文|市值观察

股神出现巨亏，似乎一直是中国散户们喜闻乐见的事情。

现在，机会终于来了。

8月6日，巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦公布2022年中期财报：公司上半年亏损382.95亿美元，是近20年来表现最差的半年业绩，其中，二季度亏损超过437.55亿美元（约合人民币近3000亿），环比一季度大幅下降。

业绩低迷，股价表现自然也不会太好。伯克希尔股价在二季度下跌了22.68%，是最近10年来跌幅最大的一个季度。

本月即将年满92岁的巴菲特，难道真的不灵了？

01 股神遭遇“滑铁卢”？

伯克希尔的巨额亏损，主要是由于投资组合中以苹果为代表的重仓股出现大幅下跌。

伯克希尔二季度的股票持仓中，近70%的集中在五家公司，其中苹果1251亿美元，美国银行322亿美元、可口可乐公司252亿美元、雪佛龙237亿美元、美国运通210亿美元。

占比超过40%的头号重仓股苹果二季度下跌了21.7%，市值蒸发了约300亿美元。此外美国运通下跌了25.87%，美国银行下跌26%，雪佛龙下跌超11%，四只股票在二季度的市值损失，就超过了伯克希尔二季度亏损额。

这种罕见的局面，跟美股的糟糕表现不无关系。

在通胀高企和美联储加息的冲击下，持续上涨了10多年的美股今年终于出现回调，三大指数道琼斯、标普500和纳斯达克二季度都下跌超过10%。

泥沙俱下的熊市面前，即使像苹果这样的美股标杆性公司，也撑不住了。

值得一提的是，伯克希尔中报披露的持仓数据，和今年一季度相比几乎没有任何变化。也就是说，公司重仓股的股价下跌，带来的只是浮亏。

浮亏而被计入业绩报表，源于美国会计规则的变化：原来是股票卖了才计入净利润，现在是持有股票的浮盈或浮亏都计入净利润。

伯克希尔在季报中再次提醒投资人，任何一个季度的投资损益通常都是没有意义的，其提供的财务数据对那些不了解会计规则的投资者来讲会产生极大的误导。

事实上，伯克希尔目前账上还有1054亿美元的现金，而所谓的400多亿美元的亏损，也不过公司持股市值的10%左右，对公司并没有实质影响。

最近几年，巴菲特的投资能力已经屡次受到质疑，但是只要给股神稍微多一点时间，其神奇而稳健的表现又会让很多人哑口无言。

2020年一季度，伯克希尔因为疫情导致的股市低迷而亏损了近500亿美元，创下历史最差季度业绩，自身股价也出现了大幅下跌。但是公司随后的复苏同样强劲，伯克希尔在全年仍实现净利润425亿美元，当年的股价也仍以上涨报收。

从今年的表现来看，即使遭遇了二季度的大幅下跌，但是得益于一季度的大涨和三季度以来的回暖，伯克希尔在今年以来的整体跌幅只有1%左右，远强于大势。

如果把时间拉得更长，巴菲特的传奇色彩就更加彰显无疑。

2009年以来，伯克希尔的股价上涨了342%，1987年以来，涨幅是近150倍，1965年以来，上涨了近3万倍。

在57年时间里，伯克希尔的年化复合收益超过了20%，远远跑赢了美股大盘，股神长期坚持的价值投资策略，最终收获了时间的玫瑰。

伯克希尔年线图，来源：Wind

从时间跨度、获利幅度和稳定性角度衡量，巴菲特仍然无愧股神的名号。因为衡量投资成功的核心标准，不是在短期内如何生猛，也不是永不犯错永不亏损，而是在碰到不利局面时能够安然度过，最终在足够长的周期内实现资产的复利增长，成为笑到最后的人。

02 短视是市场常态

不仅是投资美股的巴菲特，在A股市场，也有很多曾经备受追捧的投资大佬，因为短期业绩的低迷，而受到舆论的嘲讽。

比如，重仓茅台等高端白酒的张坤，重仓优质医药公司的葛兰，在2019年-2020年的消费白马股大牛行情中，都是彼时市场中的投资明星，被很多粉丝亲切地称为坤坤和医药女神。

可是最近2年，行情热点转向了新能源等新兴赛道，消费白马等传统行业持续低迷，曾经的投资明星，又变成了舆论眼中的菜坤和葛大妈。

很多人不明白一个基本道理：从短期来讲，股票、基金市场很大程度上是无效市场，价格涨跌主要由题材、概念等情绪性因素主导，有很大的随机性，跟公司基本面和管理人能力没有太大的关系。

也就是说，一天一个月一季度的收益率，运气成分远远高于真实水平。这就好比乒乓球比赛，如果只是一分决胜负，那么谁都可能获得世界冠军。

但是，一旦把时间拉长，烂公司和平庸的基金就会被打出原型，好公司、好基金的价值就会逐渐显现，长期涨幅好的股票，背后一定是好的公司，长期涨幅好的基金，背后一定是好的基金经理。

虽然最近2年业绩不理想，但是葛兰和张坤等人的长期业绩仍然非常突出，远远跑赢市场，这是我们不能忽视的事实。

来源：Wind

更何况，在股市的行业轮动中，这些手里拿着一堆好牌的坤坤们，只要不下牌桌，即使遭遇了一时的低迷，最终仍有概率上演王者归来的戏码。

还有人讲，明明新能源当下的业绩表现更好、未来想象空间更大、最近两年也更受市场的追捧，为什么要死守住这些不在市场风口上的消费股。

在这一点上，张坤和葛兰其实颇有巴菲特之风，那就是守住自己的能力圈，赚确定性最高的钱。哪怕会踏空行情，哪怕会遭遇外界的嘲讽，也绝不轻易改变自己长期建立起来的认知系统和投资风格。

事实上，股市有一个很奇怪的现象，就是真正强大如巴菲特之类的大佬，往往都把自己放在弱者的位置，他们认为自己永远不可能准确把握市场无常的情绪，很难在市场博弈中稳定盈利，只能通过长期持有优质公司，获得公司业绩成长的收益。

反观很多极其弱势的普通散户，不管资金量多大，入市时间多久，却认为自己“胜天半子”，可以精准把握住每次题材和行业的轮动。赢了就是自己牛逼，输了就是这个市场太烂。

03 亏损的宿命

股谚有云，七亏一赚二平，大多数散户自己炒股，都难逃亏损的宿命。

把钱交给基金经理、买基金就能稳赚不赔吗？

那也是太傻太天真。

大部分基民跟股民一样，也是典型的韭菜，即使很多基金长期业绩非常好，最终赚钱的基民也只是少数人。

背后的根源，一是缺乏认知，二是缺乏耐心：涨得好时一哄而上，信心爆棚，一旦下跌就疯狂抛售，骂骂咧咧，在频繁的追涨杀跌中，基民和股民一样，同样被市场来回收割。

散户亏损的最大问题，其实就是过于重视短期，而忽视长期；过于重视阶段性，而忽视全局性；过于重视想象力，而忽略确定性。

很多好股票、好基金长期涨幅极高、确定性极好，常常被人视而不见，一旦出现短暂下跌，各种嘲讽、各种鬼故事层出不穷。如此认知和心态，亏钱是必然的，赚钱是偶然的，即使短期利润丰厚，也很难成为笑到最后的人。

要想长期稳定盈利，不仅是挑出好公司或者好基金，更重要的是持有的信心和耐心。再好的基金经理，也只能帮助你解决选股的问题，但是不能决定市场的短期涨跌，更不能帮你解决持股的问题。

巴菲特说，如果你对某家上市公司不熟悉没有信心，如果你不打算持有这只股票10年，那么，一天也不要持有。

股票如是，基金也一样。如果你对某个基金经理的投资风格不熟悉没有信心，你不打算持有这只基金10年，那么，一天也不要持有。

缺乏认知和耐心，就算是巴菲特亲自为你量身打理财富，仍然难逃亏损的宿命。