文｜云酒头条大数据组

作为西北上市企业的代表，金徽酒、天佑德酒、伊力特和*ST皇台已各自角逐多年。

目前，金徽酒获得复星与亚特集团双重加持，天佑德酒进一步聚焦青稞酒类，伊力特加码技改，*ST皇台也在2022年中报中迎来营收、净利润双增长。

在名酒高端品牌下沉、省外市场开拓不易的表象之下，西北区域战火仍盛，“分化”也成为“西北F4”的显性表现。

白酒西北F4企业发展路径有何区别，中报表现上有何异同？云酒头条（微信号：云酒头条）通过分析四家酒企的2022年中报业绩表现，探寻其在新一轮增长周期下的进位可能。

占位西北，各有所“长”

财报显示，2022年上半年，四家酒企的营收均有不同程度的增长。其中金徽酒营收领跑，也是其有史以来首次半年营收突破10亿元，达到12.26亿元；伊力特、天佑德酒及*ST皇台的营收分别为11.33亿元、5.95亿元、0.71亿元，增速分别为9.96%、2.81%、179.60%。

2022上半年，全国规上白酒企业销售收入达3436.57亿元，同比增长16.51%；利润总额达1366.7亿元，同比增长34.64%。显然，金徽酒和*ST皇台跑赢了白酒规上企业的增速。

净利润方面，金徽酒以2.12亿元拔得头筹，同比增幅达13.06%。而伊力特是四家酒企中唯一净利润为负增长的企业，同比下降39.46%。

伊力特表示，净利润大幅下滑，主要系2022年上半年公司技改项目全面投产，主营业务成本上升较快、费用有所增长，毛利率下降。

四家企业净利润之和仅4.42亿元，这一数值在19家上市白酒企业（不含岩石股份）中仅能排在第12位，与第11名口子窖（7.40亿元）相差近3亿元。

与去年同比相比，无论是营收增速还是净利润增速，金徽酒、伊力特和天佑德酒都有不同程度的下滑，其中天佑德酒利润大幅下滑282.22%。

这足以说明白酒板块分化日渐凸显，受此影响，西北四大酒企增长放缓的态势或将持续。

但仅从增幅来看，*ST皇台或是赢家。

今年重新“披星戴帽”的*ST皇台已经连续两个季度实现正增长。半年报显示，*ST皇台2022年上半年全品类产品营收实现增长，省内外市场也均实现增长。但不可忽视的是，*ST皇台资产负债率高达73.51%。

数据表现上，四家西北上市酒企尽管“各有所长”，但整体上看受制于西北经济发展，各家在区域市场拓展方面仍需较长时间。

走出西北的战略，是否藏着四家企业发展路径的拐点？

不约而同“全国化”，谁快谁慢？

比较19家酒企上市公司的数据，西北四家酒企的经销商数量变化，最值得称道。

云酒头条（微信号：云酒头条）统计，除岩石股份暂未披露今年上半年经销商数据外，其余19家公司中有12家公司报告期内经销商增加。其中，西北四家上市酒企中，*ST皇台、伊力特、金徽酒占据经销商增幅榜单前三甲，分别较期初增长22.62%、20%、19.02%。

这其中，又以外埠经销商的增长为主。经销商数量的增多，一定程度上反映了市场规模的扩大，西北四大酒企积极开拓外埠市场或与此有关。

以金徽酒为例，今年上半年仅省外经销商增量便已达136个，这一数字超过其过去六年省外经销商增量的总和。

比较经销商增幅与外埠市场收入增幅发现，二者具有一定的正相关性。*ST皇台的经销商增幅最多，外埠市场收入增幅也最高。

横向比较看，上半年天佑德酒的省外收入占比最高，达到26.75%；金徽酒紧随其后，增幅为22.68%；*ST皇台、伊力特分别为18.66%、18.18%。

显然，四家企业都不约而同地布局全国化战略，“约战”外埠市场。

其中，金徽酒动作最大，成效也最为显著。在复星系入主之前，金徽酒聚焦西北市场，根据自身地理区位和发展特点制定了“立足甘肃、发展西北，有序推进、重点突破”的市场发展策略。

复星系入主后，一定程度上改变了金徽酒的发展逻辑，公司积极借助复星系的资源走出西北、布局华东，全国化进程逐步加快，上半年已经初步形成了“西北+华东”双发展引擎。

值得一提的是，在发布半年报同日，金徽酒还披露了拟在内蒙古地区投资设立一家合资公司的公告，在西北和华东之外，金徽酒加速扩大在华北市场势力范围的决心不言而喻。

伊力特也在年报中提及，今年公司除了稳固疆内市场，在发掘新市场方面也投入更多成本。但无论从外省经销商数目还是省外营收占比看，其成效仍有待时日。

未来，如何分化?

行业观点认为，白酒行业消费升级、品质升级的大趋势没有改变，消费者对品质、服务、品牌的需求更高，行业竞合发展、产业集中度越来越高，产品力、品牌力、渠道力优势明显的企业，能够有效应对环境变化。

未来，产能足、品牌力强、营销升级快和管理优秀的企业将在竞争中获得更多发展机会。

区域酒企不断承压，企业发展路径自然迎来分水岭——如何求变，是四家西北酒企的必答题。

同样都是全国化，金徽的全国化是分区作战、各自为营。品牌运营公司和总部之间的合作方式更为灵活，总部给予品牌运营公司更多的权限与激励。

比如江苏公司推出“金徽老窖”，北方公司所推出的是半年报中提及的“指定产品”，在统一的品牌诉求下，根据大区域属性的不同特征推广不同产品，这些产品势能也在反哺品牌，形成足够强的“区域力”，最终形成一股推动金徽酒全国化进程的“合力”。

天佑德酒的重点在于优化结构、着力突破中高端。与其上市公司改名有异曲同工之妙，截止目前，天佑德酒完成共计25个品项产品的退市工作，精简产品线，同时明确了国之德系列、第三代出口型系列、星级系列产品为公司主推产品，发力中高档白酒市场。

通过快速布局中高端市场、稳住大众市场和巩固腰部市场，有望实现产品升级与市场规模的扩大。

伊力特则强调了对于技改的重视。天风证券研报分析称，伊力特持续对公司产品结构、品牌运营、渠道模式上进行优化改革，同时积极开发高端新品、重视品牌运营，技改项目补齐产能短板、提质量优结构，未来其疆外市场开拓成果可期。

*ST皇台的产品结构调整也立竿见影。其中，皇台中低端和高端产品营收增幅最高，分别为374.02%、138.26%。

此次业绩“双优”，也让不少人对*ST皇台抱有摘星的期待。

但从目前来看，*ST皇台的营收基数小、波动性较大，面对市场空间，其仍需要在产品品质、结构优化、产品研发和布局及市场开拓方面下功夫。