文|DataEye研究院
《羊了个羊》爆火，背后实则是大厂（雷霆）资本助推。
入股10%，历时3个月，首个项目就出现日入数百万级爆款，这笔投资可谓3个月一本万利。
今年以来，游戏公司们的钱都投了哪些公司？谁最可能投出自己的刷屏爆款？
今天，游戏财经汇将梳理一番大厂的最新资本布局，看看谁最可能投出自己的《羊了个羊》。
一、投资总览：投资数量大幅缩水7成，腾讯网易半数投向海外
1、行业投资总览：投资案例数和投资金额双双下滑
2022年，游戏厂商对外投资呈现断崖式下降，“扛把子选手”腾讯投资数量缩水近8成。
据游戏财经汇不完全统计，今年以来，腾讯、网易、B站、字节跳动、灵犀互娱、三七互娱、吉比特、恺英网络、中手游等游戏厂商在游戏相关领域仅出手60次，相较21年大幅缩水近7成。
来源：公开资料；游戏财经汇制图（不完全统计）
三七、吉比特出手频次不高，今年以来各投资了一家游戏厂商。
三七投资了凭借蚂蚁SLG成功走红的星合互娱，并将负责该产品中国内地的发行。这也体现了三七的投资风格——投验证过的赛道或者公司。
而吉比特在三个月前入股了《羊了个羊》背后公司简游科技。彼时，简游科技刚成立满一年。这体现了吉比特的投资风格——挖掘小成本、有潜力出圈的公司。
总的来说，腾讯、网易、B站、字节跳动投资相对活跃，四家大厂合计贡献9成投资，其余厂商今年以来投资频次较低，本文将重点分析四家大厂的投资表现。
22年以来，游戏大厂投资具有以下三大特点：
特点1：投资大幅收缩，腾讯、字节跳动出手次数下降明显。
2022年至今，腾讯在游戏领域的对外投资大幅缩减至21笔，下降近8成。据美国第三方数据机构Niko partners的报告，腾讯2021年投资的游戏公司超过100家，相当于每3天一家。
网易对外投资同比几近腰斩，字节跳动也一改去年高调的做派，今年以来在游戏领域仅出手4次，较去年下降近7成。
四家大厂，只有B站延续了去年的活跃态势，截至目前共出手20次，出手次数达到去年全年的8成以上。
特点2：海外投资占比进一步加大，腾讯、网易半数以上投向海外。
来源：公开资料；游戏财经汇制图（不完全统计）
今年以来，游戏大厂出手频次虽大幅减少，但悄悄加大了海外投资。
一个很明显的趋势是，腾讯、网易均提速在全球领域的游戏布局，试图通过对外投资的方式尽快实现海外游戏收入占比50%的小目标。B站、字节跳动依然以国内投资为主，海外投资数量较少。
腾讯、网易海外投资的公司数量首次超过了国内。今年以来，腾讯（包含子公司Miniclip、Supercell）海外投资16起，是国内投资的3倍以上，在21年，腾讯海外国内投资还是三七分。网易海外投资共6起，是国内的2倍。
特点3：大额交易的明星项目显著减少，且大多发生在海外市场。
22年以来，游戏行业大额交易的明星项目显著减少，四家大厂参与的单笔过亿投资仅有10起，单笔过10亿的投资仅2起。
而在2021年，大额交易的明星项目接连不断，比如字节跳动斥资40亿美金收购沐瞳游戏，90亿元收购Pico，腾讯9.19亿英镑收购Sumo Group等。
去年「大失血」的字节在今年放慢了投资节奏，腾讯接替字节跳动成为市面上最活跃的「大买家」。腾讯参与的大额交易包括：收购休闲游戏开发商Sybo Games和Trailmix，增持育碧，联手索尼投资Fromsoftware（FS社）等。
2、投资下滑的原因分析
去年还高歌猛进的游戏投资为何突然出现断崖式下降?
游戏财经汇认为，国内大厂放慢投资脚步的原因主要有以下三点：
第一，受宏观大环境影响，大企业重提“现金为王”。
复杂的国际环境、充满不确定的全球经济，以及反复的疫情，导致大厂多数处于观望状态，宁愿手握现金也不愿意贸然投资，出手较为谨慎。
从大厂的现金储备（现金及现金等价物、定期存款和短期投资等）来看，腾讯、网易现金储备均较21年末有所上升。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
从投资活动现金流量净额来看，腾讯网易均呈现下降趋势，只有B站呈现持续上升趋势，主要由于B站近两年加大了各方面投资的力度。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
注：投资活动现金流量净额在财报中为负数，为方便对比图中统计为正数；B站暂未披露22H1投资活动现金流量净额
上半年，腾讯投资活动现金流量净额同比下降超50%，只相当于经营活动现金流量净额的7成，此前腾讯投资活动现金流量净额与经营活动现金流量净额基本持平。网易上半年投资活动现金流量净额也同比微降。
如果比较三七、吉比特、完美世界A股游戏三巨头，我们发现只有三七投资活动现金流量净额同比增长，吉比特、完美世界投资活动现金流量净额均出现下滑。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
完美世界近两年处于转型调整期，不断出售资产，这也导致公司2021年以来投资活动现金流量净额为正数。
第二，政策层面，互联网行业监管趋严。
去年末国家反垄断局正式挂牌成立，互联网行业迎来愈发严格的监管。今年以来，腾讯阿里等多家企业被市场监管总局处罚。
年初，有消息称，腾讯拟以25亿收购游戏手机公司黑鲨科技。然而，今年5月，据有关媒体报道，因未获得有关部门批准，腾讯已放弃收购黑鲨科技。
在严监管的背景下，大厂们投资业务纷纷按下“暂停键”，宁愿手握现金，也不敢轻举妄动。
第三，市场潜在投资标的“稀缺”，大厂加速海外投资。
在前两年国内大厂的疯狂投资下，国内优质标的已经被发掘差不多，目前可供选择的投资标的较为有限。公开资料显示，2021年，国内游戏赛道共发生220起投融资，堪称游戏行业有史以来投资最为狂热的一年。
同时，受限于国内游戏政策、版号限制，大厂们开始将重心转移到海外。为了加快拓展海外市场，大厂今年海外投资占比大幅提升。
小结：
2022年以来，游戏厂商对外投资呈现断崖式下降，腾讯、网易、B站、字节跳动、灵犀互娱、三七互娱、吉比特、恺英网络、中手游等厂商在游戏相关领域仅出手60次，相较21年大幅缩水近7成。
受宏观大环境影响，以及互联网行业反垄断政策，国内游戏大厂今年大多处于观望状态，出手较为谨慎。
二、国内市场：热度骤降，B站超过腾讯成为最活跃捕手
据游戏财经汇不完全统计，今年以来，腾讯、网易、字节、B站四家大厂在国内市场仅出手30次，仅相当于去年全年（125次）的20%。
从出手次数来看，B站延续了去年以来的活跃态势，是国内游戏市场最活跃的投资方。但B站疯狂“扫货”的成效暂时还没有体现出来，22Q2，B站游戏收入为10.46亿元，同比下降15%。
从投资风格来看，游戏大厂国内投资呈现出以下4个特点：
特点1：游戏厂商仍是最热门的投资标的，腾讯、字节加码ACG赛道。
来源：公开资料；游戏财经汇制图（不完全统计）
从标的属性来看，游戏公司依然是最热门的投资标的，热度远超动画、漫画、剧本杀平台等。
B站今年以来一共投资了12家游戏公司，而B站在2021年共投资了20家游戏公司。
自研游戏一直是B站的短板。B站二季度游戏收入下滑主要由于今年没有优质新游上线，联运收入受到影响。B站今年投资的12家公司大多为二次元游戏研发商，不难看出B站希望进一步巩固自身在二次元领域的影响力。
除了B站，其余三家大厂对国内游戏公司的投资均大幅减少——腾讯仅投资了2家（乐动卓越、四维八方），网易投资了1家（余烬科技）。去年投了10家游戏公司的字节跳动，今年将目光投向了漫画、虚拟社交等领域。
不难发现，腾讯、字节在国内市场的投资重心放在了ACG领域，网易放在了剧本杀，2家剧本杀平台均出自网易之手。
来源：公开资料；游戏财经汇制图（不完全统计）
腾讯继续在ACG领域买买买，不仅以4亿元战略投资《灵笼》、《三体》制作方艺画开天，同时完成了对动漫堂的并购，字节跳动收购了数年前就曾在字节系平台中分发漫画内容的“一直看漫画”。
特点2：大厂开始发掘具有潜力的中小型游戏厂商。
四家大厂合计投资了14家游戏公司，其中有3家是“老面孔”，其余11家大多为成立时间不久的中小型游戏工作室，知名游戏公司寥寥。
可见，在优质标的稀缺的情况下，游戏大厂也开始扶持富有潜力的国内中小型游戏厂商。其中，知名大厂高管创办的初创型公司备受青睐。
以B站为例，B站投资的炎魔网络成立于2021年5月，系前游族网络高管创办，目前还没有产品上线。
对比21年的被投企业，我们不仅看到心动、中手游、世纪华通、掌趣科技、百奥家庭互动等老牌游戏厂商，也看到飞鱼科技，青瓷、散爆网络、游戏科学等垂直领域的龙头。
特点3：并购市场交易活跃度下降，游戏开发商依然是最受青睐的并购标的。
今年以来，四家大厂共发生8起并购交易，其中游戏开发商依然是最受青睐的并购标的。
来源：公开资料；游戏财经汇制图（不完全统计）
从交易金额来看，金额最高的交易属腾讯并购乐动卓越，该笔交易的成交金额在十亿级别。
值得关注的是，B站取代字节跳动和腾讯，成为今年国内游戏行业并购主力军。
B站今年以来已收购心源互动、广州魔爆网络、哆祈哆祈(Access!)、时之砂四家游戏厂商。在此之前，B站更倾向于用少量股权（20%左右）来获得产品合作权。
去年的并购专业户字节跳动今年出手次数大幅下降，年初至今仅收购了一家漫画平台“一直看漫画”。21年，字节跳动斥资超300亿元，并购了4家游戏公司（沐瞳游戏、有爱互娱、林子互娱、超越网络）以及VR头显厂商Pico。
大额交易大幅减少的重要原因是互联网反垄断监管趋严。据有关媒体报道，腾讯收购游戏手机公司黑鲨科技没有获得有关部门批准。
特点4：从投资时间来看，Q1游戏行业活跃度最高，远超Q2和Q3。
来源：公开资料；游戏财经汇制图（不完全统计）
从投资时间来看，第一季度游戏行业活跃度最高，贡献了6成以上的交易量。
具体来看，四家大厂在22Q1累计出手20次，Q2和Q3分别出手4次和6次（Q3还没结束，数字可能还会上升）。
游戏财经汇认为，今年二、三季度投资数量大幅下降的原因主要有三点：第一，二季度以来，上海、深圳、北京等主要城市疫情反复，投资人出差受到限制；第二，受到宏观经济、市场环境等因素影响，游戏大厂对未来持观望态度，投资趋于保守；第三，投资项目的披露存在一定的滞后性，今年一季度披露的交易大多于去年四季度敲定。
值得关注的是，网易、腾讯、字节对外投资几乎全部集中在一季度，Q2和Q3的交易几乎全部由B站贡献。
究其原因，游戏财经汇推测，一方面，B站为了尽快弥补业务短板，今年在投资上比较激进，腾讯、字节受制于监管，今年整体投资较为保守；另一方面，腾讯、网易今年的投资重心在海外市场，Q2和Q3虽在国内市场没有落子，但在海外市场多次出手。
小结：
国内游戏市场遭到冷遇，腾讯、网易、字节、B站四家大厂在国内市场仅出手30次，仅相当于去年全年的20%。值得关注的是，B站取代腾讯，成为国内游戏市场最活跃的投资方。
从投资风格来看，游戏大厂国内投资呈现出以下几个特点：第一，游戏厂商仍是最热门的投资标的，第二，大厂们开始发掘具有潜力的中小型游戏厂商，第三，并购市场交易活跃度下降，第四，第一季度游戏行业活跃度最高，远超第二和第三季度。
三、海外市场：战绩好过国内，腾讯网易加码3A游戏
虽然国内游戏市场降温明显，但放眼全球市场，游戏市场热度一时无两。
根据投资银行Drake Star Partners的数据，2022年上半年已经宣布或完成了的交易超过651宗，公开价值为1070亿美元，这一数字已经超过2021年全年（850亿美元）。
来源：公开资料；游戏财经汇制图（不完全统计）
22年，游戏大厂在海外市场的战绩明显好于国内市场。
据游戏财经汇不完全统计，今年以来，腾讯、网易、字节、B站四家大厂在海外共出手24次，已经达到去年全年的70%。目前B站和字节仍以国内投资为主，海外投资较少。
其中，腾讯贡献了16起交易，平均每个月投资2家海外公司，网易贡献了6起，B站和字节各贡献1起。（注：腾讯目前已在海外投资收购多家公司，子公司Miniclip、Supercell的对外投资我们也纳入统计范畴）
从投资风格来看，游戏大厂海外投资呈现出以下6个特点：
特点1：游戏厂商仍是最热门的投资标的，3A工作室最受青睐。
来源：公开资料；游戏财经汇制图（不完全统计）
从标的属性来看，同国内市场一样，游戏公司同样是最热门的投资标的。
腾讯今年以来投资了12家海外游戏厂商，网易投资了4家，B站投资了1家，字节跳动没有出手海外游戏厂商。
游戏厂商中，3A厂商最受青睐，腾讯网易今年以来均加大对主机及 PC 端领域投资——腾讯投资了10家3A游戏厂商，网易投资了3家。
腾讯网易为何加码3A厂商？
一方面，海外端游市场份额近2成，腾讯网易如果想实现“国内、海外收入比五五开”的小目标，端游是绝不能放弃的市场；另一方面，腾讯网易投资3A厂商，顺带也将知名IP收入囊中，日后可以通过端改手实现反向输出。
从游戏类型来看，网易所投资的游戏厂商主要专注于RPG游戏，腾讯除了收编射击、RPG、动作游戏工作室，今年还收购了两家休闲游戏厂商——Trailmix和Sybo Games。其中，Sybo Games旗下《地铁跑酷》是休闲手游常青树，累计下载超30亿，日活3000万。
在王者吃鸡海外流水出现下滑、暂时也没有新品填补之际，再次爆火的《地铁跑酷》成为腾讯发力海外市场的新"拐棍”。
特点2：加码区块链游戏和元宇宙赛道。
除了布局传统游戏业务，腾讯、网易两家大厂也开始加码区块链游戏和元宇宙赛道。
腾讯参股了3家区块链游戏开发商，以及1家元宇宙游戏开发商，网易参股了元宇宙UGC社交平台BUD。
来源：公开资料；游戏财经汇制图
字节跳动在海外没有出手，但在国内并购了一家元宇宙社交公司波粒子科技，据了解该公司将负责Pico的VR社交业务。
特点3：交易活跃度不及去年，交易金额大幅缩水。
今年以来，游戏厂商在海外投资金额大幅缩水，在已披露交易金额的案例中，单笔交易金额超1亿的有9起，单笔金额超10亿的有2起，分别是腾讯3亿欧元（约20.9亿元）增持育碧，以及腾讯联手索尼364 亿日元（17.73亿元）投资Fromsoftware（FS社）。
而在21年度，游戏大厂在海外的单笔投资规模明显更大，比如腾讯以9.19亿英镑（约82亿元）跨国并购英国Sumo Group，腾讯控股公司Netmarble21.9亿美元（约153亿元）收购SpinX Games，网易投资1.2亿美元参股Kepler Interactive。
特点4：成熟大厂、大厂高管创办的初创型公司“两手抓”。
腾讯网易等大厂在海外市场实行成熟大厂、大厂高管创办的初创型公司“两手抓”的投资策略。
网易今年在海外市场出手4次，其中3家属于暴雪、Bethesda、Epic Games等大厂高管创办的初创型公司，只有1家是成熟游戏大厂——法国著名游戏工作室Quantic Dream。
腾讯也不例外。在投资育碧、Fromsoftware（FS社）、Inflexion Games、1C Entertainment、Sybo Games等知名大厂外，腾讯也押注了大厂高管创办的初创型公司。
腾讯子公司Supercell投资了一家叫做Channel37的初创工作室，双方将合作开发一款PC独占游戏。Channel37创始团队成员曾供职于育碧RedLynx、Mind Echoes和Second Order等工作室，积累了丰富的PC和主机游戏研发经验。
特点5：从地域来看，欧洲成为重要投资地，美国和加拿大次之。
国内游戏大厂的海外投资有一半流向了欧洲（主要是波兰、法国、西班牙、英国），其次是美国和加拿大，三大市场合计占比近8成。
来源：公开资料；游戏财经汇制图
来源：公开资料；游戏财经汇制图
欧洲近两年成为中国游戏投资者的主战场。
腾讯今年16起投资有10起投向了欧洲市场，而网易今年的5起海外投资，3起投向美国，2起投向欧洲（法国和波兰）。网易游戏近期收购法国著名游戏厂商Quantic Dream，这将成为网易在欧洲的第一个工作室。
游戏财经汇认为，大厂开始关注欧洲市场主要有以下两点原因：第一，中美博弈，投资美企有政治风险；第二，欧洲经济疲软，企业缺钱，投资相对更有吸引力。
相较于其他大厂，腾讯子公司Miniclip、Supercell总部位于欧洲，投资欧洲企业相对更为方便。
特点6：从投资时间来看，Q1活跃度最高，但大额交易集中在Q2、Q3。
来源：公开资料；游戏财经汇制图
从投资时间来看，第一季度游戏行业活跃度最高，贡献了45%以上的交易量。
具体来看，四家大厂在22Q1累计出手11次，Q2和Q3分别出手7次和6次（Q3还没结束，数字可能还会上升）。
国内大厂参与的海外投资时间分布相对均衡，一季度投资数量较多，但大额交易主要集中在第二、三季度。
腾讯于第二季度收购休闲游戏开发商Sybo Games和Trailmix。第三季度，腾讯增持育碧，联手索尼投资Fromsoftware（FS社），网易游戏收购法国著名游戏厂商Quantic Dream。
小结：
22年，游戏大厂在海外市场的战绩明显好于国内市场。腾讯、网易、字节、B站四家大厂在海外共出手24次，已经达到去年全年的70%。
总的来看，游戏厂商仍是最热门的投资标的，同时，大厂也开始加码区块链游戏和元宇宙赛道。从投资时间来看，Q1活跃度最高，但大额交易集中在Q2、Q3。
四、总结
2022年以来，游戏厂商对外投资呈现断崖式下降。
据游戏财经汇不完全统计，今年以来，腾讯、网易、B站、字节跳动、灵犀互娱、三七互娱、吉比特、恺英网络、中手游等游戏厂商在游戏相关领域仅出手60次，相较21年大幅缩水近7成。
游戏财经汇认为，国内大厂放慢投资脚步的原因主要由以下三点：
第一，受宏观大环境影响，大企业重提“现金为王”。
第二，政策层面，互联网行业监管趋严。
第三，市场潜在投资标的的“稀缺”，大厂加速海外投资。
国内市场方面，游戏投融资市场一夜降温，B站超过腾讯、网易和字节，成为今年最活跃捕手。
从投资风格来看，游戏大厂国内投资呈现出以下4个特点：
特点1：游戏厂商仍是最热门的投资标的，但大部分游戏公司被B站收入囊中，腾讯、字节今年在国内市场的投资重心放在了ACG领域，网易放在了剧本杀。
特点2：在优质标的稀缺的情况下，游戏大厂也开始扶持富有潜力的国内中小型游戏厂商。其中，知名大厂高管创办的初创型公司备受青睐。
特点3：受互联网反垄断监管影响，今年并购市场交易活跃度下降，游戏开发商依然是最受青睐的并购标的。值得关注的是，B站取代字节跳动和腾讯，成为今年国内游戏行业并购主力军。
特点4：从投资时间来看，Q1游戏行业活跃度最高，远超Q2、Q3。
海外市场方面，游戏大厂在海外市场的战绩明显好于国内市场。
据游戏财经汇不完全统计，今年以来，腾讯、网易、字节、B站四家大厂在海外共出手24次，已经达到去年全年的70%。目前B站和字节仍以国内投资为主，海外投资较少。
从投资风格来看，游戏大厂海外投资呈现出以下6个特点：
特点1：游戏厂商仍是最热门的投资标的，3A工作室最受青睐。
腾讯网易今年以来均加大对主机及 PC 端领域投资——腾讯投资了10家3A游戏厂商，网易投资了3家。
特点2：腾讯、网易两家大厂也开始加码区块链游戏和元宇宙赛道。
特点3：交易活跃度不及去年，交易金额大幅缩水。
特点4：腾讯网易等大厂在海外市场实行成熟大厂、大厂高管创办的初创型公司“两手抓”的投资策略。
特点5：从地域来看，欧洲成为重要的投资地，美国和加拿大次之。今年，国内游戏大厂的海外投资有一半流向了欧洲（主要是波兰、法国、西班牙、英国），其次是美国和加拿大，三大市场合计占比近8成。
特点6：从投资时间来看，Q1活跃度最高，但大额交易集中在Q2、Q3。
评论