文｜正解局

最近，芯片行业发生了一件大事。

AMD的市值，又一次超过了英特尔。

英特尔CEO帕特·基辛格承认，股价下跌是咎由自取，股价确实该跌！

曾经的最强芯片企业，是如何一步步走向衰落的？

英特尔曾是芯片行业的王者，这个应该是毫无争议的。

从技术先驱的角度看，今天深刻影响行业发展的摩尔定律，便是出自英特尔创始人之一的戈登·摩尔。

从引领行业的角度看，英特尔与微软组建的“Wintel”联盟，从1980年代就主导、推动了全球PC市场。

早在1992年，英特尔已经成为世界第一大半导体供应商。

彼时，英特尔不会正眼看AMD。

虽然与英特尔一样，AMD的创始人同样出自仙童半导体。

但是，自创办之日起，AMD就一直被英特尔压着打。

为了避英特尔锋芒，AMD选择成本较低、经济实惠的中低档芯片组，以“性价比”求生存。

芯片行业很多人都认为，英特尔完全有能力干掉AMD，之所以没下狠手，是为了培养一个不算强大的对手，避免反垄断的麻烦。

即便是英特尔手下留情，2014年，AMD差一点就破产了。

今天再看这两位对手，AMD蒸蒸日上，英特尔却已跌下王座。

标志之一便是市值，今年2月，AMD市值史上首次超过英特尔。

就在前两天，AMD市值又一次超过英特尔。

现在再看，AMD市值超过英特尔200多亿美元，两者差距开始拉大了。

 

市值对比

一两次超过可能是偶然，差距拉大就有必然的原因了。

老对手曾经只能看着自己的背影，现在却跑到自己前面了，难怪英特尔CEO都说了丧气话。

如果将今天的股价与2016年对比，英特尔的衰落就更具象了。

2016年，英特尔的股价是31美元；现在是36美元。整整6年过去了，增幅只有16%。

反观AMD，股价从2.2美元涨到了102美元，增长了40多倍。

 

股价趋势对比

投资英特尔的股民，心凉了。

股价是“面子”，“里子”是营收出了问题。

7月29日，英特尔公布财报，2022年第二季度营收153亿美元，同比下降22%。并由盈转亏，该季度净亏损5亿美元，而去年同期盈利51亿美元。

此外，英特尔下调全年业绩预期，预计2022年全年营收650-680亿美元。

要知道，4年前，英特尔的营收已经超过700亿美元了。

英特尔营收增长趋势

再看竞争对手AMD，第二财季营收同比增长70%，净利润更是大增119%。

4年间，AMD营收增长了3倍。

AMD营收增长趋势

正所谓，此消彼长。

从某种意义上说，英特尔的“蛋糕”，被AMD抢走了。

另一个可供观察的视角是PC市场份额，AMD占比持续增长至30%，达到了历史最高点。

AMD与英特尔市场份额对比

在服务器芯片市场，英特尔一度控制了99%的市场份额。

现在，已经被AMD夺走了15%的市场份额。

摩根大通更是预计，未来，AMD的市场份额将增至40%。

最近几年，全球芯片供不应求。

曾经的王者英特尔，营收不增反减，连口汤也没喝到。

“我们是自身成功的囚徒。”

诺基亚前董事长兼CEO约玛·奥利拉曾这样评价诺基亚应对新机会的表现。

这句话，用在今天的英特尔身上，也非常合适。

王座坐久了，往往会失去忧患意识。

正所谓船大调头难。

对英特尔这样的巨轮来说，改变航向，驶入一个陌生的领域，太难了。

特别是，时代变了。

2010年前后，智能手机、平板电脑的普及，开始冲击PC市场。

2021年，全球PC出货量3.4亿台。

看起来不少，但要知道，10年前，全球PC出货量已经超过了3.5亿台。

全球PC历年出货量

PC业务是英特尔的主要收入来源，市场萎缩，自然影响了其营收。

比如，2022年第二季度，英特尔PC营收下降了25%，成为拖累整体业绩的主要因素。

面对汹涌而来的移动互联网时代，英特尔左右摇摆，没有坚决地将生产线转到手机芯片制造上。

好不容易搭上了苹果的快车，英特尔一度在市场份额跻身世界前三，却又因为基带信号差、网速慢等问题，被苹果淘汰。

2019年7月，英特尔宣布将5G基带业务卖给苹果，相当于宣告放弃了移动平台。

外忧迭起，内患渐起：面对越来越卷的芯片行业，英特尔的商业模式，也变得落伍了。

英特尔的商业模式，简称“一条龙”，即自己设计，自己制造，自己封装，所有的工作，全部自己完成。

放在十年前，这样的模式是没有问题的。

因为英特尔主导行业的发展，技术、科研、资金、设备都是业内顶尖的，“一条龙”反而能保护技术，筑牢护城河。

台积电的崛起，改变了行业规则。

专注代加工的台积电，将代工技术做到极致，实现了制造进程的领先。

2021年全球芯片代工市场份额

比如，台积电、三星的7nm工艺早在2018年已量产，三星的3nm今年也已经量产了。

反观英特尔，7nm工艺发布时间推迟至2022年下半年或2023年初，被外界戏谑为“牙膏厂”。

可以说，仅制造工艺，英特尔就落后了台积电、三星一个身位。

制造工艺直接决定芯片的性能，最终影响销量。

AMD没能力制造，索性交由台积电代工，自己则专心搞设计。

早在2018年，AMD就发布了其基于台积电7nm制程工艺的桌面端CPU，性能超过同级别的英特尔芯片，定价也颇有优势。

一晃4年过去了，英特尔自己制造的7nm CPU才姗姗来迟，被戏称为“挤牙膏”。

英特尔、台积电、三星工艺比较

芯片行业分工越来越精细化。

比如，台积电每年投入百亿美元，只为了死磕制程。

英特尔虽然有钱，但摊子太大，像台积电这样疯狂投入研发制程，也不现实。

英特尔以一己之力对抗整个行业，焉能不败？

产品没竞争力，技术没突破，衰落是必然的。

自1968年成立以来，英特尔历经大风大浪，几度沉浮。

这一次，英特尔也在调整自己的战略：

一是推出IDM2.0模式。

简单来说，就是向台积电、三星学习，承接芯片代工业务。

在此之前，英特尔还决定斥资200亿美元新建两座全新芯片厂，大幅扩容制造能力。

二是抱住台积电的大腿。

英特尔第14代CPU“Meteor Lake”，使用自家Intel 4（7nm）工艺制造。

为了避免技术上的不确定性，以防生产及发布时间延迟，英特尔已决定将部分采用台积电5nm工艺制造。

曾经的王者，寻求他人援手，实在是无奈之举。

三是调整产品方向。

物联网、人工智能方兴未艾，对GPU需求强劲。

英特尔决定加大GPU产品研发，以获得新的经济增长点。

那么问题来了，英特尔能走出谷底，再创辉煌吗？

在我看来，没那么容易。

从外部看，无论是搞代工，还是推GPU，英特尔面临的是台积电、英伟达这样的顶尖对手，竞争非常激烈。

从内部看，英特尔发展数十年，已形成路径依赖，转变身份，调整产品都需要时间。

英特尔日渐衰落，核心问题在于丢掉了摩尔定律的主导权。

英特尔重回巅峰的关键，要看能不能重新夺回制程的主导权。

今年6月30日，台积电宣布“下半年量产3nm”，三星也紧随其后宣布3nm制程量产。

更为先进的2nm工艺芯片，台积电计划于2024年开始量产，三星计划是2025年。

正所谓，一步慢步步慢。

台积电、三星跑得如此之快，落于人后的英特尔，短时间内想要赶上不容易。

更为现实的是，英特尔下次还“跳票”吗？