文|财经无忌 萧田

1993年是中国钻石发展史上不平凡的一年。

这一年，国际钻石业巨头戴比尔斯为了寻求进入中国市场，通过香港奥美广告公司，为它那句经典的“A diamond is forever” 寻找中文翻译，经过长达半年的评比，最终一位大学老师的“钻石恒久远，一颗永流传”成功入选。

这句人尽皆知的广告语后来几乎成了中国钻石文化的起点。

自此，中国人婚庆以配戴黄金、翡翠的传统习俗被彻底改变，转而形成“无钻不婚”的全新理念。

不过，一枚钻戒在成为承载两人爱情最美好信物的同时，其高昂的价格也一度变成伴侣们情路上的绊脚石。

近几年，伴随着人工培育钻石行业技术的日渐成熟，培育钻石的横空出世，似乎让囊中羞涩的男士找到了不错的平替。

在资本市场上，去年9月24日，力量钻石在深交所创业板上市，首日涨幅1112.42%。随后不久，多只培育钻石概念股受到追捧。

根据东方财富的培育钻石指数显示，从去年10月15日推出到今年9月7日，累计涨幅25.24%。其中今年4月26日至8月18日走出了一波凌厉涨势，区间涨幅近90%。目前板块12家上市公司总市值达2400多亿。

而从今年培育钻石概念股的中报来看，包括国机精工（002046.SZ）、力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH）等利润暴增，多家增幅超过100%，业绩喜人。有机构更是号称，该板块就是三年前的电动车！

那么，人工培育钻石赛道的火热逻辑是什么？在培育钻石的上位之路中，中国培育钻石的行业格局是怎么样的？谁又能成为最后的“持牛耳者”？

培育钻石受追捧的底层逻辑是什么？

培育钻石其实并不神秘，它的诞生某种程度上是市场供小于求的结果。

众所周知，天然钻石作为全世界最硬的金刚石，其原料成分就是碳，但因在自然界中形成的条件非常苛刻，所以属于“不可再生资源”。

不过，和石油、天然气等一样，虽然形成过程比较漫长、久远，但并不意味着天然界的钻石数量本身稀少。一个例子是，1870年南非奥兰治河附近发现了巨大的钻石矿，天然界的钻石产量数以吨计。

消费者长期认知里的钻石珍贵属性，一方面源自于天然钻石中有相当一部分属于工业级金刚石，能够达到珠宝级的钻石少之又少。另一方面，钻石的稀缺性是人为营造出来的结果。

早在1888年，几大钻石商联合成立了戴比尔斯公司，从源头控制全球最大的钻石矿产量，并首创了毛坯钻石的交易机制，逐渐掌握了全球钻石贸易的话语权。

此后，围绕钻石永恒的情感价值和象征忠贞不渝的爱情观念，戴比尔斯把钻石戒指营销成了20世纪最成功的产品之一，自身也因掌握终端定价权，多年来赚得盆满钵满。

市场对天然钻石有多渴望，就对人工培育钻石有多迫切。

自1953年瑞典一家公司在实验室中合成了金刚石微晶开始，人们始终没有放弃对人工培育钻石的探索。发展多年，人造钻石早已经完全达到了和天然钻石相媲美的程度。

从产业链角度看，培育钻石可以分为上游原石制造、中游加工打磨、下游终端零售，分别对应着中国、印度和美国。

印度的相关数据显示，今年1~7月印度培育钻石毛坯累计进口额10.1亿美元，同比增长64%；培育钻石裸钻出口额10.1亿美元，同比增长73%。从侧面验证了全球培育钻石出口端、需求端的增长态势。

但事实上，培育钻石一直以来在消费市场上都不愠不火，当下的走红却源自多重因素的共同作用。

首先，从培育钻石自身角度而言，在相同品质下，其有着无可比拟的价格优势，售价仅在天然钻石的三分之一。

同样是一克拉的重量，天然钻石的平均售价在6至8万元左右，大品牌的顶级钻石甚至会超过10万元，而一克拉培育钻石的售价约在1至3万元之间。

以培育钻石最大消费市场美国为例，在全球经济形势下行的背景下，许多捂紧口袋的消费者越来越选择培育钻石用做婚恋。

其次，从天然钻行业来看，伴随着各行各业ESG投资的兴起，外界对企业可持续发展也提出了更高的要求。

雷昂纳多主演的一部电影《血钻》，揭露了钻石非法开采、环境破坏、非法使用童工和灰色交易的内幕。钻石既然被宣传为关系到婚姻和爱情，人们自然也提出了更高的道德要求，而象征科技、环保的培育钻石成功登上舞台。

最后，随着Z世代和千禧一代成为消费主力军，悦己主义兴起，再加上一大批培育钻石品牌宣扬“钻石自由”主义，钻石消费理念开始一点一点改变。

根据贝恩咨询数据，钻石的“悦己消费”在中国的比例高达46%，超过婚庆需求的36%；在美国的占比为29%，同样高于婚庆需求的25%。

而除了首饰消费用途，培育钻石有望切入新一代半导体材料领域，也是其受到资本热捧的另一层重要原因。

谁掌握了培育钻石这门“炼金术”？

2005年，中国科学院外籍院士毛河光的学生，拿着一颗2克拉的钻石，将其交给了具有GIA鉴定资格的专家鉴定。这颗成本只有不到5000美元的培育钻石，专家略带保守的给出了20万美元的天价。

和天然钻石相比，价格固然是培育钻的最明显优势，不过这则小故事也给市场消除了一个疑问：培育钻石在本质上与天然钻石无异，这才有了如此高的估价。

天然钻石由碳单质在地壳岩层深处经过漫长时间的高温高压形成，并被火山爆发等熔岩活动带到浅层地表。培育钻石则是实验室的产物，属于人造金刚石。

虽然两者形成的路径不同，但是培育钻石并非是莫桑石和锆石等钻石仿制品，它的晶体结构、物理、化学和光学性质和天然钻石完全相同。

更关键的是，钻石的价格取决于其大小、颜色、净度、切工，也就是业内常说的“4C标准”，人工培育钻石也同样适用这一标准。

业内有一个非常形象的比喻——两者的区别在于一个是“冰箱里的冰”，另一个是“南极的冰”。换而言之，培育钻石就是“真钻石”。

目前，实验室培育钻石有两种方法最主流的方法，分别是高温高压法（HTHP），和化学气相沉淀法（CVD）。

高温高压法（HTHP）模拟天然钻石形成过程，生产时间比较短，成本低，可以达到无色，但由于生产过程中加入金属粉末作为催化剂，可能含有少量杂质；

而化学气相沉积法（CVD）则是在环境中注入惰性气体，生产周期长成本高，原石成品需要改色处理，大部分净度在VS以上，也更适合5克拉及以上的大克拉钻石培育。

而提及实验室钻石的制备，不得不提郑州三磨所。

这座1958年成立的机构，当初是为了解决新中国自制工业金刚石难题。中国人造金刚石奠基人王光祖以及团队历经3年的研发，终于在1963年底成功培育出人造金刚石。

与此同时，为了彻底解决“卡脖子”的难题，该团队还研制出了锻造人造金刚石设备——六面顶压机，生产效率较同时期其他国家的两面顶压机提高近20倍，从此带动中国人造金刚石产业规模快速提升。

因为当初金刚石中试基地设在郑州，所以六面顶压机自然而然地就落户在了三磨研究所，而郑州也成了中国超硬材料中心，在此过程中也培养了大量的人才，这些人后来离职后创业，又在河南创建多个人造金刚石企业。

从行业层面来看，与钻石行业关联的研究所、设计院、龙头企业等大都聚集在河南，同时河南也具备行业的标准化组织和质量检测中心，行业生态较为健全。

技术的准入门槛被攻克之后，没有天然钻石矿的中原地区却形成了培育钻石产业集群。

这也可以解释，为什么中国贡献了全球一半的培育钻石产量，而河南贡献了中国产量的80%。

目前，全球的培育钻石市场格局呈现三足鼎立的局面。在产业链上游，中国占据了全球超过四成的培育钻石市场份额，其中HTHP法占据90%；在中游的毛坯加工、切割、打磨、镶嵌环节，印度占据了九成以上的市场；在下游消费环节，美国已经成为最大的培育钻石消费市场，占全球份额的80%。

值得一提的是，根据浙商证券预测，2022年-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%，2025年市场仍是供不应求。在利好下，多家上市公司也纷纷加大扩产。

这意味着，谁能抓住机会傲立枝头，谁就能率先分一杯羹。

培育钻石的财富盛宴里，谁能分下最大的蛋糕？

回到上市公司层面，发展多年，河南培育钻石产业带多家公司乘着东风迅速崛起，其中也不乏多家龙头企业。

中国的人造钻石行业跑出了“三驾马车”，即中兵红箭、黄河旋风和力量钻石，CR3的占比为86%，市场份额非常集中。

在财经无忌看来，当下我国在培育钻石的上游竞争亦如当年的光伏行业，重资产属性叠加钻石品质高要求，设备、资金、技术壁垒高筑，强者恒强。

具体来看，以内燃机起家的上市公司中兵红箭，在2013年并购了中国兵器旗下的中南钻石，成为培育钻石概念股的绝对龙头。

中南钻石一直以来都是生产超硬材料为主，而金刚石单晶和培育钻石的生产设备互通，所以中南钻石也一脚踏入到了培育钻石领域，在HTHP技术上具有一定的领先优势，实现工业金刚石和培育钻石双主业发展。

正如前文提到，以HTHP法培育钻石也有局限性，中国企业的一大壁垒是在技术上突破大克拉。

中南钻石近年来也在不断突破CVD法，目前已掌握“20-50克拉培育金刚石单晶”的合成技术，20-30克拉培育钻石可批量化稳定生产。

根据财报显示，2021年中南钻石营收和净利润24.1亿元/+25.2%、6.57亿元/+60.2%，21年净利率为27.3%/+6.0pct。今年上半年，中南钻石实现营业收入16.04亿元，净利润达6.8亿元。

不过，一个不能忽略的事实，中南钻石母公司中兵红箭同时也拥有军工业务，布局军民两用产业。从投资角度来看，中南钻石虽是一个不错的标的，但也易受到中兵红箭的多主业毛利率影响。

其次，黄河旋风作为2002年就开始培育钻石的老兵，已经有接近20年的技术沉淀，目前已实现5-6克拉培育钻石量产，高端品质产品占比较高，约50%。

但在近年来，黄河旋风多元化失利，在培育钻石和工业金刚石高景气度的大背景下，是业内为数不多亏损的企业，如今试图回归超硬材料主业，仍需要时间来慢慢疗伤。

而相较于中兵红箭和黄河旋风，去年上市的力量钻石俨然是培育钻石的一匹黑马。

作为行业新兵，力量钻石二十多年来始终专注于人造金刚石产品的研发和生产，通过自主研发掌握了人造金刚石生产的五大核心支撑技术，形成了相对完备的核心技术体系。

尤为值得一提的是，在业内素有“得压机者得天下”、“得高性能压机者得天下”，力量钻石与郑州三磨所关系紧密，两者还共同投资成立功能金刚石研究院，后者向前者优先保障高型号压机供给。

一个细节是，2019-2020年，公司与三磨所已签订合同的压机采购数量为136台，而根据国机精工公告，三磨所压机当年年产量在200-300台左右，两者关系可见非同一般。

显然，伴随着人工培育钻石技术的不断精进，钻石开采商、零售商多年来编织出的美丽梦境和价值体系也将不攻自破，而到了那时，更多、优质的价值标的也将会被资本市场认可。