文|每日财报 吕明侠

三大电信运营商之一的中国联通（600050.SH）率先交出中报业绩答卷。

8月8日晚间，中国联通披露的半年度报告显示，上半年，公司营业收入超过1700亿元，同比继续增长，但增速有所下降；归属于上市公司股东的净利润47.86亿元，创造了新高。

简单概括来说，上半年，中国联通有两个较为值得关注的点。

一方面是科技投入下了重注，公司半年研发费用21.88亿元，接近2019年全年投入的研发的费用。另一个是公司回报股东及投资者力度加大，半年度公司计划派发红利20.19亿元，也创了同期历史新高，但股价长期低迷却引来了投资者的质疑。

移动业务增速放缓

国内的三大运营商分别是中国联通、中国电信和中国移动。中国联通在国内31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，以及130多个境外业务接入点，拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络和全球客户服务体系。

今年上半年，中国联通营业收入1762.6亿元，同比上升7.4%；归属于母公司净利润47.86亿元，同比增长18.7%。

从业务上看，中国联通移动主营业务收入为849亿元，同比提升3.4%；移动出账用户达3.2亿户，其中5G套餐用户净增2999万户，整体呈增长态势。

《每日财报》发现，移动主营业务仍享有5G红利，移动出账用户继续保持正增长，用户月均流量数额也有所增长，但总体增幅较去年同期已明显放缓。去年同期，中国联通移动主营业务收入为821亿元，同比增幅为7.3%，增幅是今年的两倍。

对此，中国联通表示，电信行业的传统业务日趋饱和，创新产品研发将成为可持续发展的长期挑战。

而放眼传统通信市场，中国移动是毫无争议的霸主，其去年移动用户市场9.57亿户，市场份额58%；固网市场2.4亿户，市场份额48%；5G业务3.87亿户，市场份额53%。相比之下，对于固网市场、5G业务、移动市场均落后的中国联通来说，在未来传统通信市场想实现领先并不容易。

此前，我国的三大运营商主要的经营收入来源C端业务，但近年来，传统业务逐渐放缓，运营商的经营重点慢慢向B端转变。

值得一提的是，在中国联通业绩说明会上，有投资者提出，联通股价“十年不涨，严重跌破净资产价格”。对此，中国联通董事长、党组书记刘烈宏回答称，总体看公司发展前景良好，股价不可能长期被低估。未来会根据市场情况及资金安排，研判相关股东回报措施。

《每日财报》统计发现，如果中国联通今年半年度的分配预案预期实施，自其2017年混改以来，公司派发的红利合计将达到108.8亿元。

To B市场尚不成熟

进一步来讲，5G To B业务的不断发展，为移动、电信、联通带来了不少To B增量业务，运营商们想要把B端捧成企业的“第二曲线”的意图也很明显。就事实而言，这个计划也的确具有很大的可行性。

但运营商们也有对B端的想象从理论层面走向实践层面的困难，比如联通相比于移动、电信的实力稍有薄弱。

从5G用户数量来看，截至2021年末，中国移动5G用户累计达38681万户；中国电信5G用户累计达18780万户；中国联通5G用户累计达15493万户。

另外，5G To B市场仍旧处于供大于求的发展状态。对于很多垂直行业来说，光纤、4G等设施基本能够满足大部分的信息通信以及数字化升级需求，5G还未上升到刚需的程度，而且当前受疫情影响，许多企业受限于成本投入，对于5G的需求没有全面释放。于运营商或其他耕耘该领域的企业而言，这并不利于形成具有可持续性的商业模式。

因此，现在摆在行业各参与者面前的一大关卡，即如何刺激行业需求，从而最大程度拉动自身B端业务的增长。

从长期角度来看，当前运营商的To B市场还处于偏初级阶段，商业模式尚不够成熟，运营商的许多产品和服务也还停留在提供网络连接的层面，在5G数字化平台的开发、运营方面还有很长的路要走。

再加研发投入

虽然三大运营商到目前半年报业绩尚未完全披露，但是从2021年的表现提炼来看，这三家收入实现增长最主要来自于数字化业务，今年大方向自然是会继续推进。

在数字化浪潮席卷全球之时，一切社会活动与企业活动都和数字化连接到一起，5G、AI、量子计算、数字孪生等新技术层出不穷，并以加速度的方式影响到我们日常工作生活的方方面面。所以可以说，如今数字化业务收入已成为运营商收入增长的第一动力。

业内一个共识正在快速形成，数字化能力成为社会和企业的核心竞争力，正从一个问题变成一个答案。这促使运营商量收剪刀差日趋扩大，所以转型也迫在眉睫。

近两年，大运营商结合自身战略定位与业务需求，相继提出了数字化发展战略以推动组织内部的转型升级。

中国移动锚定“世界一流科技创新公司”的新定位，加快推进“数智化转型”；中国电信持续深化“云改数转”战略，推进企业高质量发展；中国联通则围绕新赛道、新战略、新定位，积极推动公司发展质量新跃升，探索电信运营商在数字经济时代的创新转型之路。

就中国联通的转型成果来看，上半年70%的新增收入由其产业互联网业务贡献，上半年产业互联网实现收入人民币369亿元，较去年同期上涨31.8%。其中联通云的营收同比实现翻番，达到人民币187亿元，同比增143.2%。

背后也应当看到，自从2017年混改完成，中国联通的研发投入逐年大幅增长。数据显示，2017年至2021年，中国联通的研发投入分别为7.79亿元、14.19亿元、25.10亿元、46.65亿元、77.58亿元，逐年大幅增长。

今年上半年，中国联通的研发投入更加码，为21.88亿元，较上年同期的10.24亿元增加11.64亿元，同比增幅为113.67%。

但是比较有意思的是，中国联通并没有在半年报中提及研发投入的具体用途，这就给人很大的想象空间，也许会用在近期较为热门的“东数西算”工程等方面。由此，没有具体的投入方向公示，中国联通到底“加码”了布局也就给人增添了一种神秘感。