记者｜张乔遇

2018年以来，受车辆购置税优惠政策停止、国五、国六排放标准切换、新冠疫情等因素影响，我国汽车产业受到冲击，导致上游不少传统汽车互补产品生产商业绩表现不佳。今年下半年，汽车行业受疫情影响的供应链全面恢复，6月汽车产销量分别为249.9万辆和250.2万辆，同比分别增长28.2%和23.8%，不少汽车上游零部件厂商闯关资本市场。

近日，一家致力于汽车传动系统零部件产品的生产制造厂商浙江迅达工业科技股份有限公司（简称：迅达工业）向创业板发起挑战，浙商证券为本轮IPO的保荐机构（主承销商）。

迅达工业近几年业绩增长迟缓，2019年至2022年上半年，迅达工业营业收入分别为2.30亿元、2.28亿元、2.43亿元和9513.78万元，过去三年复合增长率仅2.96%；扣非后归母净利润分别为4273.67万元、4798.64万元、5691.66万元和1739.85万元。

界面新闻记者注意到，迅达工业的产品单一，主要应用在五菱宏光、长安逸动、长安CS以及奇瑞捷途等中低端车型，报告期对于上汽集团、长安汽车集团及其下属和关联企业的销售额占各期营业收入的比例均在92%以上。此外，迅达工业并未受到一级市场的看好，发行前公司仅有的5名股东全是“自己人”。

产品结构单一，上汽、中国长安集团贡献超9成收入

迅达工业主要从事汽车传动系统零部件产品的研发、生产和销售，公司产品包括（汽车变速器用）同步器总成、紧固件及其他。

同步器总成是汽车变速器的重要组成部分，由齿毂、齿套、滑块等零部件组成，依靠摩擦作用实现同步，解决汽车在换挡操作中发动机转速与变速箱转速不一致的机械装置。

同步器各零部件产品的精度、强度、适配效果直接决定了同步器的性能，精度、强度或适配性不佳的同步器总成可能造成汽车行驶过程中换挡顿挫、脱档甚至无法顺利换挡造成驾驶安全隐患乃至出现驾驶事故的情形。

公司同步器总成的生产具有定向开发、个性化生产，随着客户迭代以及高度适配性等特征，是迅达工业中最为主要的收入来源。2019年至2022年上半年，迅达工业同步器产品销售收入占主营业务收入的比例均在86%以上。

变速器是汽车传动系统的核心部件，在汽车行驶过程中，通过变速器调整发动机输出动能的转动比、接续或中断动力输送以及传动方向，能够实现车辆的加减速、怠速和倒车行驶。市场上主流变速器可分为MT（手动变速器）、AMT（机械自动变速器）、DCT（双离合自动变速器）、AT（液力自动变速器）和CVT（无极自动变速器）。

但迅达工业目前所生产的同步器总成主要系配套性价比较高的DCT变速器领域，产品结构较为单一。

在汽车紧固件市场上，据统计，每辆乘用车平均需要使用紧固件约4000件，重量约50千克，普通汽车紧固件产品的技术门槛相对较低，国内企业依托于性价比优势已占据了一定的市场份额，但高强度汽车紧固件的技术壁垒较高，特别是生产制造10.9级以上的汽车紧固件产品，对于原材料的材质、冷墩、热处理和表面处理等技术要求较高，目前市场主要由外资企业所占据，其中应用于发动机、底盘等核心部位的高强度紧固件目前仍以进口为主。

迅达工业的下游客户也十分单一，几乎所有的收入均来自前五大客户。2019年至2022年，迅达工业按同一控制下的企业合并计算的前五大客户的收入分别为2.25亿元、2.23亿元、2.36亿元和9213.63万元，占当期营业收入的比例分别为97.98%、98.03%、97.38%和96.85%。

其中，迅达工业对上汽集团、长安汽车集团及其下属和关联企业的销售额合计数分别为2.12亿元、2.12亿元、2.25亿元及8832.06万元，销售占比分别为92.23%、93.25%、92.70%及92.83%。存在重度依赖大客户的风险。

据公司披露，迅达工业2015年成立初始即与上汽变速器、青山工业建立了业务合作关系，合作历史较长。但从近几年公司的业绩表现来看，上汽集团、长安汽车集团及其下属或关联企业未能为迅达工业的收入带来大幅增长。

成长性不足，股东都是“自己人”

行业内，同样从事汽车传动系统零部件生产的上市公司还有豪能股份（603809.SH）、精锻科技（300258.SZ）以及从事粉末冶金汽车零部件生产的明阳科技（837663.NQ）。

营收规模上，豪能股份2019年至2021年的营收分别为9.28亿元、11.71亿元和14.44亿元，三年复合增长率为24.7790%；同期，精锻科技营业收入分别为12.29亿元、12.03亿元和14.23亿元，三年复合增长率为7.60%；明阳科技营收分别为1.19亿元、1.30亿元和1.62亿元，三年复合增长率为16.68%。

上述提到，2019年至2021年，迅达工业营业收入分别为2.30亿元、2.28亿元、2.43亿元，三年复合增长率仅2.96%，营收规模小、增速低于行业平均水平。

创业板上市公司要求产品市场潜力和成长性。可以看到，迅达工业的业务范围主要对标传统汽车中五菱宏光、长安逸动、长安CS以及奇瑞捷途等中低端市场，新能源领域渗透率不足，过度依赖于下游客户的采购也让迅达工业未来业绩的增长主要“押注”在上汽集团下属柳州上汽汽车变速器有限公司和中国长安集团下属重庆青山工业有限公司的身上。

界面新闻记者注意到，迅达工业也并未受到一级市场的青睐。

此轮上市，发行前迅达工业股东人数只有5人。其中，盛讯达为公司控股股东，持有迅达工业2000万股股份，占发行前股份数量的比例为34.31%，实际控制人为潘高杰、其儿子潘新宇、兄弟潘彰三人，三人通过直接和间接的方式合计持有公司94.34%的股份，此外，员工持股平台瑞安鑫宇持有5.66%的股份。

上市前集中申请发明专利，第一大供应商蹊跷注销

除成长性外，《创业板股票发行上市审核规则》中还进一步明确其定位“三创四新”,即深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

本轮上市，迅达工业计划募资3.15亿元，其中9119.39万元用于生产基地技改；1.71亿元用于新能源汽车传动系统部件产业化项目（一期）；此外还有5264.75万元用于建设研发中心。

需要指出的是，讯达工业在“三创四新”定位契合度存疑。

一方面表现在专利的申请上。截至招股书签署日，迅达工业共有9项发明专利、16项实用新型专利。其中8项发明专利均为2020年、2021年集中申请，几乎在2022年才获得授权，还有2项发明专利为继受取得。

另一方面表现在研发投入上。2019年至2022年上半年，迅达工业的研发费用占营收的比重分别为4.65%、4.72%、4.82%和6.06%，过去三个完整的会计年度的研发费用率和行业平均值5.24%、5.59%和5.23%相比处于较低水平。

公司此轮募集资金布局新能源汽车的传动系统部件产业化。但据招股书披露，迅达工业存在由于自身研发能力不足、技术变革、客户需求变动等因素导致公司面临向新能源汽车领域拓展不达预期的风险。

此外，在研发人员的构成上，迅达工业也存在一些问题。2019年至2022年上半年，迅达工业的员工总人数分别为392人、368人、361人和358人，公司业绩增长，员工数量却在下滑。截至2022年6月，迅达工业的研发技术人员为36人，但公司本科及以上学历员工只有21人，这就说明，存在15名研发技术人员的学历在大专及以下，该学历是否具备研发技术人员所需的条件仍待后续问询。

此外，界面新闻记者还注意到，迅达工业的第一大供应商在上市前注销了公司。

迅达工业生产所需的原材料主要为钢材、合金粉、铁粉等金属粉末，2019年、2020年，讯达工业采购钢材的第一大供应商均为浙江海象机械有限公司，采购额占总额的比例分别为22.13%和17.41%；2021年及2022年上半年，钢材供应商换成了浙江成为机械有限公司，采购额占比分别为23.17%和27.39%。

天眼查显示，浙江海象机械有限公司已于2021年3月1日被注销，公司成立于2018年，股东为蔡冉和金寿海；而浙江成为机械有限公司成立于2020年，股东为夏秀玉和蔡高贵，该公司的参保人数为0人。

界面新闻记者注意到，两家公司之间的距离仅3.5公里，是否存在关联，蔡冉与蔡高贵又是否存在关联等问题，仍需关注。