文|英赫时尚商业评论

在多次收购传闻之后，历峰集团终于就YNAP的去留做出官宣。8月24日，历峰集团发布公告称，与奢侈品电商Farfetch达成协议，Farfetch将收购历峰旗下奢侈品电商YNAP（Yoox Net-A-Porter）47.5%的股份，交易初始阶段预计2023年底前完成。

电商平台Yoox Net-a-Porter主要由Net-a-Porter、Yoox、The Ounet和Mr.Porter等平台组成，其中最主要的是Net-a-Porter，该平台于2000年由英国时尚编辑Natalie Massenet创立，灵感源于其时尚杂志编辑的工作经历。

与其他电商平台单纯地售卖产品不同，Net-a-Porter每周都会推出一期由时尚大片组成的电子杂志，吸引了众多年轻消费者，刺激其迅速成长为全球最成功的奢侈品电商平台之一。2010年，Net-a-Porter被历峰集团整体收购，估值约3.5亿英镑。

Yoox与Net-a-Porter一样创立于2000年，曾被视为「时尚界的亚马逊」，创始人为Federico Marchetti。2015年，历峰集团将Net-a-Porter出售给了Yoox，虽然具体交易金额虽未透露，但有分析师预计历峰集团从Yoox的合并中约获利3.17亿欧元。

由于经营理念存在分歧，Natalie Massenet在两家公司合并前一个月便决定离职，按照协议她成功套现1.4亿欧元。同年10月5日，合并后的Yoox Net-a-Porter在米兰证券交易所上市，当日股价应声上涨6.7%，市值达到37亿欧元。

随着全球零售行业风向转变，历峰集团在2018年初又以每股38欧元的价格将Yoox Net-a-Porter重新收入囊中，将持股份额从49%提升至90%，总交易额约为28亿欧元。同年，Net-a-Porter入驻天猫，引发广泛关注。

与此同时，Farfetch也在2018年迎来最重要的一个里程碑，于9月20日正式登陆纽约证券交易所，并确定了四个上市后的关键任务，第一是扩大消费者基础，其次是增加产品供应，第三为投资新技术和创新，第四是建立Farfetch自己的品牌。

进入资本市场后，Farfetch开始加速扩张，全力投入奢侈品全渠道零售业务的发展中，无论是技术还是平台都提升到了新的台阶，先后收购多品牌运动服饰零售商Stadium Goodshe Off-White经销商New Guards Group，逐渐引起全球奢侈时尚行业的重视。

2019年，Farfetch不仅成为Chanel的数字化合作伙伴，还获得中国电商巨头阿里巴巴与历峰集团共同发起的近3亿美元融资，此前该平台的最大股东为京东，腾讯也是投资人之一。

今年3月1日，Farfetch发发奇官方海外旗舰店在天猫奢品频道开业，意味着Farfetch在去年底退出京东后，正式投向阿里巴巴阵营。在奢侈品时尚电商行业异军突起后，Farfetch又以轻资产、高效率的标签征服了业界和消费者，并且由于公司深厚的科技基因，成为了时尚与科技结合的标志性企业，这也是Farfetch上市能够跟很多互联网企业一样吸引投资者眼光的原因。

将偶然的爆火，变成有计划的持续增长

根据公告显示，此次合作Farfetch和Alabbar（阿联酋企业家）将分别收购Yoox Net-a-Porter47.5%和3.2%的股份，Yoox Net-a-Porter将成为一个中立的平台，没有控股股东。此后，YNAP将采用Farfetch平台的解决方案来推动增长并转向混合业务模式。

同时，Farfetch收购YNAP将分为初始阶段和第二阶段。交易初始阶段，Farfetch对YNAP不要求进行合并。在交易的第二阶段，FARFETCH将通过看跌和看涨期权机制对YNAP的持股比例增持到100%。这就意味着，Farfetch可能收购YNAP剩余股份，最终将其全资持有。

Farfetch收购YNAP47.5%的股份后，历峰将获得来自Farfetch的5300万-5850万股A类普通股。历峰还将在交易初始阶段完成五周年之际获得2.5亿美元。本次交易完成后，YNAP将免除金融债务，历峰还将在10年内提供额外4.5亿美元的承诺性信贷额度。

此项交易达成后，历峰集团旗下的珠宝和腕表部门品牌也将并入Farfetch。奢侈品行业近年加码线上市场，珠宝和腕表品牌动作却较为迟缓，其中部分是由品牌形象定位及其偏定制的生产流程所致。

历峰集团此前未在YNAP上布局珠宝和腕表业务，此次和Farfetch合作似乎也多是为达成交易所作出的让渡举措。Johann Rupert表示，未来在Farfetch平台推出的e-concession（线上专柜），是硬奢战略的一个重大变化。

“强强联合”还是“报团取暖”？

不过，这次交易看似强强联合，其实更像是奢侈品电商「抱团」止损的体现。

YNAP和Farfetch曾是备受瞩目的两个奢侈品电商平台。YNAP于2018年被历峰集团重新收购，表现出了对电商规模扩张的野心；Farfetch在中国市场亦表现不俗，相继获得京东、阿里、腾讯等企业的投资，二者都试图在奢侈品电商业务上确立市场地位。

不过，在历峰收购后的这几年，Yoox Net-a-Porte的表现却不尽如人意。在截至2019年3月31日的15个月内，Yoox Net-a-Porter销售额虽增长11%至7.109亿英镑，但亏损达1050万英镑，上一年同期为盈利4760万英镑，期内其销售成本增长17%至4.26亿英镑，行政费用大涨近40％至2.61亿英镑。

疫情发生后，Yoox Net-a-Porter所在的历峰集团电商部门收入同比下滑9.4%至21.97亿欧元，营业亏损为2.23亿欧元。

因为连年亏损，Yoox Net-a-Porter的项目也一直备受历峰集团旗下投资者的质疑。所以，在去年年底历峰发布半年财报时，集团就透露了将出售YNAP安抚投资者，并暗示Farfetch有意求购、希望入局的意愿。将YNAP卖给Farfetch后，历峰集团能着重发展线下零售、批发等业务，就算是将奢侈品电商这块「烫手山芋」交了出去。

不过，对于Farfetch而言，本次合作未尝不是一次拓宽资源的好机会。成立于2008年的Farfetch，目前已有巴黎世家、GUCCI、MaisonMargiela等200个品牌入驻。

近几年，奢侈品市场被LVMH、历峰集团、开云集团所垄断，相较于国内有众多中小企业支持的天猫、京东等企业而言，Farfetch等电商平台对奢侈品集团的依赖更大。恰巧，历峰旗下有卡地亚、梵克雅宝、IWC等珠宝、腕表知名品牌。卡地亚和梵克雅宝、江诗丹顿等头部珠宝和腕表品牌的入驻，能够将Farfetch的定位进一步拉高。

电商平台积累的头部品牌资源是在市场中决胜的关键，但近年包括开云集团在内的多个奢侈品牌均宣布削减批发渠道，减少打折活动，开设自有电商。这些举措均冲击了Farfetch的业务。

与此同时，Mytheresa和LUISAVIAROMA等同类综合奢侈品电商也在加剧市场竞争。因此收购YNAP对Farfetch的另一重意义便是带来更多消费者。在潜在的经济衰退趋势下，扩大用户数量是保证平稳增长的基础逻辑。

对于Yoox Net-a-Porter而言，未来YNAP将对管理层人员进行调整，其中包括任命新的首席执行官。历峰集团和Farfetch将各在董事会中安排3人，另有1人来自阿里巴巴集团。

不过，当前交易仍处在第一阶段，预计在2023财年结束前完成。而在第二阶段，Farfetch可以通过看跌和看涨期权机制来增持YNAP的股权，最高可达到100%。在其中空白期内，历峰集团和Farfetch对YNAP的运营尤为重要。

一方面，历峰集团已经基本确定脱手，当前YNAP被标记为「代售资产」。另一方面，协议未要求Farfetch在第一阶段内对YNAP业务进行整合。而这极易让YNAP陷入到「两不管」的状态。奢侈品电商市场竞争激烈，错失时机即有可能会让未来发展陷入到被动状态。

市场总是验证成败最好的工具，在这个优胜劣汰、适者生存的场所里，任何存在的覆亡都可以找到理由。近几年来，随着经济的增长，奢侈品电商平台确实如雨后春笋般涌现，好一片生机勃勃。但时至今日，尽管市场还是一片繁荣，面对各个奢侈品牌都在收窄批发渠道，大力发展自营零售等问题，平台的日子也愈发艰难。

奢侈品电商之所以走向困局，总结起来无非是难以适应瞬息万变的市场，难以走出一条适合自己的道路，总是安于现状，迟早要被淘汰。而此次Farfetch与Yoox Net-a-Porter两大巨头的合并能否为奢侈品电商带来一个新的春天，还是个未知数。