文|美股研究社 SL Investments

介绍

近几个月来，通货膨胀和经济增长放缓对世界各地的消费者信心和情绪产生了负面影响。在这样的时候，消费者延长非必需物品的购买是很自然的，尤其是当非必需物品对他们现有的物品没有什么额外价值，而要价更高的时候。这正是苹果(Apple)如今的处境。由于通货膨胀，公司需要提高产品的价格;然而，我相信消费者不会对这一举措做出积极反应。

劳动力、大宗商品乃至供应链的通胀压力正在给整个世界带来压力。因此，许多分析师预计苹果将提高iPhone 14新系列的价格。我认为，由于消费者情绪低迷和美元走强，新的定价上调(我认为这对苹果来说是必要的)将导致销售低迷。革命性的升级越来越罕见，尤其是在iPhone 12发布了新的5G手机之后，手机已经成为了另一种商品。因此，尽管苹果拥有强大的品牌实力和生态系统，但我认为投资者应该在iPhone可能涨价之前卖掉苹果。

iPhone 14

由于通货膨胀，苹果公司有可能上调iPhone 14的价格。2022年6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨9.1%，生产者价格指数(PPI)同比上涨11.6%。因此，从生产者到消费者，经济各方都感受到了通货膨胀，可能导致苹果产品价格上涨。

定价

许多分析师指出，iPhone 14 pro机型可能会涨价。iPhone 13 pro和pro max售价分别为999美元和1099美元。新款iPhone 14 pro和pro max预计售价分别为1099美元和1199美元，价格上涨了100美元。如上所述，此举是为了保护公司的利润率。此外，苹果预计将推出iPhone 14 Max，以899美元的价格取代699美元的迷你系列。iPhone 14的基本款预计将维持在799美元。

它的定价结构很独特。苹果公司预计将只上调专业机型的iPhone价格，同时维持基本机型的价格，这似乎很奇怪，因为通胀应该会影响所有四款机型。这一举动背后的原因可能是，苹果希望在消费者信心低迷的时期保持销量，通过保持基本款的价格不变。然而，为了保持收入和利润率，苹果预计将提高其专业机型的价格，并吸引更多客户升级到专业机型。因此，为了让消费者相信他们愿意自愿购买一款昂贵的机型，苹果公司将大量的新更新集中在专业机型上。专业机型可能是唯一可能支持120赫兹显示屏、新的缺口设计、钛框架和新的a16仿生芯片的机型，而基本款的iPhone 14几乎没有任何更新。

苹果的处境很糟糕。购买iPhone 13的消费者大多购买的是基础款。然而，该公司正试图通过大量的升级来吸引客户购买iPhone 14的专业机型，而不是基础机型。虽然这一策略可能有效，但我不这么认为。我相信大多数消费者会发现升级到iPhone 14基本款是没有必要的，尤其是在消费者情绪低迷的时候，因为它不会采用新的凹槽设计或新的芯片。苹果公司将大部分升级集中在专业机型上，希望吸引客户购买更昂贵的机型;不过，我认为这一举动只会减少对新基本型的需求。此外，我认为没有足够多的消费者希望购买专业型号来抵消需求放缓的影响。这一点在iPhone 13上可以看出，基本款的销量占比最高。

如果iPhone 14基础款和iPhone 14也可能分别涨价100美元至899美元和999美元，那么我认为苹果的情况会更糟。购买这些机型的消费者不仅要多支付100美元，而且会看到iPhone 13的升级幅度非常小。

消费者情绪与强势美元

美国消费者信心低迷，而其他国家的美元走强，今年可能会有相当一部分消费者不愿购买新iPhone。

如下图所示，由于经济增长放缓和高通胀，美国消费者情绪处于自由落体状态，这可能会抑制对更昂贵的iPhone的一些需求。

对苹果来说，美元相对于其他货币走强的风险甚至更大。日本是中国以外最大的海外市场之一，日元兑美元汇率一直大幅走低。与一年前相比，日圆兑美元汇率下跌了约25%。因此，与美国消费者相比，日本消费者对新iPhone的价格上涨幅度将更大。此外，由于通货膨胀，苹果公司已经将现有的iPhone 13在日本的价格提高了19%。新款iPhone 14价格的进一步上涨可能会抑制需求，尤其是在通胀上升、消费者信心下降的时期。

历史估值

从历史估值倍数来看，尽管苹果公司的前景堪忧，增长预期黯淡，但其股价目前仍有溢价。如下图所示，自2010年以来，苹果的市盈率一直在10~20倍之间，而今天的市盈率为25倍。然而，苹果也没有强劲的增长前景。预计在未来四个季度，该公司每个季度的年增长率平均为4.07%。因此，考虑到苹果目前的估值溢价和负增长前景，我认为风险潜力大于回报机会。

风险

苹果是世界上最有价值的公司之一是有原因的。该公司成功地创建了一个硬件和软件产品的生态系统，该系统不断扩展，并嵌入到消费者的生活中。例如，苹果的硬件产品包括iPad、MacBook、iPhone、Air Pods和Apple Watch都可以无缝连接，提供独特的体验。因此，苹果一直在从竞争对手那里夺取市场份额，这可能会抵消价格上涨带来的潜在需求放缓。苹果强大的产品和品牌可能比我预期的更具弹性。然而，即使事实证明这是真的，我相信苹果的高估值留下的下行风险大于上行潜力，维持我对该公司的负面评级。

结论

苹果是一个强大的品牌，也是一支强大的股票。在未来几年，苹果肯定会发挥重要作用。然而，我认为现在不是购买该公司股票的最佳时机，因为风险可能大于回报潜力。苹果公司预计会提高iPhone 14的价格来对抗通货膨胀，在我看来这将给公司带来负面的结果。消费者情绪低落、美元走强以及只关注最昂贵机型的升级可能会导致消费者选择推迟一年购买可自由支配的电子产品。因此，我认为投资者应该避开苹果。