文|投资界PEdaily

戏剧性的一幕出现了：买信托理财产品暴雷后，米哈游自己做起了LP。

7月18日，歌尔股份发布公告，歌尔股份与米哈游、三七互娱签订合伙协议，拟合计认缴人民币5.56亿元开展创业投资活动。其中，米哈游出资1亿元，认缴该合伙企业的17.99%股份。

不久前，米哈游才刚刚因为买信托产品暴雷而轰动一时。彼时曾有VC投资人感慨，“现金流如此强大的公司，看着实在羡慕。与其把钱放在理财产品的篮子里，不如找个靠谱的GP打理。”

成立于2011年，米哈游由上海交通大学3位校友创办——蔡浩宇、刘伟、罗宇皓，同为ACG文化的爱好者，他们三人在一间小小的宿舍里成立了米哈游科技，专做二次元游戏，日后做出了风靡全球的游戏《原神》。从最初只有10万元的启动资金，到如今，米哈游最新估值传闻达到了2000亿元。

今年初，多位IR朋友曾打听如何接触米哈游，“听说上海有一家游戏公司50亿现金花不出去。”现在，米哈游把游戏赚来的钱投向了先进制造等硬科技赛道。

出资1亿，米哈游再度做起LP，刚刚被信托割了韭菜

米哈游再次以LP的身份出现，多少令VC圈惊喜。

这一次，歌尔股份出资4亿人民币，认缴该合伙企业的71.99%股份；米哈游出资1亿元，认缴该合伙企业的17.99%股份。青岛同歌创业投资管理有限公司作为该基金的普通合伙人。

据悉，青岛同歌一期创业投资基金合伙企业(有限合伙)，由歌尔股份及控股子公司同歌创投分别以自有资金9900万元和100万元共同出资设立。

有趣的是，该合伙企业将对先进制造、智能网联汽车、增强现实/虚拟现实、半导体领域的未上市创业企业进行股权或准股权投资——现金流超强的游戏公司，正在慢慢将触角伸向硬科技。

米哈游上一次进入大众视野，还是因为23亿理财产品暴雷。不久前，天眼查显示，米哈游科技(上海)有限公司新增一条开庭公告，青海省西宁市城中区人民法院将定于2022年7月25日09时审理米哈游诉五矿国际信托有限公司“营业信托纠纷”一案。

也就是说，因营业信托纠纷，米哈游将五矿集团旗下的五矿国际信托有限公司告上法庭。这也使得手握充足现金流的“米哈游被理财产品割韭菜”，迅速登上了热搜。

资料显示，五矿信托系上市公司五矿资本的控股子公司，归属于央企五矿集团旗下。与五矿信托发生诉讼纠纷的米哈游，被业界认为极有可能是踩雷了五矿信托一款逾期未兑付的产品。

这项由五矿信托于2021年发行的鼎兴系列集合资金信托计划，至少已经有14只产品出现逾期，总金额超过23亿元人民币。

此前，米哈游已经在VC圈私下小火了一把。“你听说过么？上海一家游戏公司手握50亿现金，满世界找理财。《原神》这样的游戏，就像王者荣耀、和平精英一样，会持续的滚雪球。”今年初，一位在VC基金负责募资的朋友感叹。不过后来又有消息称，拿下50亿现金找人打理的并非米哈游。

上海交大三位85后，做出游戏印钞机，VC集体错过

米哈游的崛起故事依旧为人津津乐道。

这家游戏公司背后，是来自上海交大的三位校友——蔡浩宇、刘伟、罗宇皓。1988年，蔡浩宇出生在山东济南。父母是教授计算机相关科目的老师，这使得蔡浩宇从很小就能玩懂简单的电脑游戏，父母也熟知计算机在未来的重要性，因此从未多加禁止。他们发现，蔡浩宇在计算机操作上也的确具备天赋，儿时就曾多番获奖。

2005年，蔡浩宇如愿考上入上海交通大学，读计算机。大学期间，他接触到了ACG文化（泛指二次元，动画、漫画、游戏），安心做起了“技术宅”，也是在上海交大的日子里，蔡浩宇认识了此后志同道合的创业伙伴，刘伟和罗宇皓。

2011年年初，三人在上海交大闵行校区D32宿舍内正式成立了米哈游工作室，他们的启动资金是来自上海科创中心的10万元无息贷款，创业方向是二次元游戏，还喊出了一个口号：技术宅改变世界。

同年9月，米哈游第一款独立制作的萌系美少女小游戏《Fly Me 2 the Moon》上线，这款游戏在一个月内的下载量就达到了3000次。

然而，10万元的启动资金很快就用完了，蔡浩宇等人开始四处寻求融资。在那个游戏制作的野蛮年代里，抄袭似乎是一种主流，原创的二次元游戏显得毫无前途，甚至有投资人曾放话，“只要你们不做国产动漫，也改做市面上能挣快钱的三国、武侠类游戏，我立马就打钱。”但蔡浩宇拒绝了。

终于，在几经波折后，米哈游在2012年拿到了100万元天使轮投资，来自斯凯网络的CEO宋涛，这100万，让宋涛拿到了15%的股权——这也是米哈游至今唯一的一笔融资。

拿到钱后，米哈游在2013年上线了《崩坏学园》，但这款单机游戏的反响并没有想象中热烈。三人陷入迷茫，拿着4000元的月薪身兼数职，感觉自己退无可退。融资依旧无人问津，但还是得咬牙坚持下去。

他们开始近距离接触玩家，了解需求，不断改进之下，《崩坏学园》的数据开始回温。2014年，米哈游又趁热推出了《崩坏学园2》，上线一个月后流水超过一千万，当年营收9500万元。

转折点是从2015年起，国产动漫迎来爆发，米哈游引入B站代理《崩坏学园2》，迅速在ACG圈内爆火，年营收破亿。可以说，正是《崩坏学园2》的成功，才让国内VC们开始意识到二次元游戏的强大吸金力。此后的崩坏3更是成功破圈，并开始出海，公测9个月，累计流水金额超11亿元。

后来，《原神》的横空出世，让米哈游赚得盆满钵满。这是一个从立项到上线耗时3年之久的项目，重金砸下、人力拉满，米哈游对此寄予厚望，2020年正式上线一个月后，《原神》就创下了单月16亿的收入，位居手游收入第一位。

《原神》开始在游戏圈内外爆火，甚至有人评价，“原本的二次元游戏市场是一个五块钱的盘子，米哈游把它做大到了十块钱，又自己拿走了八块。”

因为《原神》，米哈游在国内手游厂商中的排名大幅飙升。与此同时，米哈游开始在全球声名鹊起。除中国市场外，《原神》在美国和日本都收入不菲——2021年3月，《原神》以每月1亿美元的收入，成为了海外最赚钱的游戏。米哈游也成为了全球（除中国市场）收入最高的游戏公司，把腾讯和网易都甩在了后面。

据悉，单一款《原神》2021年就为米哈游贡献了超过150亿的流水。不仅VC圈集体错过了这个超级独角兽，腾讯、字节等公司试图入股，也都未果。

时间回到2017年，米哈游首次递交IPO申请，试图在A股上市，但排队3年未有音信。直到后来，现金流充足的米哈游已经不把上市放在心上了，主动撤回了IPO申请，当然更重要的原因是，他们有了火爆海内外、赚钱到手麻的“印钞机”原神。

据传，首次谋求上市时仅36亿估值的米哈游，如今以飞涨至2000亿。不过米哈游不久前向投资界否认了这个估值数字。

一家游戏公司的LP修行，把钱投向硬科技

这两年，VC圈私下经常讨论米哈游，因为这家公司开始做起VC。

今年5月20日，一家民营火箭科技公司——东方空间（山东）科技有限公司完成了4亿元的A轮融资，投资方名单出赫然出现了米哈游。不仅如此，米哈游还在今年2月与蔚来资本共同领投了能量奇点——一家致力于探索可商业化聚变能源技术的公司。

两次奇特的出手，都不在米哈游的游戏老本行内，不过，这两家被投公司却有着相似之处：东方空间的创始人是1992年出生的清华学霸姚颂，能量奇点的创始人兼CEO是2009年毕业于北大物理系的杨钊，两位年轻学霸，且都是前沿科技公司的创始人。用VC圈的话来说，这样的年轻人才能跟蔡浩宇玩到一起。

梳理米哈游最近的投资，可以看到一位技术宅的投资版图：航天火箭、脑接口、人造太阳。把游戏赚的钱投向了关乎国运的硬科技，如此巨大的反差感，也体现在米哈游的LP版图上。

其实与歌尔股份的合作，已经不是米哈游第一次投向私募股权基金。2021年年底，南京武岳峰汇芯创业投资合伙企业（有限合伙）成立，米哈游正是股东之一，基金管理人股东主要为武岳峰资本投资团队成员，潘建岳实际持股42.25%为第一大股东。

更早前，米哈游还先后入股万物一期（厦门）创业投资合伙企业（有限合伙）和博裕安华（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）。

众所周知，武岳峰资本自成立起就专注于高科技新兴产业的投资，核心领域覆盖半导体、节能环保技术、清洁能源等。米哈游把游戏赚来的钱投到一家以半导体为人熟知的VC机构，令人难以想象。

另一个例子是传统企业老干妈。今年以来，家族办公室/超高净值个人成为了人民币募资人人争抢的对象，老干妈的家办成为IR圈竞相追逐的对象——神秘、低调，却资金充足，华南某知名VC机构IR负责人介绍，老干妈创始人陶华碧家族也悄悄布局VC/PE机构，瞄准了硬科技领域。

一个普遍的共识是，技术和制造升级将是决定中国未来三十年发展的关键，我们能不能取得长足进步，迈入科技一流强国，决定性因素在于硬科技能否崛起。这是一场不计成本的投入，也是一次前所未有的盛宴。

对于老干妈来说，无论从业务范围还是创始人、团队背景上，都无法与硬科技相关联，这种情况下，手握充足现金的陶华碧不如安心做LP，把钱交给真正懂行业、懂技术的GP投资人，“专业人做专业事”。

类似米哈游、老干妈这样的公司，坐拥渊源不断的现金流，却开始出现在硬科技战场上，而且不约而同地选择了同一种方式——做LP。正如VC圈无人不投科技，数以万计的企业家也各自以不同的方式参与科技浪潮。

不过对于刚刚理财暴雷的米哈游来说，找到真正有含金量的GP更为重要，正如一位LP所感慨，“这年头找到一个好的GP，比投到好的项目难多了，魄力和雄心是他们的，资金是我们出的，别把LP逼成GP。”GP也得使出浑身解数，避免这些企业家LP最终沦为VC的“气氛组”。

募资依旧难，但也总有人手握资金寻找未来机会，他们带来了活水，也带来了创投圈一张张新面孔。