文|读娱 零壹

据国家电影专资办数据，上半年国内电影总票房为171.80亿元，同比下降37.68%，创近8年来（2020年除外）的历史新低，观影人次为3.98亿，同比下降超四成。上半年共有165部新片上映，较2021年同期下降139部，减少45.72%。上半年票房过10亿的影片仅有3部，均出自春节档。

因为上半年票房市场的弱势，电影类上市公司半年报普遍表现不佳。万达电影、华谊兄弟、横店影视、金逸影视等多家上市公司录得亏损，仅有光线传媒、博纳影业等少数公司实现盈利。

在近日，光线传媒又因为2021年报业绩预告“大变脸”受到深交所通报批评。原来在2022年1月公布2021年度业绩预告时，光线传媒预计2021年度盈利为1.7亿至2.2亿，结果在4月22日光线传媒披露《2021年度业绩预告修正公告》，将 2021年预计净利润修正为亏损3.1亿元至3.6亿元。4月28日，光线传媒披露《2021年年度报告》，2021年经审计净利润为亏损约3.12亿元。

在万达、华谊、光线等几家传统电影豪强中，光线传媒一向是业务比较集中稳健的那一家，近年来有条不紊地围绕电影制作、发行的主业耕耘，也没有在过去几年影视上市公司商誉暴雷潮中一起浮沉，反而是在2019年、2020年市场环境风云变化中均取得了盈利。

但到了2022年，光线传媒似乎仍然在放长线规避风险，等待时机。整个上半年，光线传媒仅上映了《狙击手》《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》三部新片，总票房不足10亿，即使再加上7月16日上映的《冲出地球》和8月4日上映的《我们的样子像极了爱情》，9月9日上映的《狼群》，今年以来光线传媒仍然是一部头部爆款都没有。是光线传媒不行了，还是在后续爆发而蛰伏？

聚焦小体量爱情片，光线传媒“求稳”

以光线传媒在行业中的体量来说，其2022年以来在市场头部缺席的现象是不正常的。据猫眼专业版资料显示，截至9月11日光线传媒作为出品方电影总票房仅有9.64亿，排在所有电影公司的第64位，而2021年光线传媒出品电影票房排在12位，2020年在第6位，2019年第1位，差距显而易见。

所以很明显的变化是，光线传媒在近一年多明显放缓了大制作、高成本电影的推出节奏，而是希望以小体量爱情片精准击中档期市场，以谋求上限不高但较为稳健的票房回报。

2021年4月以黑马姿态斩获7.89亿票房的《你的婚礼》，此后跨年档上映的《以年为单位的恋爱》也取得了2.31亿元票房，这两部主投+发行的小体量爱情片取得的可观商业回报，显然给了光线传媒加码这一赛道的勇气，所以2022年至今，光线传媒上映的6部新片里就有一半是此类小体量爱情片。

光线传媒在半年报里也对此有所解读：“相对而言，公司的小体量青春爱情类电影在创作生产过程中，更容易实现工业化、规模化，风险较小，在保障投资回报率方面具有较强的优势，此类项目的稳定输出，是在并不乐观的市场环境下，保持公司稳健经营的要素之一。”

不得不说，事后看来光线传媒确实做了比较正确的决策。虽然从票房数字来看，1.67亿的《十年一品温如言》和1.65亿的《我是真的讨厌异地恋》都排不上号，但放在各自情人节、五一档期中却分别实现了领跑——考虑到此前电影纷纷撤档下映、电影院无片可上的情形，光线传媒可谓是胆大心细地凭借这些“小片子”平稳度过了上半年。

从业绩来看，今年上半年光线传媒实现营业收入5.83亿元，同比减少22.78%；实现净利润2亿元、扣非净利润1.45亿元，同比分别下降58.67%、68.21%。电影及衍生业务毛利率下降了29.63%。虽然营收、净利润、毛利率纷纷下滑，但好歹在同行纷纷亏损的情况下实现了盈利，抛开博纳影业这样的行业赢家外，已经是矮个里拔将军了。

但事情的另一面来说，这也意味着光线传媒近两年离电影市场中心越来越远。连续两年春节档里，光线传媒主投主控的《人潮汹涌》和《狙击手》都是“叫好不叫座”的那个，票房只达到6-7亿级别，近两年票房超过10亿的仅有一部《误杀2》，还不是光线主投主控的。

但光线传媒其实储备了一大堆“大项目”。如果说此前因为市场环境不稳定而专注小成本爱情片是理性之举，那么这些储备项目的完成情况和上映预期，才是影响此后光线传媒能否重回行业头部的“胜负手”。

画饼太多难实现，资产负债情况良好利于后续

据光线传媒半年报披露，公司预计上映电影项目达到15部，除了已上映的《冲出地球》《我们的样子像极了爱情》《狼群》之外还有12部之多；同时财报披露公司预计筹备、制作电影项目达到42部之多，包括《大鱼海棠2》《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《三体》《白夜行》等多个关注度较高的项目。

光线传媒如果要加速重回电影票房市场中心，那么下半年就必须有重量级大片能够上线才行，比如《深海》《坚如磐石》等披露已久的项目，将存货变现。

《深海》是《西游记之大圣归来》导演田晓鹏的新作。这个项目早在光线传媒旗下动画公司“彩条屋影业”成立的2015年就已披露，当时田晓鹏接受采访时曾表示“《深海》是他孕育多年的‘孩子’，是他一生要做的作品。”田晓鹏导演现在的微博名还是“深海异客”，一晃七年过去，《深海》几乎年年都在光线传媒财报中出现，但一直没有制作完成上映定档的消息。

今年8月17日，《深海》终于发布了首支预告片，粒子水墨的画面风格别具新意又美妙震撼，不得不说预告片展现出的水准已经达到了“技惊四座”的级别。好饭不怕晚，如果《深海》能在故事层面不失水准，那么《深海》很可能成为国漫电影发展历程上又一部里程碑式的作品。但在定档进度上，此前风传的暑期档已经过去，国庆档也尚未有消息传出，公司在7月底的投资者回复消息中只是提到“《深海》目前还在过审中，具体上映档期需根据审批及市场情况择机安排。”

《坚如磐石》早在2020年6月就发布了首支预告，从预告内容来看可以看出电影已经拍摄完整，但时隔两年仍然没能定档上映。这部电影是张艺谋导演在2019年拍摄《悬崖之上》之前就执导的项目，现实主义题材冲击力强，票房潜力不俗。

但比起这些基本制作完成的电影，更令人担忧的恐怕是那些已经画了很久的“大饼”了。比如和《深海》同一时期披露的《大圣闹天宫》项目，2016年就已经备案立项，但直到2022年半年报该电影仍然处于“前期策划”阶段，田晓鹏导演的公司“十月文化”显然无力同时开发两个大量级项目，《深海》一日不登上银幕，《大圣闹天宫》恐怕就一日只能存在于纸面难以往下推动。

此外，光线传媒自《哪吒之魔童降世》取得票房成功后，彩条屋影业继续开发的方向同样是一大难题，目前光线传媒预计筹备、制作的42部电影项目中有《大鱼海棠2》《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《凤凰》《红孩儿》等一大批神话题材动画项目，市场体量有限，光线传媒的资金同样有限，这些项目何时能够落地？

所以目前来看，光线传媒面临的主要问题是摊子铺得太大，能落地的大项目太少。但相较于同行，光线传媒有一大优势在于资产负债情况非常健康，半年报发布后，光线传媒的资产负债率仅为8.18%，极低负债的情况下货币资金仍有13亿以上——作为对比，万达电影资产负债率70.49%，华谊兄弟半年报资产负债率则为63.18%，且负债总额高达41.45亿，货币资金仅有2.27亿。与同行业较高的债务压力相比，光线传媒负债总额才8.12亿元，这样的低负债模式显然为光线传媒后续发力提供了很好的财务基础。

所以光线传媒只需要保证《深海》等大项目的品质，同时期待票房市场能够早日回暖并蒸蒸日上。那么那些存在于规划中的电影项目，应该也会有希望在不久的将来与观众见面吧。