文|投资界PEdaily  张继文

东北政府引导基金也在赶来。

投资界-解码LP从吉林获悉，近日，长春振兴产业发展创业投资引导基金（简称“长兴基金”）正式开始遴选GP。据悉，长兴基金出资总规模300亿元，由长春市股权投资基金管理有限公司负责运营管理。

为了发展新兴产业，今年全国各地引导基金遍地开花，目睹这一幕东北自然也不甘落后。不过对于VC/PE而言，最为关心的还是那两个问题：百亿母基金钱从何来？又能否真正投出去？

长春300亿母基金遴选规则出炉，返投比例1:2

我们先了解这一支母基金——

长兴基金于2022年1月正式组建成立，出资总规模300亿元，取自新时代长春振兴之意，由长春市股权投资基金管理有限公司负责运营管理。市股权公司于2017年9月27日成立，注册资本1亿元人民币，公司围绕长春市重点产业，通过产业资本与金融资本结合，引导高层次基金管理人合伙设立私募投资基金。

长春市组建“长兴基金”的初衷很简单，旨在全面落实吉林省“一主六双”高质量发展战略,支撑长春推进“六城联动”，加快构建“1个万亿级6个千亿级”产业体系，全力推动长春振兴发展率先突破。

因此，“长兴基金”按照“1+6+N”架构体系设立。

其中：“1”，即围绕形成规模效应和集聚效应，通过激励存量、激发增量、整合重组的方式，打造树立1个长春市的基金品牌旗帜，即长春“长兴基金”。

“6”，即围绕重点投资方向，“长兴基金”下设6支主导基金，包括汽车产业基金、现代农业基金、光电信息基金、生物医药基金、科技创新基金、文化创意基金。

“N”，即在6支主导基金框架下，围绕产业发展不同阶段、项目落位不同需求、企业发展不同时期、科研及成果转化不同进度，设立N支产业子基金。“长兴基金”将形成“产业+项目+企业”的多领域投资对象体系和“直投+引投+风投”的多元化投资工具体系，实现对“招商引资+招才引智+科技孵化”等产业发展关键环节和要素的全覆盖，以及对“种子期+初创期+成长期”等企业发展全生命周期的全覆盖。

那么，具体遴选规则都有哪些要求？

先从规模及出资来看，长兴基金对产业投资子基金的参股比例一般应不超过30%，且不得作为普通合伙人承担无限责任。此外，子基金募集资金总额一般应不低于1亿元人民币，且所有投资者均以货币形式出资。

在奖励方面，长兴基金对子基金管理人实施业绩奖励，对其他出资人给予让利。奖励和让利一般不超过长兴基金应享有增值收益的 60%，对于子 基金全部投资到长春市或主要投资于市内种子期、初创期等早期项目、科技成果转化项目、市政府确定的重点项目和市政府特殊鼓励发展的重点产业，具体奖励让利标准可适当提高，一般应不超过长兴基金应享有增值收益的80%。长兴基金与省内政府出资人或省内国有企业出资人之间互相不让利;

在GP最关心的返投比例方面，子基金应优先投资长春市内企业（项目），其投资长春市的资金一般应为长兴基金出资额的2倍。同时，该基金也会根据具体情况适当放宽返投要求，比如，子基金投资且从外地招商落地长春市的企业，子基金对该企业投资金额的1.5倍放大计入子基金投资于长春市企业的投资总额。

在投资方向，长兴基金围绕长春市汽车产业、现代农业产业、光电信息产业、生物 医药产业、科技创新产业、文化创意产业等市政府鼓励重点发展的产业 领域，参股设立天使、创投、产业子基金。“之前已经合作了很多支子基金，这次希望能和更为知名的投资机构建立合作。”该母基金相关人员透露。

VC/PE去东北募资吗？

东北振兴，怎么能少得了政府引导基金。

除了长兴基金，吉林也相继成立了一些小规模基金。7月，吉林省股权基金公司发起的吉林省吉创专精特新创业投资合伙企业正式成立，该合伙企业是吉林省执行“照前会商”机制以来，设立的首支以专精特新领域为主要投向的基金。基金规模5亿元，首期到位资金1亿元，由吉林省股权基金公司全资子公司吉林省创投基金公司负责管理运营。

无独有偶，今年4月，吉林省投资集团有限公司作为主发起人，联合吉林省股权基金投资有限公司、长春市金融控股集团有限公司、长春净月产业基金投资有限公司、吉林省创业投资引导基金管理有限公司、吉林省科技投资基金有限公司和吉林省科投财金资产管理有限公司等多家省内金融机构共同组建的吉林省碳芯瑞云股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“碳纤维基金”）正式成立并成功签约，首期募集资金总规模5亿元。据悉，该基金是吉林省成立的首支碳纤维产业专项基金，主要投资方向为省内碳纤维产业。

辽宁省创投氛围也日渐浓厚。

今年3月，辽宁依据“十四五”国家科技创新部署和《辽宁省国民经济和社会发展第十四个五年规划及二〇三五年远景目标纲要》，制定相应规划。从科研院校、人才培育，到平台建设、体制机制改革，再到社会环境和创新生态，辽宁围绕着“科技创新”做了详细规划。

同月，辽宁省一支百亿引导基金开始招募GP。公告显示，这支省级引导基金由辽宁省政府出资设立，按照市场化方式运作的政策性基金，采取股权投资等市场化方式，引导社会资本投向辽宁省产业发展重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域实现跨越发展。

沈阳市今年分别出台《促进沈阳市投资基金业高质量发展的实施意见》和《沈阳市天使基金投资管理办法》，提出将由沈阳市投资基金发起设立总规模100亿元的天使投资基金，首期规模20亿元，按照市场化方式运作，用来支持种子期、初创期的创业企业发展。

还有大连。2021年11月，大连市正式审议通过并授权签署母基金委托管理协议，来自广州的南粤基金正式成为大连引导基金的母基金管理人，全面负责大连引导基金有关设立、投资、管理和退出等事宜，推动政府母基金支持区域经济转型和高质量发展进入新阶段。

据了解，大连引导基金是由大连市政府出资设立并按市场化方式运作的政策性基金，实行决策与管理相分离的管理体制，按照“政府引导、市场运作、科学决策、防范风险”的原则运行。该基金首期规模为50亿元人民币，其资金主要来源于市级财政一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会捐赠以及引导基金收益等。

正如大家所见，东北的创投势力开始崛起，正在努力打破“投资不过山海关”的魔咒。然而，一个现实问题摆在VC/PE面前：这些动辄的百亿引导基金，钱从何而来？

此外，GP更关注的是，当地有没有合适的项目？这事关GP能否完成返投要求。作为我国的重工业基地，东北三省曾是备受青睐的“长子”，昔日辉煌不用赘述。然而时过境迁，一位东北籍投资人表示，自己曾考虑过回东北投资，也看了很多高校的创业项目。“然而手续太多、流程太长、项目不够市场化……众多因素劝退了我。”

在偌大的中国创投江湖中，东北不应该被遗忘，但现实与理想依然存在一段长路。