文|大摩财经

“当代系”正在加速离场天风证券。

7月25日，天风证券披露，湖北国资企业宏泰集团董事会一致同意收购“当代系”上市公司人福医药持有的天风证券7.85%股权。根据此前披露的转让协议，这部分股权转让价格为21.24亿元。

这项转让计划早在今年4月就已经曝光。彼时，转让份额、交易对价都已经确定，但三个多月后，宏泰集团董事会才最终拍板敲定。

宏泰集团成立于2022年1月，由湖北省财政厅全资持有，是湖北省最大的综合金融控股集团。目前，宏泰集团是湖北银行第一大股东、国华人寿第五大股东、航天金租第五大股东、长江证券第七大股东。

据媒体披露的宏泰集团董事会决议显示，宏泰集团承接人福医药持有的天风证券7.85%股权，是贯彻落实省委省政府决策部署的要求，也是宏泰集团打造升级金控平台的战略需要。

转让完成后，天风证券持股5%以上股东将全部为国有股东，分别为武汉商贸集团（7.92%）、宏泰集团（7.85%）和湖北省联合发展投资集团（5.99%）。

相对应的，“当代系”几乎完全退出天风证券。本次股权转让完成后，“当代系”公司已经全部退出前十大股东名单，仅剩天阖投资和三特索道分别持有1.53%和0.29%股权。由于“当代系”合计持股已经低于5%，后续如果减持不会再继续披露。

天风证券之困

天风证券前身为1995年成立的成都联合期货交易所，2000年更名，2008年总部从四川迁移到武汉。“当代系”早在2002年就已经进入天风证券股东名单中，此后又将天风证券股权注入到旗下多家公司。2018年10月，天风证券登陆上交所，“当代系”凭借多家公司持股，成为幕后大股东。

随着“当代系”陷入流动性困境，其对天风证券股权的处理开始提上日程。2022年2月，“当代系”上市公司三特索道宣布，计划出售天风证券股份不超过2848.99万股。随后，当代集团也披露了减持计划，预计在2月25日至8月25日期间减持1.71%股份。不过，当代集团在三天内减持了1.31%持股后，后续没有更多动作。2022年4月，人福医药披露了向湖北宏泰集团转让约6.8亿股天风证券股票的计划，此时三特索道减持已经完成。

天风证券一度被视为“当代系”的输血管。例如，2015年、2016年，天风证券陆续推出天风并购基金资管计划一期和二期，仅招商银行渠道募集资金就达到21亿元，投向的底层项目多与“当代系”存在关联。

但这批资管计划投资项目几乎全军覆没，到期后迟迟无法兑付，随着最后一笔投资到期，该资管计划在今年6月爆雷。

2021年，天风证券营收44.06亿元，同比微增1.06%，归母净利5.86亿元，同比增28.91%。分季度来看，天风证券在2021年前三季度一直保持盈利，四季度突然亏损，归母净亏损达到4832万元，扣非后为7251万元。

今年一季度，天风证券营收3.65亿元，同比几乎“腰斩”，归母净亏损8430万元，同比下滑接近200%。不过，天风证券二季度业绩逐渐回暖。7月15日披露的业绩预告显示，今年上半年，天风证券预计实现归母净利4635万元到5560万元，虽然成功“扭亏”，但相比上年度仍降低83%以上。

天风证券最新股价3.01元，相比于2019年3月10.94元的历史高点，下跌超过70%，最新市值261亿元。

“当代系”的债务泥潭

2021年之后，“当代系”逐渐陷入资金链危机。当代集团至今还没披露2021年年报，但以2021年三季报来看，其现金流情况不容乐观。截至2021年三季末，当代集团有息负债规模达到380亿元，而其在手货币资产仅有65亿元左右。

截至目前，当代集团旗下共存续10只境内债券，总规模52.04亿元，其中45.04亿元将在一年内到期或面临回售。除此之外，当代集团还有近7亿美元的境外票据，都将在一年内到期。

债台高筑之际，当代集团再次拉出实控人艾路明主持大局。2022年3月24日，当代集团艾路明从董事调整为董事长，周汉生从董事长调整为董事，法定代表人也由周汉生变更为艾路明。

幕后实控人重新出山，想要化解“当代系”的危机也只能做减法。继去年出售当代文体（现ST名城）股权且转让表决权后，当代集团又清仓了华泰保险。转让人福医药持有的天风证券股权后，“当代系”参股的上市平台主要包括：ST名城（持股27.03%但没有表决权）、人福医药（持股27.98%）、三特索道（持股41.8%）、华茂股份（持股46.4%）。以最新收盘价计算，“当代系”持有上市公司对应市值在112.7亿元左右。

“当代系”上市公司中，市值最高、业绩最好的是人福医药。业绩预告显示，今年上半年，人福医药归母净利润在15.5亿元到16.5亿元之间，同比增幅在134%到149.09%区间。

不过，人福医药业绩大增，主要受经营外因素影响。今年上半年，人福医药收回其他应收款、长期权益往来款约5亿元，还收回已计提的坏账准备8000万元。同时，因汇率波动，导致人福医药上半年汇兑收益增加约8000万元。

扣除这些非经常性损益，人福医药归母净利润在8.5亿元到9.5亿元之间，同比增幅在37.4%到53.57%左右。

值得一提的是，截至7月26日，“当代系”持有人福医药27.98%股份，全部被司法标记或冻结。