文|野马财经 梁春富

编辑|蔡真

传闻已久的习酒与茅台“分家”一事，随着茅台集团的官宣正式落地。

7月12日，贵州茅台（600519.SH）第一大股东茅台集团发布公告称，拟将所持有的习酒公司82%股权无偿划转贵州省国资委持有。

来源：茅台集团

公告显示，截至2021年底，习酒净资产为114.16亿元。茅台集团表示，此次股权划转事项符合法律规定，不会对公司生产经营、财务状况和偿债能力产生影响。

去年2月，贵州茅台计划捐款8.2亿元引发争议，在中小股东反对后作罢。

但此次捐赠与上次不同，习酒并非上市公司贵州茅台资产，而属茅台集团。划转之后，茅台集团和习酒同属贵州国资委旗下。

加入茅台二十四年，习酒长成百亿酒企

习酒与茅台集团渊源颇深，可追溯到上世纪50年代 。公开资料显示，早在1956年，茅台酒厂副厂长邹定谦就来到习酒前身仁怀县郎酒厂主持生产，采用茅台酒生产工艺生产酱香型白酒，产品俗称“贵州回沙郎酒”。1958年，习酒成为茅台酒厂下的一个分厂，直到1972年才独立出来成立了习水酒厂，两家公司可谓同根同源。

由于企业自身经营管理水平跟不上市场经济发展步伐等诸多方面的原因，习酒公司的生产经营从1993年起开始出现困难。到1994年，公司生产处于半停产状况，企业经营陷入困境。直至1998年，习酒被茅台集团兼并，由茅台集团委派刘自力担任董事长兼总经理，并将公司定位为专攻浓香领域市场，目标是成为黔酒浓香第一品牌和贵州白酒第二品牌后，习酒的情况才有所好转。

根据官网资料，在对自身发展历史回顾时，习酒将1998年至2012年定义为转折与复兴时期，“新的习酒公司成立，是习酒发展史上的一个里程碑，是习酒从困境走向复兴的转折点”。

来源：贵州习酒官网

在2018年底召开的习酒公司2019年全国经销商大会上，时任茅台集团党委书记、董事长李保芳明确表示，20年来，茅台一直把习酒视为驻外“长子”，习酒作为茅台“十三五”战略规划的重要板块和“千亿茅台”不可或缺的单元，茅台将在深化管控、统筹考虑的基础上，以更大的力度、更实的举措，全力支持习酒做强做优做大。据统计，加入茅台集团24年，习酒累计销售近700亿。

从业绩上看，2015年习酒的营收仅为15.56亿元，到了2021年，习酒实现营业收入155.8亿元。6年时间，其营收翻了十倍，复合年增长率高达47%左右，远高于白酒行业平均水平，且近年来还有加速之势。2022年上半年，习酒销售额破100亿元，创同期历史新高。若按全年200亿元的营收估算，这一成绩已超山西汾酒（600809.SH）2021年199.71亿元的营收，逼近泸州老窖（000568.SZ）206.42亿元的营收。

从经营困难到营收突破150亿元，习酒逆风翻盘的故事令不少同行称赞。酒业专家、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青认为，习酒公司作为中国真正的第二大酱香白酒制造企业，拥有庞大的产能，良好的品质口碑，应该抓住酱香酒市场洗牌的契机，迅速实现全国城乡市场高中低端产品消费场景全覆盖，积蓄更大的品牌势能，谋求更大的市场占有率，迅速拉开与酱香酒第二阵营差距，夯实消费者心智资源站位。

增长势头正猛的习酒也从未停下扩产的脚步。据《贵州日报》报道，2018年5月，习酒开启“十三五”技改，1.9万吨酱香酒及配套项目已陆续建成并投入使用。2021年10月，习酒再度扩充产能，开启“十四五”技改（一期）项目。按照规划，到2026年，习酒的产能将达到10万千升，实现54万千升储备能力。

茅台集团驻外“长子”习酒，经历24年的成长，羽翼丰满，已经到了“离巢”的时刻。

更名换帅，加速脱离茅台

事实上，习酒“脱茅”早有迹象。

7月11日，习酒公司官网信息透露，公司已升级为投资控股集团。同时，公司已完成领导班子换届，张德芹回归出任习酒投资控股集团党委书记、董事长。对于原董事长钟方达的去向，7月11日晚，《每日经济新闻》记者向钟方达本人证实，其已离任。

工商资料信息显示，习酒已于6月10日退出贵州茅台集团财务有限公司，其持有的5%的股份归贵州茅台集团所有。截至目前，习酒公司已不再持有任何茅台集团及其子公司股权。

据悉，张德芹在1995年至2004年进入贵州茅台酒股份公司从事生产管理工作；2010年，张德芹正式出任习酒公司董事长、总经理、党委副书记。同年，习酒发展再次步入瓶颈期，数据显示，该年年中习酒实现销售额2.7亿元，仅为全年营收目标(10亿元)的四分之一左右。但同期，赤水河对岸的郎酒销售额已达58亿元。

在此背景下，张德芹上任后通过在全国布局销售市场、加大品牌推广等措施，不仅让习酒在2010年成功突破10亿元营收目标，更是在2012年迅速达到30亿元营收。2018年8月，张德芹离任习酒董事长一职。

此番老将再度出山，意味着什么？肖竹青认为，张德芹是一个非常强势作风的领导人，进取心很强，推行企业改革的魄力强。他对对习酒的过去现在与未来都非常熟悉，对习酒的品牌运营和人财物产供销都非常的心有成竹。

肖竹青进一步强调，“在张德芹重新掌舵习酒公司的任期内一定会有更加雷厉风行的管理变革，也会有更加强势的营销进取动作，未来的习酒会有更激进的内外部企业生态改革步伐，更会有更强大的品牌造势和品牌IP打造，这一系列的动作预期都将助推习酒的资本市场上市，为贵州经济发展增添新动能。”

而习酒升级投资控股集团，“代表着贵州省委省政府已经将茅台全资控股习酒改变成了贵州省委省政府另派一个投资主体来代表投资人的权益。代表着茅台与习酒同业竞争的上市障碍已经扫除，习酒上市迈入了一个新征程。”肖竹青说道。

“习酒借壳概念股”涨停

这次习酒“单飞”，更名换帅，一系列动作下来引得业内推测，习酒上市已经箭在弦上。

受此影响，两家贵州国资背景的“壳资源”股贵绳股份（600992.SH）、贵广网络（600996.SH）7月12日均开盘涨停。

截至2022年3月底，贵绳股份第一大股东为贵州钢绳（集团）有限责任公司，持股比例为23.46%，实控人为贵州国资委；同期，贵广网络的第一大股东为贵州广播影视投资有限公司，持股比例为41.63%，第二大股东为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司，持股比例为11.4%。两家上市公司都与习酒控股股东贵州国资委存在关联，且持股比例在10%-30%之间，有利于增发新股。

值得一提的是，2020年12月8日，贵绳股份公告称，贵州省国资委将所持贵绳集团股权划入地方国资——贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司。公司控股股东仍为贵绳集团，公司实际控制人仍为贵州省国资委。

这一动作被部分业内人士认为是为习酒未来借壳做准备。

不过，对于习酒借壳传闻，贵绳股份7月13日盘后披露公告称，公司并不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为，也无计划从事与酒相关业务，关于公司“酒企借壳”的相关传闻不属实。

来源：贵绳股份

多年来，习酒上市的传闻从未停止。最早在2012年，时任茅台集团董事长袁仁国提出，习酒将在香港上市，但无疾而终。随后又称争取2014年底前习酒上市，到2017年后茅台集团及习酒公司也数次提出，将在2019年或2020年完成上市目标。

但由于涉及与贵州茅台同业竞争等问题，这些计划无一例外全部搁浅。贵绳股份等“习酒借壳概念股”倒是反复被炒。

值得注意的是，习酒公司股权虽被划转，但贵州省国资委实际上仍是贵州茅台和习酒的同一控股股东。

根据《上市公司治理准则》第二十七条 上市公司业务应完全独立于控股股东。控股股东及其下属的其他单位不应从事与上市公司相同或相近的业务。控股股东应采取有效措施避免同业竞争。

上海久诚律师事务所主任许峰律师向“中华网酒业”表示，“如果上市，肯定还要面临同业竞争的解释，也确实存在同业竞争的嫌疑，看上市公司及控股股东、实控人如何解释，以及证监会是否认可，因为公司法规定国家控股的企业之间不仅因为同受国家控股而具有关联关系，所以最终也未必不能解释通过，由茅台集团大部分划归国资委后，可能会解释会同样属于国家控股。”

习酒后续是否要谋求上市还未有官方答案，若启动上市除了同业竞争的问题外，在媒体报道中，习酒未来还将面临渠道库存压力的问题。“齐鲁壹点”曾报道，记者从经销渠道了解到，此（习酒）销售过百亿很多都是经销商提前打款所得，实际上酒的库存是从厂里转移到了经销商手里，市场上并没有得到消化。

此外，习酒“单飞”，势必将影响到茅台集团的业绩表现。茅台集团近日公布的2021年年报中，习酒是一大亮点，2021年营收156亿元，同比增长71.4%，毛利率为79.75%。截至2021年底，习酒净资产占茅台集团净资产的4.85%。

事实上，过去几年酒企上市很难。上一家酒企IPO成功的要追溯到2016年5月的威龙股份（603779.SH）。郎酒、国台酒业在近期数次提交招股书，截至目前未有进一步消息。

另外根据规定，控股股东变更，企业在三年内不能发起IPO。但如果通过借壳或收购“曲线上市”，也并不容易。大豪科技（603205.SH）收购北京驰名二锅头品牌“红星二锅头”从去年启动至今，因各种原因已经搁置了一年半。

习酒未来是否会踏入资本市场，又将以何种方式上市？