文丨猎云网 邵延港

刚创下的“今年最贵新股”纪录，保持了不到两周的时间，这家市值200多亿的“夫妻店”，终于成功上市。上市首日，华宝新能总市值为202.8亿元，夫妻二人的合计持股比例为66.68%，总身家超135亿元。

几年前，华宝新能创始人孙中伟和温美婵还在深圳代工充电宝，但市场竞争激烈，他们很快意识到充电宝已经是一片血海。于是，二人将业务布局到了国外的便携式储能产品，做一个应对户外旅行、应急救灾的“大号充电宝”。

最初受制于电池容量和充电功率等原因，便携式储能设备的实用性还没有很大，随着锂电池的成本下降，“大号充电宝”市场开始飞速增长。孙中伟和温美婵带着“电小二”走进大众视野。

踩中风口，总市值超200亿

在一级市场，储能在最火的新能源赛道，风口之上，是资本的疯狂抢注。如今，便携式储能所在的储能赛道已经成为创投风口，赛道上企业的估值一涨再涨。但和其他初创公司的光鲜背景不同，华宝新能并没有看到知名VC投资。

但“便携式储能第一股”的称号还是被华宝新能拿下。9月19日，华宝新能正式登陆创业板。上市首日，华宝新能跌破发行价，收报210.50元/股，跌11.37%。

来源：富途截图

84.6倍的发行市盈率，远远高于行业平均参考市盈率37.2倍，是华宝新能被追捧的有力证明。华宝新能的发行价为237.5元/股，原计划IPO募资6.76亿元，按照发行价，华宝新能募资额达到58.29亿元，超募了7倍还多。

但发行价高企，打新中签者需缴款11.88万元，这也造成华宝新能网上弃购率达18.58%，5.25亿元股票遭弃购。只得保荐机构华泰联合承销了这些股份，值得注意的是，华宝新能上市后，华泰联合的持股比例为2.3%，一举成为华宝新能的第六大股东。

高价股的现身，也让华宝新能被拉到投资者的放大镜下。

华宝新能的主要产品为锂电池储能类产品及其配套产品，在境内境外有“Jackery”和“电小二”两大品牌布局。虽然国内近期的露营热，带火了户外电源产品，但美日等发达国家才是该类产品的核心销售地区。

华宝新能和其他的同赛道参与者一样，一开始都将目光对准了海外市场，中国生产的户外电源产品在国外电商平台上战绩斐然。其中，2021年华宝新能在境外营收占比超九成，德兰明海的创业是从美国开始，正浩也是从美国市场开始起步。中国拥有便携式储能设备完整的产业链，生产制造了全球绝大多数的便携式储能产品，更像是中国大号充电宝的一个出海故事。

同样饱受争议的是华宝新能的技术方面的竞争力。便携储能产品系锂电池技术升级背景下诞生的新生产品，华宝新能在核心所需的电芯、电源管理硬件基本靠外部采购，加上长期在外观设计等领域的经验积累，华宝新能更像是做了一个大号充电宝。

根据中国化学与物理电源行业协会的统计数据，华宝新能2020 年度在产品出货量和销售规模上均排名市场第一，其中产品出货量的市场占比约为16.6%，产品销售规模的市场占比约为21.0%。但全球第一的地位，也挡不住竞争压力的加大。从中国电商网站中搜索发现，户外电源的品牌、类型、规格众多，其中不乏一些所谓的“山寨”。这也可以看出，便携式储能的起步门槛并不高，但在投资风口上，头部厂商会将标准拉高，对技术的要求会更高。

这样看来，华宝新能“便携式储能第一股”的称号难免会引起质疑。

在蹭“储能”概念？

大号充电宝是在“蹭”风口吗？

华宝新能从充电宝ODM业务中成功转型，成为全球第一的便携式储能设备跨境电商玩家，虽然技术研发饱受诟病，但华宝新能胜在户外电源这一高增长需求场景的先发优势。在众多争议中，“华宝新能算不算真储能概念”引起广泛关注。

华宝新能由于没有经历过股权融资，所以一直没有得到风投机构的估值。

由于储能赛道的爆火，作为其中的一个细分赛道，便携式储能同样被资本关注。近年来，除公牛、安克创新、小米等上市公司开始布局之外，也涌现了不少被资本关注的创业公司，源码、达晨、宁德时代投资德兰明海，红杉、高瓴入股正浩科技，XVC、欣旺达投资了元鼎智能等。

不过，华宝新能的股东结构中却没有知名VC的身影。华宝新能的创始人孙中伟、温美婵夫妇合计直接及间接持有公司发行前89.06%的股份。与初创公司相比，华宝新能仍然还是一家“夫妻店”。

对于发行估值参考标准，华宝新能在上市公告书中，将安克创新和派能科技作为可比公司。其中户用储能厂商派能科技的超高市盈率，似乎成为华宝新能锚定估值的重要参考。

派能科技2021年扣非前市盈率为210.10倍，以此来看，华宝新能237.50元/股的发行价对应的84.60倍的2021年扣非前市盈率，在行业平均值之上和派能科技之下。

来源：华宝新能招股书

从业绩来看，华宝新能预计2022年前三季度的营业收入为21.1亿元至28.04亿元，同比增长36.59%至81.55%，预计净利润为2.13亿元至2.92亿元，同比增长0.11%至36.94%。

虽然业绩层面的营收向好，但2022年受到市场竞争、原材料价格大幅上涨、国际海运物流成本增加等因素影响，华宝新能的盈利能力受挫。

值得注意的是，有不少投资者认为华宝新能的“便携式储能第一股”的概念并不稳。华宝新能位于产业链中下游，主要产品是便携储能产品以及和储能产品配套的太阳能板，核心竞争力不在储能的技术，而是渠道和品牌。

户外电源，也被看做新能源汽车动力电池的跨界使用，华宝新能的电芯供应商比克电池亦是汽车圆柱动力电池厂商，小米发布的户外电源芯片直接采用的汽车级锂电池。在这一核心组件上，华宝新能是按照做充电宝的思路在做。

便携式储能产品，针对的是小众的户外需求，这些场景中的用户痛点也会被其他产品所覆盖和完善。据了解，有新能源汽车厂商在车身外接输电接口，解决了相当一部分出行场景（如露营）中的用电需求。

来源：报告截图

便携式储能作为新兴行业，近年来发展迅速，据中国化学与物理电源行业协会统计数据，预计2022年的全球市场规模达到208.1亿元，较去年增长近1倍。但由于需求比较小众，便携式储能的市场规模增速从2020年开始出现下滑。

在市场逐渐走向红海时，华宝新能又该如何延续企业生命，还是像之前一样换道生存吗？