文|C2CC新传媒

7月13日，名创优品（09896)在港交所上市，上午9时开始买卖，但开盘直接破发。截至发稿，报13.420港元。

这已经是名创优品第二次上市了。

早在2020年10月，名创优品就已登陆纽交所。其股价一度涨至每股37美元，但在2020年底开始一路下跌。截至今年6月初，名创优品较最高市值已蒸发超7成。

2022年6月29日，名创优品发布公告称，拟在香港联交所主板作双重主要上市。7月6日，名创优品将其港股IPO的价格拟定在13.80港元/股，较最高发行价折让37%。

为何选择赴港上市，名创优品方面解释，是为了避免“在美国的潜在退市风险”。但业绩持续亏损的名创优品，此番赴港上市，能否挣脱困境吗？

二次上市，名创优品还有机会造血？

根据招股书，名创优品港股拟发行4110万股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，最高公开发售价每股发售股份22.10港元。

名创优品此次全球发售预计募资总额9.08亿港元，募资净额8.02亿港元，将用于公司的门店网络扩张和升级、供应链优化和产品开发等以增强技术能力、继续投资品牌推广及培育；其中，计划将约15%即1.2亿港元的款项，用于升级和扩大国际市场的门店网络，另外还可能收购或投资与其业务互补的业务或资产等方面。

此外，记者注意到，名创优品还单拎出潮玩品牌TOP TOY一起赴港上市。TOP TOY是名创优品在2020年12月推出的新品牌。作为潮流玩具集合店，2021年TOP TOY的GMV达3.74亿元人民币，在中国潮流玩具市场以品牌线下门店为主要GMV来源的参与者中排名前三。

不容忽视的是，名创优品在美股上市之后，股价表现并不理想。截至7月8日周五收盘，名创优品收盘价为7.36美元/股，总市值22.6亿美元，相比2020年10月15日上市时20美元/股的发行价，已下跌63%。

一位关注消费行业的资本市场分析师曾表示，虽然名创优品目前还未被列入美国证券交易委员会预摘牌名单，但2022年下半年业绩更新后，其在美股被预摘牌的概率较高。此次回归港股上市主要是为了对抗摘牌风险，保留融资渠道。

与当年赴美IPO不同，名创优品正在遭遇成长“阵痛期”：一方面，自身多项症结环绕；一方面，直面新兴潮流品牌的冲击与围剿。赴港IPO并非万能解药，也不是名创优品的安全区。

业绩低迷，三年来合计亏损近20亿元

名创优品创立于2013年。旗下品牌 “名创优品(MINISO)”给大众的印象是“远看像无印良品，近看像优衣库的山寨品牌”。但这个品牌，用了短短9年时间已超越日本零售品牌的师傅们。

根据弗若斯特沙利文报告，名创优品是“全球最大的自有品牌生活家居综合零售商”。2021年，名创优品GMV(商品交易总额)总计约为28亿美元，占全球此类市场份额为6.7%。

从营收来看，名创优品交出的答卷尚可。招股书显示，截至2019年、2020年以及2021年6月30日止财年，公司分别实现收入93.95亿元、89.79亿元及90.72亿元。

根据其最新财报看，截至2022年3月31日，名创优品总营收达23.4亿元，同比增长5%。其中，国内营收为18.2亿元，同比增长1.9%；海外营业收入为5.2亿元，同比增加17.4%。

但与此同时，名创优品也已经接连三年亏损。截至2019年、2020年以及2021年6月30日止财年，名创优品年内亏损分别为2.94亿元、2.6亿元及14.29亿元，三年来合计亏损近20亿元。

名创优品方面解释称亏损扩大主要是疫情所致，招股书显示，疫情使名创优品4%的海外门店暂时关闭，并且使中国市场的物流及运输运营中断。

在一些业内人士看来，名创优品之所以业绩下滑，疫情防控和中概股受到抛售潮影响外，重点在于资本市场对其上市后营业业绩的信心不足。

开店怪圈，第二增长曲线未奏效

经营状况堪忧，线下门店变现效率下降的情况下，名创优品却一直在“逆势开店”。

据不完全统计，截至2022年6月，名创优品在全球范围内已经拥有了5113家门店，其中海外门店占据1916家。对此，亦有业内人士表示，平均下来，几乎每个季度名创优品都要增开90多家门店，或许也只有依靠更加频繁的融资，才能在常年亏损的运营状况下保持这样的扩张节奏。

2021年2月18日，创始人叶国富曾宣布公司新的业务战略——“X-战略”，将名创优品转变成一个新零售平台，尝试在细分领域打造更有竞争力的垂类品牌，迎合年轻一代消费者的同时，希望借助品牌带来的溢价对抗成本上升造成的经营压力。

为了推动“X-战略”，2020年1月美妆集合店WOW COLOUR成立，计划“两年内冲击1000家门店”；9月会员制饰品集合店ACC超级饰成立；12月开始潮玩集合店TOP TOY在全国扩张。

结合市场趋势来看，名创优品选择的“美妆、潮玩”两个赛道具备一定的想象力。

智研咨询数据显示，2021年，中国化妆品零售总额为4026亿元，同比增长18.4%。社科院发布的《2021中国潮流玩具市场发展报告》显示，2015年-2020年，中国潮玩产业规模复合年增长率为36%，预计2022年相关市场规模将达到478亿元人民币。

但是在实际的运营中，名创优品的这两个新业务，均没有展现出新增长点应具备的潜质。唯一留在财报上的潮玩品牌TopToy，至今占名创优品的营收比例只有大约1%。

写在最后

名创优品的研发创新和品控管理以及质量问题、产品定位，一直以来都饱受着各个方面的质疑。在抖音等兴趣电商的冲击下，名创优品的渠道优势也逐渐不明显。对于名创优品而言，回归港股并不意味着安全落地，而是一场更严峻的挑战。