大心结。

1995年，银行发生了多起运钞安全事件，开启了全国押运体制改革。1996年7月8日，公安部专门下发《关于进一步加强金融保卫工作的通知》，明确提出组建统一专业的押运机构。

北京组建成立了北京振远护卫中心，在南方，在原央行深圳经济特区分行的牵头组织下，深圳17家金融机构下属法人企业出资作为股东组建成立威豹金融押运，也是我国首家专业化运钞公司。

此后，为了确保银行资金的安全，银行押运移交给了训练有素的专业保安公司承担，将银行押运业务纳入公共安全社会化的统筹管理，商业银行将现金押运外包给专业押运公司逐渐成为趋势。截至目前，国内约有400多家从事武装押运的公司，成立于2006年的安邦护卫就是其中一家。

由于行业的特殊性，大部分城市只有一家押运公司，属于独家经营，无法替代，因而发展空间相对稳定。绝大多数从事押运服务的保安企业服务区域是划地而治，仅限于本地区行政区域。作为与银行现金安全息息相关的行业，武装押运公司的资质获取难度相当大，除国有持股比例要达到51%以上外，注册资本还须不低于1000万元。

2006年，为服务“平安浙江”建设，配合银行金融体制改革需要，进一步规范保安押运业务，提高金融单位的安全防范能力，成立了浙江安邦护卫有限公司，是主要服务浙江省的安全服务提供商，也是浙江省唯一具有武装安全服务资质的省属大型国有企业。

截至发行前，浙江省国有资本运营有限公司持有安邦护卫55.8%的股权，而国资公司又100%由浙江省国资委持股，因此浙江省国资委为公司的实际控制人。此外，中电海康和财开公司分别持股18.0%和6.2%，均为国有公司。

数字化冲击，市场受限

在金融押运公司提供的金融安全服务业务中，除了银行网点的传统早送晚接押运业务，公司还提供尾箱寄库、清分现金等金融外包业务。早送晚接押运业务是安邦护卫的主要业务，具体做法为押运公司为银行提供车辆，银行按需调度，按年付服务费，网点较少的银行则与大行共用车辆。

财务数据显示，2019-2021年（以下简称报告期），安邦护卫分别实现营业收入19.58亿元、20.64亿元、21.97亿元；分别实现归母净利润6331.11万元、1.2亿元、9327.32万元。

其中，押运业务是公司的业绩支撑，同期分别实现押运业务收入14.06亿元、14.1亿元、14.26亿元，占主营业务收入的比例分别为72.83%、69.16%和65.86%，押运业务收入较为稳定。

从公司的主要客户来看，安邦护卫八成以上的收入来自银行客户，报告期前四大客户均为“工农中建”四大国有银行的浙江区域分支机构。

以2021年为例，安邦护卫的第一大客户为中国农业银行浙江区域分支机构，向其销售2.25亿元，其他3家国有银行的销售额在1.4亿元到1.9亿元不等。2019年至2021年间，公司主营业务收入中属于浙江省内的项目占比分别为99.36%、99.05%、99.08%。

从应收账款周转来看，安邦护卫报告期内的应收账款账面余额占营业收入的比例分别为6.21%、6.26%和7.85%，保持在较低水平且变化不大；近3年期末账龄1年以内的应收账款占比均超过93%。报告期内，公司应收账款周转率分别为17.62次/年、16.47次/年、14.57次/年。

安邦护卫的武装押运业务主要是现金押运，现金以外的黄金、珠宝、首饰、有价证券、机要文件等贵重物品的押运保管涉及较少。随着技术发展，移动支付已被越来越多的商家和用户接受，数字货币也启动试点，这使得全社会的现金使用量不断下降，银行线下网点数量基本稳定，现金押运增量需求增长缓慢。

从招股书来看，安邦护卫也在一定程度受到支付方式变化对业务的影响。

在押运业务的主要细分业务“早送晚接”，该业务的收入按网点数量收费，报告期内公司“早送晚接”的业务量分别为8975.17、9099.5、9075.17网点数，基本保持在9000网点数。在单价上分别为13.86万元/网点数、13.86万元/网点数、14.12万元/网点数，单价在2021年略有提升。

如公司所言，押运企业拥有一定的议价能力，能够在网点数量稳定甚至略微下滑的情况下，通过提升单价保证收入稳定。

尽管不影响收入稳定性，公司业绩增长空间却有所受限。安邦护卫也在招股书中坦言，移动支付方式对公司的传统优势业务增长造成冲击。

不规范问题频出，路在何方？

由于公司属劳动密集型企业，员工人数众多，安邦护卫还面临着人员管理难的问题。

安邦护卫的业务人员占比超过95%，报告期内，公司的离职率也呈现上升趋势，分别为15.53%、17.29%和20.21%。且报告期内，安邦护卫及子公司共受到行政处罚9次，涉及相关人员未持证上岗、环保问题、编造虚假计税、虚假广告等。

2020年，安邦护卫子公司相继因3起相关人员未持证上岗情形而受到处罚。7月22日，子公司安邦安全因2名员工未持有保安员证上岗，被相关监管部门警告；9月3日，台州保安因1名员工未持有保安员证上岗，被罚款3万元；10月12日，台州安邦因8名员工未持有保安员证上岗被相关监管部门作出限期15日内改正的处罚，并处罚款1.2万元。

同时，报告期内，安邦护卫员工提起用工纠纷诉讼共41起，其中14起员工败诉或者撤回起诉。虽然用工纠纷涉及金额普遍不高，不过，报告期公司用工纠纷支付的补偿总额为109.14万元（含一起致人死亡赔偿金40.6万元）。

此外，安邦护卫子公司衢州检测还因出具虚假机动车排放检验报告，被相关部门行政处罚；子公司杭州安邦因未按规定设置排污口被行政处罚。

在内控规范审核愈加严格的当下，安邦护卫存在的多种内控不规范行为，已成为问询重点。在上交所出具的反馈意见中，对安邦护卫的规范性问题、因环保受到行政处罚、用工纠纷或争议等问题均予以关注。

与此同时，根据招股书显示，安邦护卫目前正在拓展海外业务。

2018年2月2日，公司与意大利安全调查公司签订合作交流意向书；2018年9月15日，公司与刚果民主共和国内政安全部签署安保合作备忘录；此外，公司目前已参与坦桑尼亚中资企业安保服务。但目前安邦护卫员工的学历构成中，整体学历偏低，本科及以上员工数量仅占7.4%。海外业务的拓展势必需要招聘更多掌握多门语言、精通海外市场及法律的高端人才，未来也将对工作人员提出更高的要求，而这也将再度提高公司的人工成本。

离钱最近的行业，离赚钱却越来越远。

安邦护卫主业现金押运当前面临的危机同ATM机面对的危机类似。2015年，我国ATM机保有量达到86.67万台，成为全球最大的ATM销售市场。但如今我们不妨想想，你上一次使用ATM机是在什么时候？

随着新技术的快速发展与应用，金融押运已经不可能像过去那样没有压力的赚钱，即使上市成功，还是难逃可能被时代淘汰的命运。安邦护卫未来上市后也必然要转型拓展新业务，毕竟目前一个存在且残酷的事实是，当前国外都出现了金融押运公司由于业务萎缩而倒闭的现象。