记者 樊旭

相比往年，今年财政政策发力节奏明显前置。来自财政部的信息显示，到7月底，今年3.45万亿元新增地方政府专项债券已基本发行完毕。在经济下行压力较大的背景下，中央在部署下半年经济工作时提出“支持地方政府用足用好专项债务限额”。

根据财政部数据，2022年，全国专项债务限额218185.08亿元，截至6月末，专项债务余额202645亿元。两者相减，下半年可动用的专项债务限额约为15540亿元。

分析师认为，从稳增长的角度看，专项债务限额在使用上可能会延续上半年的倾向，即主要投向基建领域。

根据中泰证券的计算，如果与今年上半年六成专项债投向基建相关一致，利用限额预计可拉动基建投资增速4个百分点左右。

“限额空间约为1.55万亿元，根据专项债投向基建的比例为60%，专项债今年在基建项目中用作资本金的比例平均值约为20%，假设项目建设周期为两年，则预计带动基建投资增加7750亿元，相比2021年提速4.1%个百分点左右。”中泰证券解释称。

值得注意的是，从结构上看，剩余专项债额度在各省之间分布不均，经济大省可使用的额度更多。截至2021年底，北京、上海两市限额内分别有超过1500亿元的存量专项债额度可使用，“家底”较厚，而绝大部分省份均不足500亿元，其中，天津、宁夏、湖南、西藏可使用的存量专项债额度不到100亿元，最少的西藏仅有2亿元。

不过，参照历史经验，1.55万亿元专项债限额有可能被全国统筹，部分地区有望得到超过其限额的额度。

例如，2018年12月，广东省财政厅在《关于2018年第二次省级财政预算调整方案的报告》中披露，收回深圳市暂未使用的2018年新增债务限额170.6亿元，并对收回额度在全国进行重新分配。其中，广东地区被分配到85亿元，浙江被分配到40.6亿元、天津25亿元、新疆20亿元，表明专项债务限额可实现全国统筹，深圳限额空间可调配至其他省份使用。

对于专项债限额全国统筹的问题，信达证券表示，分配的原则可能是根据各地区债务风险、财力状况等，并考虑项目的可落地性、能否在年内形成实物工作量等因素。如果是这样，那么广东、浙江、江苏、山东等省份有望分配到更多的额度。

8月16日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在深圳主持召开经济大省政府主要负责人座谈会时表示，经济大省要勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用。会上，他特别点名广东、浙江、江苏、山东这四个省份，要求他们完成今年财政上缴任务。据李克强透露，这四个沿海省份在地方对中央财政净上缴中贡献超过6成。

国泰君安证券也倾向于认为，下半年经济发达省份用足用好专项债限额。“东部发达省区市对中央财政贡献大，但上半年经济受疫情冲击严重，同时专项债限额富余量也多，这三个特征决定了下半年经济稳固复苏的路径是‘经济发达省份用足用好专项债限额-相关省份经济复苏-中央财力恢复-对中西部转移支付’，形成正向循环。”

如果不考虑全国统筹，根据地方财政数据，下半年，广东、浙江、江苏、山东专项债限额分别为509亿元、396.8亿元、828.9亿元、695.2亿元。

另外，使用专项债存量额度无需经全国人大审批，仅需提交地方省级人大常委会审批，通过后即可。分析师指出，从时间窗口来看，8-10月，地方或将陆续提请存量限额的使用，尽快发行专项债以形成实物工作量。