文｜港股解码 燕十四

自2021年6月初以来，远大医药的股价就逐渐陷入了漫漫“熊途”之中，是一跌再跌。

而与股价表现截然不同的是，期内该公司的实际业绩表现并不差，经营上还颇有亮点，这些也反映在了远大医药于近日披露的2022年中期业绩报告上。

老牌生物医药公司，业务涵盖眼科、肿瘤等多个领域

远大医药全名远大医药集团有限公司，于1995年在港交所上市，堪称是老牌生物医药公司了。而经过多年发展，目前该公司旗下的各项业务非常繁杂，但大致可分为三个板块，分别是制药科技、核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技、生物科技。

其中，制药科技板块是上市公司目前最主要的业绩贡献者，又可分为眼科、呼吸及重症抗感染、心脑血管急救等一些细分领域。

具体而言，该公司的眼科在售产品有近30款，涵盖眼前节及眼底，主要聚焦于干眼症、眼底出血、青光眼、白内障、抗炎、近视相关等主流适应症，覆盖了化学制剂、中药制剂及眼用健康产品，包含处方药、OTC、器械、消费品等几大类别，主要产品包括瑞珠（聚乙烯醇滴眼液）、和血明目片、复明系列、白内停等。

在呼吸及重症抗感染领域在售产品近10款，覆盖鼻炎、咽炎、支气管炎、肺炎等多个适应症，核心产品切诺（桉柠蒎肠溶胶囊）、金嗓系列均为全国独家品种，此外抗病毒口服液也是公司重点产品，在流感及COVID-19的防治中都能起到重要作用。

心脑血管急救领域在研产品超过20款，主要覆盖血小板抑制剂、血压控制、血管活性药等领域，主要产品包括利舒安®（重酒石酸去甲肾上腺素注射液、盐酸肾上腺素注射液）、欣维宁（盐酸替罗非班氯化钠注射液）、诺复康®（盐酸甲氧明注射液）等。

肿瘤领域主要围绕免疫治疗方向，打造全新的肿瘤免疫治疗产品群，用于解决肿瘤免疫治疗无效和耐药问题。目前已储备三款全球创新产品，覆盖了HPV阳性头颈部癌、三阴乳腺癌、结直肠癌等在内的五个癌种。

生物科技板块以氨基酸产品为核心业务，定位于全球高品质氨基酸优质供应商，是目前第二大业绩贡献板块。目前核心产品半胱氨酸系列市场地位和产能规模位居世界第一，牛磺酸产能规模位居世界第二。

核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技板块贡献的业绩较少，可分为核药抗肿瘤诊疗、心脑血管精准介入诊疗两个细分领域。

具体来看，核药抗肿瘤诊疗平台是上市公司在抗肿瘤领域重点打造的高端技术平台，也是公司全球化程度最高的细分领域之一。目前已储备13款创新产品，涵盖68Ga、177Lu、131I、90Y、89Zr、99mTc在内的6种核素，覆盖了肝癌、前列腺癌、脑癌等在内的8个癌种。

心脑血管精准介入诊疗细分领域则围绕通路管理、结构性心脏病、电生理以及心衰三个方向进行全方位布局，目前该领域已布局16款产品，其中血管介入方向已有3款产品在中国获批上市。

中期营收再续增势，“炒股”亏损拖累净利表现？

众所周知，港股市场有许多还未盈利的生物医药。与这些公司相比，远大医药无疑要好很多。数据显示，近些年远大医药的营收和归母净利润表现得比较不错。其中，在2017年-2021年间，该公司的营收一路从47.71亿港元增长到了85.98亿港元，期间年复合增长率为15.9%；而归母净利润则从4.61亿港元激增到了24.03亿港元，期间年复合增长率达到了51.1%。

8月10日公布的2022年中期业绩报告则显示，期内，远大医药实现营收52.1亿港元，同比增长14.1%；实现归母净利润7.1亿港元，同比下降40.92%。

不过，该公司期内归母净利润出现大幅下滑并不是因为经营主营业务出现了问题，而是因为Telix投资的公允价值变动亏损约3.8亿港元，算是“炒股”拖累了业绩。

如果剔除Telix投资的公允价值变动带来的影响，则2022年上半年实现归母净利润10.9亿港元，同比增长20.1%。

需要注意的是，虽然Telix上半年股价低迷股价表现，给远大医药公允价值带来剧烈的波动，但随着6月中旬开始，Telix股价大举反弹，反而给远大医药下半年减持套现创造了可观投资收益。

8月12日，在Telix股价走高之际，远大医药也发布公告表示，减持了Telix约一半的股份，股份数量为1000万股，套现约7300万澳元（折合人民币为3.51亿元；折合港币为4.05亿港元），未来12个月内不再出售余下的1094.72万股Telix股份。

需要注意的是，此笔减持Telix股票，给远大医药带来非常可观的投资回报。要知道，2020年11月，公司入股Telix这 2,094.71万股，才花了3,500万澳元。

现如今，仅套现近一半股份，就让远大医药在该笔投资中净赚3,800万澳元，投资收益高达108%。而后剩余1094.72万股无论何时套现，都是公司稳赚不赔的生意。

据富途数据显示，截至发稿前，Telix 股价为每股7.495澳元。远大医药当前持有剩余1094.72万股的价值高达8204.9万澳元，折合人民币及港币分别为3.94亿元及4.56亿元。

可以预见，随着高位大手笔减持的发生，Telix给远大医药下半年业绩增色不少。此外，随着Telix持股数下降，后市远大医药受Telix股价波动带来影响将大幅减弱。更为重要一点是，减持带来的可观投资收益，可为远大医药后续聚焦发展潜力巨大的氨基酸赛道，提供了充足的现金“弹药”。

半年报的看点还有哪些？

回到上半年收入上，远大医药各大主营业务整体表现是可圈可点的。

分板块来看，制药科技板块在上半年实现营收35.99亿港元，同比增长7.5%，增长的原因则是新产品的逐步投入。

其中，眼科板块的营收约为6.61亿港元，同比增长14.7%，增长是因为核心产品“瑞珠”及“和血明目片”的市场推广稳步增长；呼吸及重症抗感染板块实现营收10.51亿港元，同比增长约10.7%，增长主要因为临床应用的拓展；心脑血管急救板块实现营收9.97亿港元，同比下跌7.7%。

生物科技板块在期内实现营收14.88亿港元，同比增长32%。其中，氨基酸业务实现营收12.51亿港元，同比增长40.3%，上涨主要原因为供应链的稳定支持及高端国际市场需求的增长。

核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技板块在期内实现营收1.26亿港元，同比增长36.2%。

在业绩之外，这份半年报中还有一些看点值得关注。

据了解，核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技板块内的重磅全球创新产品易甘泰®钇[90Y]微球注射液已经于2022年1月获得 NMPA 的上市许可，批准用于经标准治疗失败的不可手术切除的结直肠癌肝转移患者的治疗。

基于庞大的肝癌患者人群数量，中国肝癌领域的临床需求强劲，易甘泰®钇[90Y]微球注射液的上市算是为中国肝癌患者多学科治疗提供了一款有效武器。

自6月起，钇[90Y]微球注射液已进入上海沪惠保、南京宁惠保、江苏医惠保等惠民险。

目前，国内已有近15家知名医院迅速完成了产品的医院准入及团队培训，已有两名患者通过钇[90Y]微球注射液顺利实现了肝癌的临床治愈。

随着获得易甘泰®钇[90Y]微球注射液独立手术资格认证医生的数量逐步增加，后续这款产品将有望成为中国肝癌治疗领域的重磅产品。

现在核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技板块对业绩的贡献要大幅低于另外两个板块，易甘泰®钇[90Y]微球注射液的上市或将改变这一局面。

另外一个引起投资者高度关注的业务是远大医药的氨基酸相关产品。

从上述各项业务的中期业绩情况不难发现，氨基酸业务营收的增速是最快的，要远超公司综合营收的增速。

氨基酸赛道是消费升级多元化、合成生物学的风口之下的新发展机遇，其下游应用端具有非常广阔的市场空间和巨大的发展潜力。

值得一提的是，就在上周，远大医药还刚刚公布以2.7亿元收购湖北八峰100%股权。据悉，这是该公司继2021年收购华晨生物后，再度加码高品质氨基酸产业布局，其行业地位将有望得到进一步巩固。

结语

当然了，除了以上这些，该公司在2022年上半年其实还取得了许多成绩。

而在关乎未来的布局上，远大医药也形成了一条储备丰富的研发管线。

例如，在眼科领域的创新研发方面，近视、干眼症、翼状胬肉、眼科术后抗炎镇痛存在明确临床需求。为此，该公司在浙西方向布局了四款创新药物：治疗翼状胬肉改良型新药GPN00153（CBT-001）、眼科术后抗炎镇痛改良型新药激素纳米混悬滴眼液GPN00833、干眼症全球创新药物GPN00136（BRM421）、用于近视防治的新型眼用制剂GPN00884。

在高技术门槛的肿瘤领域，远大医药已储备三款全球创新产品：全球创新mRNA免疫治疗药物A002、全球首创的基因免疫疗法产品TAVO™、全球创新溶瘤病毒药物REV-001。

针对季节性过敏性鼻炎、脓毒症、ARDS、COVID-19、副流感等适应症，布局了4款全球创新药物：治疗季节性过敏性鼻炎的新型复方鼻喷剂Ryaltris、重症治疗的全球创新药物STC3141、治疗脓毒症的全球创新药物APAD、副流感全球创新药物GPN00085。

总的来看，远大医药的业务繁杂了一些，这容易分散公司的精力和资金。不过，这些涵盖多个领域的布局在另一方面也的确给了公司更多的可能性，后续如果能将这些在研产品逐步研发成功，那么远大医药的业绩或许将有望上一个大台阶，因此其研发进度值得留意。