文|酒讯 方圆

茅台集团划转习酒股份，习酒公司更名、换帅，资本市场壳资源蠢蠢欲动……这两天，关于习酒的所有消息都指向了一个终点——习酒在筹备单独上市。这样的猜测在市场上的热烈程度，不亚于当初习酒退出“酱酒第二股”之争。

脱离茅台自立门户，这是目前业内探讨出的习酒上市唯一路径。但这也意味着，脱离乘凉的大树，习酒要开启一条新的人生大道。而告别茅台只是第一步，上市只是过程，未来还有众多不确定。

01 更名换帅

7月12日，茅台集团对外公告称，公司拟将所持习酒公司82%股权无偿划转贵州省国资委持有。这是近一个月来，习酒要告别茅台的讨论里，最有冲击力的一条消息。

从股权关系上看，目前茅台集团是习酒100%控股股东。一旦上述转股计划落地，控股股东这一身份将转交至贵州省国资委，茅台集团手上则剩下12%的习酒股份。

在此之前，与转股计划的配套消息也陆续铺开。首先是习酒于7月11日在其官网发布的一则《习酒集团领导班子到制酒九车间等地调研工作》的新闻显示，习酒公司对外名称已调整成“贵州习酒投资控股集团”，而公司党委书记、董事长的名字则是“张德芹”，随后习酒原董事长钟方达也向媒体证实了自己离任的消息。

需要注意的是，张德芹本是习酒的“旧主”，他曾于2010年至2018年以习酒党委书记、董事长的身份，带领习酒从不足10亿元规模的小型酒企一路成长至将近36亿元规模。在此期间，张德芹亲力打造的窖藏1988系列至今还是习酒拳头产品。

张德芹在任期间还做过另一重大改革——“去茅台化”。早期的习酒在包装上带有很浓重茅台标签，张德芹则主张剥离茅台包装，打造自有标识，并配合以习酒之名铺开的品牌宣传活动，试图塑造一个“独立”的习酒形象。

2018年8月短暂离任到2022年再回本位，张德芹旧主归位。与此同时，带有极强茅台属性的钟方达则在习酒告别茅台主旋律下被一并脱下。目前，钟方达对外公开的职位已更换为“茅台集团总经理助理”，这也意味着，带领习酒跨越百亿大关的时代功臣就此与习酒别过。

人事调整之外，是习酒在6月10日推出了贵州茅台集团财务有限公司，其所持5%股份已转移至茅台集团。也是以这件事为终点，习酒不再持有茅台集团及其子公司的股权。

白酒行业专家肖竹青对此解读称，这意味着习酒独立上市更进一步，公司正在全面梳理股权、债权、债务关系。如果顺利，有望解决和茅台集团的同业竞争关系，加上习酒本身过硬的产品质量和运营优势，是很符合当下上市标准的。

02 投机风起

划清界限，更名换帅，所有的铺垫线索在“习酒筹备上市”的站点靠岸。客观来看，习酒的硬件条件在备战“酱酒第二股”的选手中算得上能打。公开数据显示，2019年习酒的营收规模已经达到了79.8亿元，放在当年上市公司中超过了营收规模排名第八位的今世缘（48.74亿元），实力可观。

也是那一年，习酒省外营收超过省内营收，这被业内人士解读为习酒从区域酒企向全国性酒企蜕变。质变之后的习酒迅速迎来规模飞升，营收规模一举从79.8亿元增长至2021年的156亿元，在上市白酒企业中的排位上升至第七位，仅次于年营收132.79亿元的古井贡酒。

但如此习酒，因为常年受着茅台品牌知名度的恩泽，其品牌自主实力遭到市场质疑。事实上，习酒的上市计划早在茅台集团还处于袁仁国时代的时候就被提上议程，但按照证监会要求的“同一集团不能有两家上市公司”，习酒最终在2019年终止了上市计划，退出了当时打得火热的“酱酒第二股”之争。

如今习酒告别茅台迹象再度活跃，不免让人联想到曾因茅台集团控股而搁浅的上市计划。尽管股权划转后茅台集团仍然手握习酒12%股权，但也一定程度上削减了习酒上市的阻力。

行业专家姜育恒曾提出，茅台集团本可以进行资本运作，通过吸纳国资和外部机构资金成立专项基金的方式间接持股习酒，以LP（有限合伙人）的身份继续控股习酒的同时，也能合法规避同业竞争问题，扫清习酒上市障碍。

但这一操作需要包括茅台集团、国资等多方面利益方的复杂协调，实施起来并不简单。而一旦茅台集团持股进一步缩减至12%，规避同业竞争的可操作性就灵活许多。

相比于独立上市而言，资本市场闻风而动的机灵劲儿已经抖擞了起来。7月13日，习酒拟借壳上市的“绯闻对象”贵广网络、贵绳股份、*ST天成迎来股价大涨，其中贵广网络涨幅分5.92%，*ST天成收涨4.91%，贵绳股份则涨停收盘。

突如其来的资本热情吓得贵绳股份立马公告澄清表示 ，“习酒借壳”传闻不属实。另一边，机构和分析师们都在呼吁切勿盲目投机，但被投机冲昏头脑的投资者喊着“我不听我不听”，硬生生将贵绳股份再推出一个涨停。

君度咨询总经理云潇雨对酒讯分析表示，习酒无论是单独上市还是借壳上市，前提都是要脱离茅台集团完成独立。从目前贵州省的规划和茅台集团现阶段的一系列动作来看，多方都在积极推动这一事态的进程。

实际上如果习酒真的稳步解决了与茅台集团的绑定关系，具备了独立上市的条件，根据相关规定，那也是三年以后的事情了，尚且不说彻底告别茅台还需时日。

03 自立猜想

家有习酒初长成，要出去看看世界、打打天下，“慈母”茅台正积极地为其穿针引线。这值得市场一片掌声相送。即将开启“第二人生”的习酒，又会是一种怎样的活法儿呢？

从1998年被茅台集团收购到2022年告别茅台有了实质性进展，24年间，习酒已从当初那个资金链断裂而“卖身求存”的病弱小，成长为茅台镇第二大酱酒品牌。这过程中，茅台集团对习酒的帮扶作用，市场和习酒自己都心知肚明。

告别茅台之后，独立自主的习酒将如何处理牵绊良多的茅台资源呢？白酒营销专家肖竹青表示，习酒过去的成长是在茅台集团的旗帜下，品牌规划和产品矩阵开发受到茅台集团很多有形或无形的影响。今天习酒已经开始脱离茅台酒厂单飞，张德芹需要重新考虑整个习酒品牌矩阵规划，要清晰建设规划高档/中档和大众系列酒的品牌路线和产品路线。

他认为，新任董事长重新掌舵习酒将面临的挑战包括基本固化的白酒市场格局，全新的品牌传播和消费者教育模式，更新迭代的渠道结构，品牌溢价和消化库存能力的比拼。这些对品牌的软硬实力都有了更高、更复杂的要求。

酒讯了解到，目前习酒旗下有包括君品系列、窖藏系列、金钻系列等在内的酱酒核心品牌“习酒”，以及“习水”浓香型白酒品牌，产品横跨了150元/瓶至1500元/瓶的低中高全价位。其中君品系列、窖藏系列分别在高端和次高端酱酒市场表现最为活跃。

上述爆款系列在市场都有着实力雄厚的竞争对手，比如君品系列所处的高端酱酒市场，青花郎、茅台系列酒“茅台1952”战力不俗；窖藏系列所处的次高端价格带，身处酱酒领域最为激烈的战场，国台、金沙、珍酒……茅台镇能叫得上名字的酱酒品牌都在这片红海厮杀。

独立是一件美妙而令人生畏的事情，习酒“第二人生”已经开启，之后的路途上会有上市这样的美好憧憬，同样也有无伞可依的风雨兼程。新故事即将开始。