文|英才杂志  顾天娇

自2019年7月科创板上市以来，容百科技靠着看准的高镍主赛道，伴随新能源汽车和上游三元电池的发展乘风而起，2021年达到高镍三元出货量全球第一的位置。

与此同时，容百科技的市值也在3年时间里，从低点的100亿涨至698亿，翻了5倍多。

不过，在容百科技自己看来，可能没有选择电池正极的另一条路径——碳酸铁锂，也算一大遗憾。毕竟如今磷酸铁锂电池市占率超越三元电池，成为各大电池厂商的心头好，错失磷酸铁锂就是错失了电池正极的半壁江山。

好在磷酸铁锂的“城墙”并非牢不可破，磷酸锰铁锂、钠离子电池等新材料各有千秋，不乏“上位”可能性。

这也让容百科技找到了切入的机会，近日，它就公告拟收购一家公司斯科兰德，进入磷酸锰铁锂领域。新的领域价值如何？能否帮容百科技更上一层楼？

布局下一个行业拐点

磷酸铁锂赛道拥挤，布局收益不高

近日，林志颖驾驶的特斯拉Model X撞车起火，再次让特斯拉和三元电池站上风口浪尖。

虽然截至7月27日，事故原因仍在调查中，但是新能源汽车碰撞后电池易起火的问题仍然引发不少人的关注。

新能源车主要使用锂电池，依靠锂离子在正极和负极之间的移动来实现充放电。而在电池的组成材料中，正极材料是锂的化合物，为电池体系提供锂离子，是影响电池性能的关键材料。

目前主流的正极材料有磷酸铁锂和三元锂两种。像Model X用的三元锂电池，其特性便是活性强且爆温较低，一旦车辆发生碰撞、动力电池遭受撞击时，电池内部隔膜被破坏，便会导致电池内部瞬间短路，产生超过以往几倍甚至十几倍的电流，并产生大量的热量，进而发生爆燃。

相比之下，同为锂离子电池的磷酸铁锂电池也有起火风险，但是概率要略低于三元电池。

因此，更安全也成为市场“偏心”磷酸铁锂电池的重要原因之一。据统计，2022年上半年，三元锂电池的装机量为45.6GWh，同比增长51.2%，占比41.4%；而磷酸铁锂电池的装机量为64.4GWh，同比增长189.7%，占比为58.5%。磷酸铁锂电池占比已经逐渐与三元锂电池拉开差距。

市场趋势如此，身处其中的电池正极厂商则是背后推手，可以看到，三元材料厂商包括当升科技、厦钨新能、振华新材等均已迈入磷酸铁锂市场，三元前驱体龙头格林美目前首条磷酸铁锂正极材料产线也已经投产，正在谋划下一条产线。

然而，从传统磷酸铁锂厂家扩产、到三元厂商介入、再到其他行业选手跨界，磷酸铁锂已有和在建产能越来越高，这个赛道也逐渐拥挤。对于后来者，此时再进来角逐，收益已经很低了。

要么就是像容百科技一样，选择新的赛道。

在容百科技看来，从现在至2030年期间，正极材料会向更高阶发展，主要围绕以高镍和超高镍为主的高能量密度，以及以锰铁锂和钠电为主的高安全性兼低成本的技术路线两大方向。

预计2030年，高镍三元材料、锰铁锂材料和钠电材料占正极材料市场占比达70%以上。其中，高镍三元市场占比达到30%以上；其次，随着中低端动力市场和储能市场的需求增长，兼具密度和成本的磷酸锰铁锂材料具有不可比拟的优势，市场占比达到30%以上。同时，钠电材料的市场占比达到10%以上。

所以磷酸锰铁锂和钠电池都成为容百科技的布局方向。

并购创造高增速

收购斯科兰德，能否复刻NCM811的成功

2014年成立，2019年上市，2022年市值600多亿、一季度营收就达51.68亿，容百科技的步子迈得不可谓不大。

而在最近的战略会上，容百科技提到了自己独特的并购整合模式，外界得以一窥它快速成长背后的驱动因素。

“2013年9月容百控股与韩国JS签订投资协议，开启并购整合篇章。2014年快速完成3家公司收购，TMR、盐光科技、金和新材。2015年通过JS收购韩国EMT。”

一系列的收购最直接的效果就是获得了不少研发人员和技术，可以看到容百科技的大多数核心技术及专利都形成于2015年以后。比如“正极材料掺杂技术”、“正极材料表面处理技术”，在2015、2016、2017年被先后应用于NCM523、NCM622、NCM811中，提升了产品的功率特性和循环寿命等指标。

要知道，NCM811比之前的NCM523能量密度提高了25%，一下把三元电池拉到一个新的增长阶段。

而容百科技正是国内首家实现高镍NCM811大规模量产的正极材料企业，并在全球范围内率先将NCM811产品应用在新能源汽车动力电池上，这就奠定了它在高镍电池领域的地位。

与NCM811类似，磷酸锰铁锂当前也处于行业增长的拐点阶段。

一方面是磷酸铁锂性能、成本已经接近极限，亟需迭代。相比磷酸铁锂，磷酸锰铁锂材料的理论能量密度要高出约15%，越高的能量密度能带来越长的续航里程，这是磷酸锰铁锂的一大优势。

另一方面磷酸锰铁锂当前工程、技术已经趋近成熟，产品性能还有迭代空间，举例来说，磷酸锰铁锂可以和其他材料混合，如复合三元材料，来提升安全性。而且客户对其已经有一定的认知，有下游龙头企业包括宁德时代、比亚迪等推动开发，市场已经小规模应用。

这次花3.89亿元收购的天津斯科兰德，目前拥有低成本、规模量产纳米磷酸锰铁锂正极材料的核心技术及生产工艺等10项发明专利和 6项实用新型专利，且已有6200吨/年磷酸锰铁锂产能，计划扩建至万吨级以上。

它还与国内外大部分知名电池厂商都建立了合作开发关系，处于磷酸锰铁锂市场领先地位。在两轮车市场，斯科兰德已实现每月稳定出货逾百吨；在四轮车市场，已实现每月百公斤至吨级的出货。

面对未来可能占据30%正极材料市场的磷酸锰铁锂，容百科技如果能抓住这次行业拐点机遇，复刻NCM811的成功，或能真正在正极材料领域站稳龙头位置。