文｜投资界PEdaily

如你所见，IPO队伍浩浩荡荡。

最新奔赴IPO的是一家知名AI独角兽。7月15日，思必驰科技股份有限公司提交招股书，拟科创板IPO，中信证券为保荐机构，拟募集资金10.33亿元。这曾是创投圈炙手可热的独角兽，如今也要去科创板上市了。

肉眼可见的是，A股正在迎来IPO排队大爆发。相比美股、港股的冷清，刚刚过去的6月份，A股新增受理429家企业，数字惊人。如果我们把时间再拉长一些，场面更壮观——截至2022年6月30日，A股IPO在审企业共计1,083家，堪称IPO千家长龙。

千军万马过独木桥。“实力不错的公司有信心，缺钱的公司有动力，形形色色的公司都想去上市，不约而同地造就了目前的IPO申报盛况。”深圳一位不愿具名的VC投资人感叹。

剑桥校友联手创业，上海交大教授要去IPO敲钟

思必驰的故事要从一对好兄弟讲起——高始兴和俞凯。

1976 年出生的高始兴，早年毕业于东北大学复合材料专业，后赴英国留学获得英国剑桥大学商学院硕士学位。在这里，他结识了日后的创业战友、上海交通大学计算机系特别研究员及教授俞凯。

俞凯同样是1976年出生，曾拿到了清华大学自动化学士学位和模式识别与智能系统硕士学位，后来到剑桥大学工程系攻读语音研究的博士。在剑桥期间，高始兴和俞凯二人同属一个学院，经常一起打乒乓球，久而久之成为了好友。

2007年，受剑桥大学创业氛围影响，二人决定在英国剑桥科技园成立了思必驰，主攻语音技术服务方向。次年，高始兴为开拓中国市场，回国在苏州工业园继续创业，而俞凯则留在剑桥攻读博士后。回国初期，思必驰将原来的语音技术应用在对外汉语业务上，希望通过人机对话的形式教外国人学汉语。

创业初期，公司没有太多资金购买语音数据，高始兴天天跑到中小学、咖啡厅、图书馆等外国人多的地方，找人帮忙录音采集数据。高始兴曾在接受媒体采访时透露了这一细节，“这期间，自己也遭遇过无数冷眼和无视，但任何困难都未动摇过我的信心。”

很快，高始兴意识到对外汉语市场天花板不高，便带领着公司转向国内英语市场，这也是思必驰第一次战略转型。然而，当时市场对人工智能、语音识别的技术认知度不高，思必驰也一度陷入经营困难的窘境。

最困难的时候，公司入不敷出，账面上的钱只够花几个月，高始兴只好抵押了自己的房子。好在2011苹果上线了Siri功能，带火了语音交互市场。看准时机后，高始兴带着思必驰果断转型，all in智能硬件领域，并将口语教育业务剥离，成立子公司——驰声科技，后被网龙全资收购。

2012年，俞凯学成归国。但他没有全职加入思必驰，而是选择到上海交大计算机学院担任教授，通过学校基础研究支撑公司科研力量，帮助公司商业化变现。随着不断深入应用场景，高始兴团队发现AI对话交互对于芯片的能力和功耗要求越来越高。于是，他们做出了一个颇为大胆决定跨界——成立芯片公司。

2018年3月，思必驰旗下芯片设计公司深聪智能成立，专注于智能语音算法及芯片设计的软硬件优化。同一时间，云知声、出门问问等多家AI语音创业公司也发布了芯片，AI公司造芯成为了新风尚。时至今日，深聪智能已完成3轮融资，投资方包括思必驰、中芯聚源、元禾控股等。

如今，思必驰整体业务围绕“云+芯”重点布局，自主研发新一代人机交互平台和人工智能芯片，已拥有全链路的智能语音语言技术，为车联网、loT及众多行业场景合作伙伴提供自然语言交互解决方案。

即便如此，思必驰依旧没能逃过亏损的魔咒。招股书显示，2019年、2020年、2021年思必驰营收分别为1.15亿元、2.37亿元、3.07亿元；净亏损分别为2.83亿元、2.15亿元、3.35亿元；扣非后净亏损分别为2.75亿元、2.03亿元、3.44亿元。

一路走来，思必驰至少完成10轮融资，投资方有联想之星、荷塘创投、元璟资本、元禾控股、元禾辰坤、中民投、深创投、和利资本、中信金石、清控银杏等知名投资机构，以及阿里巴巴、联发科、富士康、北汽产投、美的资本、佳都科技等产业公司。

招股书显示，目前阿里巴巴持股13.22%，为公司最大的机构股东。而创始人高始兴和俞凯分别直接持有公司 11.5285%和 7.9589%的股份，二人合计持股36.7726%。伴随着思必驰冲刺IPO，两位剑桥好友有望迎来人生第一个IPO。

千家公司排队IPO，再不上市，都不敢开股东大会了

思必驰奔赴IPO，只是当下IPO排队大爆发的一缕缩影。

这里有一组数据——据证监会网站、京沪深交易所数据统计，截至2022年6月30日，A股IPO在审企业共计1,083家。其中，沪主板168家，深主板148家，科创板187家，创业板445家，北证135家。

尤其在6月份，IPO申报迎来罕见爆发。据Wind数据统计，单月新增受理429家企业，而在今年5月，这一个数字仅为59家，可见涨幅惊人。而从行业角度看，IPO依旧偏向高端制造业和科技行业。

不久前，国产数据库的龙头企业——达梦数据冲刺科创板。作为达梦数据的创始人，冯裕才是一位70多岁的华中科技大学教授。上世纪80年代，已入职华科的冯裕才带着自己的研发小组，研制了我国第一个自主版权的“数据库管理系统CRDS”。2000年11月，冯裕才成立了达梦数据。此后二十余年，达梦数据打破了甲骨文的垄断，成为中国国产数据库管理软件排名第一的公司。一旦成功上市，达梦数据将成为国产数据库第一股。

还有今年火热的氢能赛道，一连跑出3个IPO。过去一个月，氢燃料电池公司捷氢科技、国富氢能、治臻股份依次发布科创板IPO招股书。其中，捷氢科技成立2018年，是上汽集团旗下的一家主攻氢燃料电池的企业，已完成多款燃料电池电堆和燃料电池系统的产品开发，功率涵盖6kW~260kW，并应用于乘用车、轻型客车、城市客车、公路客车、轻中重型卡车、机车、叉车、拖车等诸多领域。

而国富氢能成立于2016年，专注于为燃料电池系统集成厂商、整车厂商、能源公司、城市公交运营公司等客户提供氢能核心装备；2016年创立的治臻新能源是一家专业研发燃料电池金属双极板的公司，董事长陈关龙曾任上海交大机械与动力工程学院教授。

就连以往喜欢扎堆在港股上市的消费企业也转战A股。6月底，沃隆食品已完成中信证券的IPO辅导并报送了招股书，拟登陆上交所主板。沃隆食品创始人杨国庆出身食品专业，早期从事坚果的进出口贸易，到2012年开始创立沃隆品牌。针对坚果销售囿于季节性的痛点，杨国庆开创性地研发出第一款混合装、小包装的每日坚果，并在2016年上线沃隆天猫旗舰店。如今，杨国庆带着这个的爆款坚果品牌走向了IPO敲钟的门前。

无独有偶，网红牛奶品牌认养一头牛也向上交所主板提交招股书。认养一头牛的创立故事，要从创始人徐晓波从中国香港购买奶粉的经历讲起。2012年，去香港出差的徐晓波因购买奶粉数量超过了规定的2罐，而被中国香港海关查扣。于是，他于2016年在杭州正式创立「认养一头牛」。6年时间，认养一头牛已完成 5 轮融资，KKR、德弘资本、美团龙珠等知名机构纷纷入局。最新一轮增资后，认养一头牛的整体投后估值约 100.64 亿元。

此外，上半年低迷的医疗健康赛道也呈现了IPO爆发之势。过去一个月，创业板、科创板、港交所已受理与递交招股书的企业数为29家，远远超过了前五个月，平均每天都有一家医疗健康企业冲刺上市。而从细分赛道来看，6月冲刺IPO的生物医药企业有24家，医疗器械企业有4家，医疗服务企业仅1家。其中，荣盛生物、澳斯康生物、明峰医疗、联川生物等公司申报了科创板，景杰生物、河北一品制药、广州绿十字制药等公司的招股书已被创业板受理。

这一幕极为壮观：A股迎来了“报复性”IPO。

VC/PE境内IPO回报走高，现在美元基金也在研究A股上市机制

为何IPO排队出现井喷？

事实上，6月份IPO激增属于合理范围。通常来说，每年六月，企业申报IPO数量都会增加。这是因为IPO申报的数据有效期为6个月，企业在6月30日前申报，材料可以使用去年12月31日的财务数据。

再加上，上半年北京、上海疫情反复，导致大量IPO项目被积压。“当疫情缓解后，拟上市企业热情很高，总体申报数量非常多。”北京一位券商人士透露。

更重要的是，市场信心正在慢慢恢复。随着A股市场回暖、定价结构变化，新股上市首日破发的情况得以改善。从Wind数据来看，今年上半年的171只上市新股中，有128家公司在上市首日实现股价上涨。涨幅方面，纽泰格、益客食品和中汽股份等3家公司首日涨幅超过200%，涨幅分别为221.60%、212.46%、200.00%，破发的阴霾一扫而光。

另外，伴随着注册制的推进与监管制度的进一步完善，更多高质量科创型企业涌入A股市场。

安永发布的《中国内地和香港IPO市场》报告显示，2022年上半年A股和港股IPO数量和筹资额分别占全球的30%和53%，占比较去年均有所上升。上交所筹资额全球排名第一，共计328亿美元，占全球总量34%。深交所IPO数量全球排名第一，共计81宗，占全球总数的13%。

“鼓励红筹回归及注册制改革的深入将持续利好A股市场，在科创板和创业板上市主力板块的推动下，下半年的新股发行将有望提速。”一个美元基金的合伙人曾表示。

二级市场的变化，正在悄然影响着一级市场的选择。在境内上市政策宽松而境外上市监管趋严的背景下，境内退出渠道相对畅通，VC/PE机构支持的中企多选择于A股上市，占比达94.0%，而这也意味着美元基金需重新评估投资和退出策略。

从回报倍数来看，VC/PE在境内市场账面回报倍数走高。清科研究中心最新数据显示，2022年上半年，VC/PE被投企业在境内上市的平均账面回报倍数（按发行价）达到5.87倍，相比第一季度的6.35倍略有下滑，但整体较2021年的回报仍有较大提升。其中，科创板和创业板按发行日、首日以及20日计算的账面回报倍数均高于6倍，优于其他板块。与之相对的是，境外市场回报倍数持续走低。

可以说在退出端，人民币基金正迎来了历史机遇。达晨财智执行合伙人、总裁肖冰不久前向投资界表示，“我们一直主要在A股上市，所以美股受挫并没有影响到达晨，而港股流动性有限，系统性机会还是在A股。”

据悉，现在美元基金团队也在研究A股上市机制，重点学习科创板上市的政策，这是中国创投历史上罕见的一幕。