文|市值观察 程诺

编辑|小市妹

3月以来，疫情的反复给国内餐饮业带来了较大冲击。从5月数据来看，餐饮收入当月为3012.3亿元，同比减少约21.1%。与疫情前的2019财年相比，餐饮业1-5月的累计营收下降10.9%。

上个月，商务部与国家发展改革委等11部门联合印发《关于抓好促进餐饮业恢复发展扶持政策贯彻落实工作的通知》，分别从六个方面明确要求促进餐饮业恢复发展。

与此同时，各地也因地制宜的为餐饮企业“定制”帮扶措施。其中，北京于上周宣布将通过线上线下等多种方式，发放1亿元餐饮消费券来动餐饮市场有序复苏。

疫情形势逐渐好转、防控政策逐步放松叠加各地多项扶持政策措施的出台，餐饮业似乎正迎来新一步回暖。

01 九毛九

多品牌的全国性餐饮集团，创始于1995年，最初以一家面馆起家，现旗下拥有九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂重庆火锅厂、那未大叔是大厨粤菜和赖美丽青花椒烤鱼五大品牌。

成立近30年，公司开店势能强劲。据年报，截至2021年底，公司共有470家门店（包括453家自营门店及17家加盟门店），覆盖至广州、深圳、北京等国内85座城市和其他地区2座城市。

当前，公司核心品牌为太二酸菜鱼，该品牌创立于2015年，自成立以来始终保持高速扩张态势，近两年每年新开店数量均超过100家，覆盖城市超80个。

据红餐网评“2021年中国酸菜鱼十大品牌”榜单显示，太二酸菜鱼为国内酸菜鱼行业品牌第一位，且门店数量排名正餐市场首位。

公司受众定位于白领、商圈购物群体等年轻人，旗下餐厅基本开设于城市商业圈或购物中心。受益于城市商业扩张带来的红利，其餐厅门店网络近年扩张迅速，品牌认知度提高。

近年来，为确保主要食材的稳定供应，保证产品标准化，公司已逐步形成“中央厨房+集中采购”的商业模式。

除深度参与至上游原材料环节，绑定核心供货商，还在广东、湖北及海南三地设有中央厨房，统一供货给华南、海南、华中及华东地区，可最大程度保证出品风味及质量稳定。

据财报，2021年，公司实现营业收入41.8亿元，同比增长54%，实现归母净利润3.4亿元，同比增长174%。其中，公司2016-2021年间营业收入CAGR为29.1%。

02 同庆楼

国内徽菜餐饮龙头，创办于1925年，专注于“大众聚餐+宴会”的服务模式，主营业务涵盖餐饮、酒店管理及培训、会议和婚庆等服务，是国家认定的“中华老字号”正餐企业。

公司以大众化菜品为主，人均消费定位于130-200元，消费人群广阔。结合消费者习惯，公司当前已成功打造了满月宴、百日宴、周岁宴、成人宴、结婚宴等特色鲜明的同庆楼“十大喜宴”，“有高兴事，到同庆楼”的品牌形象深入人心。

目前，公司旗下除传统餐饮品牌同庆楼，还拥有大鮨寿司（日料）、符离集（特色小餐饮）、同庆小笼（快餐）、花千骨（快餐）等子品牌，覆盖中式正餐、中式快餐、西式快餐、日韩料理和海鲜自助等众多菜系。据统计，截至2021年底，公司共有直营店61家。

其中，基于中式正餐领域近百年经验，公司同庆楼品牌曾先后获得“中国驰名商标”、“国家五钻级酒家”、“中国餐饮事业卓越贡献奖”和“五叶级国家绿色餐饮企业”等多项荣誉称号。

2020年，公司整合成立了餐饮、婚礼宴会、宾馆、食品和新餐饮五大事业部，现已逐步形成餐饮、住宿、食品制造多业务互补并存的新发展格局。

此外，近年来，依托老字号餐饮企业拥有的品牌价值、菜品研发和门店客群流量池等基础优势，公司已强势布局预制菜赛道，发力餐饮+食品双轮发展战略。

据年报，2021年，公司已初步完成团队建设、产品研发定标、工厂合作以及销售体系等工作，并成功开发上线5个产品线。目前，公司所有产品已完成测试和定型， 处于全面量产阶段。

03 巴比食品

国内领先的中式面点连锁企业，主营业务为中式速冻面点食品的研发、生产和销售，具体产品主要有馒头、包子、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等。

公司成立于2003年，主要采用工业化生产+全冷链配送+直营/加盟/团餐供餐为一体的经营模式，产品销售方式以连锁门店为主，团体供餐为辅。

公司门店起源于上海，销售网络主要覆盖至华东、华北和华南。据统计，截至2021年，公司已在华东地区拥有2950家加盟门店，其中上海有1300家，是上海及华东市占率最高的包子铺。

深耕面点领域近20年，公司重视研发创新，掌握着处于行业前列水平的冷冻面团技术，可使冷冻成品口感加热后更大程度接近于现做食品。

近年来，基于中式面点产品即食性较强的痛点，公司建立了以三大生产基地（上海、广州和天津）为中心，可对本地及周边城市的食材进行统一采购、加工、储存、冷链配送的全方位供应链体系，供应链体系效率高效。

此外，公司产品推新速度快，基本每月上线一款新品，至今已累计拥有产品数量超250个。

较强的品牌力及优质的产品服务使公司与众多企业建立了稳定合作，其中包括中国航天科技集团、富士康、比亚利、特斯拉、7-11、便利蜂、永和大王、家乐福、盒马生鲜、美团买菜等企事业单位、便利店、连锁餐饮和商超等大型渠道商包括等。

04 味知香

预制菜行业领跑者，成立于2008年，主要从事半成品菜的研发、生产和销售，主要市场在华东地区，江浙沪是其核心销售区域。

公司旗下现拥有味知香、馔玉、味爱疯狂、搜香寻味和味知香工坊等多个子品牌，产品品类丰富，覆盖至火锅食材、火锅底料、区域特色美食及调料包等多个细分赛道。

其中，味知香和馔玉是公司两大核心品牌，前者主要面向C端消费者，客户多为经销店和加盟店，后者主要面向食堂、餐厅和酒店等B端用户。

深耕半成品赛道多年，公司发展迅速，据年报，截至2021年，公司加盟店数量已有1319家。

公司长期坚持对生产工艺进行改进创新，现已掌握了微解冻及除膜、真空滚揉和虾仁水分保持等多项生产工艺技术，在产品口感、质量稳定和产出率等方面均取得良好反馈。

同时，公司还通过设立柔性化生产线，针对不同的下游需求改变食材调料配比，灵活生产形成了种类丰富、形态多样的产品矩阵。

据统计，公司现已推出超300种不同口味和规格的产品，产品类别及SKU远超主要竞争对手。

此外，公司当前已建成较为完善的冷链物流配送体系，实现了超80%产品的自行运输配送，仅部分远程客户与第三方物流公司合作，可大幅度提高并保障配送途中产品质量与运输效率。

据财报，公司2016-2021年营收和归母净利润CAGR分别为21.3%和26.2%，增长较为快速。