文|电动公会 东关大先生

在买入比亚迪14年后，股神巴菲特终于完成对其首次减持。

8月30日，港交所文件显示，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司在8月24日出售了133万股比亚迪H股，平均价格277.1港元/股，以此计算这笔减持套现近3.7亿港元(合4700万美元)，其在比亚迪已发行H股中的持股比例也从20.49%降至19.92%。

受到消息影响，8月31日，港股比亚迪股份低开低走，一度跌近13%。A股比亚迪一度跌超8%，失守300元/股大关。

比较有意思的是，就在巴菲特减持的前一天晚上，比亚迪公布了历年以来最亮眼的半年报。

8月29日晚间，比亚迪披露的2022年半年报显示，上半年公司实现营业收入1506.07亿元，同比增长65.71%;实现净利润35.95亿元，同比增长206.35%，归母净利润已经超过去年全年。

业绩快速增长的背后是比亚迪新能源汽车热销的直观体现，在比亚迪此前披露的7月产销快报中显示，7月公司新能源汽车的销量达16.25万辆，创下今年单月的销量新高，今年累计销量同比增长292%。

面对如此“亮丽”的半年业绩，巴菲特为何还要狠心减仓?是出于高位套现，还是对比亚迪未来发展的担忧?

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2008年9月，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦以每股8港元的价格认购2.25亿股比亚迪公司H股，约占比亚迪当次配售后10%的股份比例，交易价格总金额约为18亿港元(约2.3亿美元)。

从那以后，巴菲特从未卖出过比亚迪股票，按照8月24日减持价格计算，巴菲特所持比亚迪股票在14年的持有期内，已经赚了33倍，成为其投资回报中第二高的股票。

巴菲特的老搭档、伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格曾惊叹地表示：

“我很少持有像比亚迪这样价格令人瞠目结舌的公司，在我们持有比亚迪的前五年，什么都没有发生，但在过去两年却增长了几十倍，我们很喜欢这家公司，并会长期持有。”

不过，芒格也表达了对电动汽车部分个股过度炒作的担忧，他认为在中国市场有一些投机者，把比亚迪股价炒得有点高，这不利于公司的健康发展。

芒格的担忧也是二级市场股民们的担忧，最近两年时常听到这样的声音：

赶紧卖掉新能源股票，泡沫要来了。

作为新能源汽车领域的领头羊，近两年来比亚迪在资本市场上加速狂奔，股价和市值一路水涨船高。其中，A股今年一度高至358.75元，最大涨幅超6倍;H股今年最高报330港元，最大涨幅超8倍。

截至目前，比亚迪A股市值已经突破8000亿大关，超过上汽、广汽、长城、长安四家A股车企市值之和，十足的金牛。

毫无疑问，市值突破8000亿是一个里程碑式的跨越，但也有声音指出，比亚迪不是体量最大的车企，也不是销量最好的车企，也不是“声量”最高的车企，更不属于国家队，超过8000亿市值的比亚迪，是否“德不配位”?

外界的质疑也不是没有依据，比如，在去年春节之后比亚迪曾遭遇股价接连重挫，仅23天时间，市值便从最高7800亿，跌落至5644亿，蒸发了近乎一个上汽的规模。

如此疯狂涨跌势必会产生泡沫，股民们的担心不无道理。不过，如果业绩能够跟上估值，泡沫便不会轻易发生。

02

比亚迪业绩表现如何?

在行业下滑、整体承压的情况下，比亚迪今年上半年业绩却迎来大幅增长，各项业务关键指标暴涨。

财报数据显示，比亚迪今年上半年实现营业收入1506.1亿元，同比增长65.7%。

其中，汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入为1092.7亿元，同比增长130.3%。比亚迪将原二次充电电池及光伏业务并入汽车及电池业务中，这也使得汽车及电池等相关业务成为比亚迪营收占比最大、增速最快的板块，成为比亚迪的绝对重心，占集团总收入的比例的72.55%。

区别于往年增收不增利的怪相，今年上半年比亚迪利润和营业收入都创下了历年同期新高。

在盈利方面，今年上半年，比亚迪实现归母净利润36亿元，同比增长206.4%。其上半年的净利润已经超过2021年全年30.5亿元的净利润，扣非净利润达到30.29亿元，同比增长高达721.72%。

无疑，汽车业务为比亚迪贡献了大部分营收与利润。

从业绩上看，比亚迪市值暴涨有足够的理由支撑，但市值登顶背后仍有多种因素，最为重要的是汽车行业的变化和汽车企业潜在价值。

数据上可以看出比亚迪汽车的成长性。

中汽协数据显示，2022年上半年，比亚迪新能源汽车市占率达24.7%，较2021年增长超7.5个百分点。乘联会数据显示，2022年上半年，比亚迪在国内新能源乘用车销量排行榜前十车型中占六席。

此外，销售数据方面，乘联会今年1-7月统计数据显示，比亚迪销售新能源汽车79.27万辆，排名第一，市场份额占比29%。其中，上半年在插电式混合动力领域，比亚迪市占率达50%以上。

相比之下，特斯拉上半年销售20.6万辆，占比仅7.5%。

要知道，比亚迪业绩好转是建立在其他同行业者受困的基础之上，如特斯拉上海工厂6月份才复工复产。再加上，今年上半年，电池原材料涨价影响，汽车行业缺芯状况持续，对车企正常生产和产品价格影响都很大。

比亚迪却避开了这些“黑天鹅”事件，原因既有比亚迪自身产品布局因素，又有国内对新能源汽车补贴政策变化的推波助澜。

与特斯拉经营路线不同，比亚迪采取传统车企的市场营销方式，即多个产品线覆盖不同频谱。比如，王朝系列、海洋系列，还有明年即将上市的高端产品线腾势品牌，“孩子多了好打架”。

与“蔚小理”亏损常态相比，比亚迪走出了自己的特色道路。

比亚迪财报提及，王朝系列中汉EV、汉DM-i、汉DMD-p因续航里程、百公里加速优势销量较好;搭载e平台3.0的海豚汽车持续热销，潮跑SUV元PLUS销量也较好。

在插电式混合动力领域，比亚迪除了DM-i超级混动车型秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i、唐DM-i、宋ProDM-i之外，继续丰富产品矩阵，推出宋MAX DM-i、驱逐舰05等车型。

此外，今年5月，比亚迪腾势品牌发布，定位于豪华、精致用户群，首款车型腾势D9亦正式开启预售，比亚迪汽车产品线更加多元化。

正如比亚迪品牌及公关事业部总经理李云飞所说：“销量表现只是一个结果，在此背后，是比亚迪积累的技术和产品迎来了爆发期。”

财报公布后，多个证券机构持正面态度，对比亚迪评级为买入状态。

03

比亚迪业绩表现这么好，巴菲特为什么还要减持?

事实上，此次减持已有征兆。

7月12日，港交所文件显示，花旗银行持有比亚迪的股份增加2.25亿股至3.88亿股，占比35.39%。由于这一数字与伯克希尔·哈撒韦彼时的持股一致，市场猜测巴菲特将其持有的比亚迪股份转让给了花旗银行，在为减持做准备。

另外，巴菲特此时减持还与其旗下投资公司近期业绩有关。

伴随着美股波动，伯克希尔·哈撒韦第二季度业绩并不理想，二季度总收入同比增长10.22%至761.8亿美元，但由于投资及衍生品合约的账面亏损669.19亿美元，第二季度股东应占净亏损高达437.55亿美元。

针对巴菲特减持比亚迪一事，我们也联系到比亚迪投资者关系部门，对方表示正在了解此事，巴菲特出售股票是正常的市场行为，公司经营一切正常。

不可否认的是，巴菲特首次减持短期内可能对比亚迪股价构成压力，也有部分投资者跟风减持，但具体走势要根据企业基本面来确定。

事实上，在汽车业务转暖的同时，比亚迪已经被更多资本看好，并重仓押注。

去年，被业内看作是“巴菲特门徒”的高瓴资本创始人张磊便看中了比亚迪，并以2亿美元认购了比亚迪当时的一轮定增。要知道，这是高瓴资本在清仓美股造车三兄弟后，转身投入比亚迪怀抱的。

前有巴菲特，后有高瓴资本，各路资本重仓比亚迪的背后，其实也是对新能源汽车行业抱有极大憧憬。

在全球节能减排的大趋势下，中国和欧美一些发达国家都推出了燃油车的停产时间表，新能源汽车是未来十年，乃至二十年的重点发展方向，这个朝阳赛道正在吸引各路头投资者的热情。

但也不能否认，经过两年多的暴涨，中外新能源车企的估值都存在一定的泡沫。摩根大通最新研报就认为“特斯拉被严重高估”，华尔街约有三分之一分析师也持类似观点。

高估就意味着风险，不过比亚迪和特斯拉都是新能源汽车行业的先进者，底蕴较造车新势力不可同日而语，从估值角度去看，他们依然是稳健投资者的首选。