文｜《港湾商业观察》王心怡

提起拉芳，大部分消费者的印象仍停留在“爱生活，爱拉芳”的洗护用品上，但当竞争开始激烈，2022年上半年，交出三个核心盈利指标同比下滑的拉芳家化是否还会被市场喜爱？

或因如此，拉芳家化不断投资探索希望找出第二曲线。目前来看，步入美妆领域近两年，VNK上半年业绩却出现同比下滑，又加码医美领域，是否能真正找到强有力的第二曲线？

01、半年报业绩下滑

拉芳家化股份有限公司（以下简称“拉芳家化”，603630.SH）创办于2001年，从事化妆品日化行业二十余年,是国内知名的个人护理用品知名品牌。

2022年8月30日，拉芳家化(603630)发布了半年报，上半年实现营收 3.97亿元，同比下降21.45%；净利润4546.27万元，同比下降9.25%；实现归属于上市公司股东的净利润4559.35万元，同比下降13.47%。

三个同比下滑，足见今年拉芳家化的压力。对于上述指标变动原因，拉芳家化表示：受主要原材料涨价、物流受限、线下渠道承压，线上业务模式加速演变等影响；营业收入变则是受疫情及市场波动影响，销售规模下降所致。 

《港湾商业观察》联系了拉芳家化询问上述因素是否仍会对今年全年业绩造成较大影响？拉芳家化认为：“公司业绩受宏观环境及市场变化等多重因素影响，目前暂时无法对全年业绩做出预测。”

拉芳家化提到：“上半年受全国多地疫情管控影响，区域封控及物流受限，导致线上、线下渠道均受到一定影响，下半年随着国家防疫政策科学化精准化，物流受限问题得到明显改善。同时公司为化解受疫情和石油、棕榈油等基础原材料价格波动的影响造成的基础原料价格上涨问题，已制定完善的采购管理办法和业务操作流程，与主要供应商建立较为稳定的合作关系，并对产品进行持续升级等措施，尽最大努力降低原材料价格波动带来的影响。”

将时间线拉远来看近五年，上市至最近一个完整年度，即2017-2021年，拉芳家化分别实现营收9.81亿、9.64亿、9.65亿、9.84亿及11.01亿，而利润下滑波动却颇为明显，分别为1.38亿、1.27亿、4963万、1.17亿、6905万。

二级市场股价方面，以今年走势观察，截至9月23日收盘，拉芳家化下跌了36.82%，期间最高成交价达到21.96元每股，最低时为12.58元每股。

如何保持稳定发展是拉芳家化当前一大难题。拉芳家化向《港湾商业观察》表示：公司将坚持实体经营和资本运作双轮驱动，在做好主营业务的同时，不断寻找与公司产业关联度较高、与战略步骤推进相匹配的投资机会，努力为股东创造更大的价值回报。公司继续努力做好经营管理，以良好的业绩回报投资者。

02、难以寻找的第二曲线

正如拉芳家化所言，拉芳家化近年在不断寻找相匹配的投资机会。截止目前，拉芳家化主要从事洗护类、护肤类、彩妆类产品的研发、生产和销售。旗下共包含自主洗护品牌 “拉芳”、“雨洁”、“美多丝”等；独家代理海外优质护肤品牌“瑞铂希”；新国货品牌 T8；整合彩妆品牌 VNK。

但从2022 年上半年来看，洗护类产品依旧是拉芳家化的主要收入来源，“拉芳”、“雨洁”两大品牌仍为拉芳家化的品牌支柱，上半年共实现营业收入2.95亿元，占营业收入比重 74.40%。

拉芳家化在财报中表示：“日化市场尤其是洗护市场存在品牌数目繁多、品牌概念层出不穷的现状，公司不仅要面对国内新锐品牌的崛起，还要与国际化妆品企业同台竞争，全球日化行业竞争加剧。倘若公司不能准确把握市场动向或产品定位不清晰，可能会导致公司品牌价值受损，盈利能力下降，从而影响公司业绩。”

过高的占比加之当前的竞争力度，或许是拉芳家化寻找第二曲线的原因之一。在财报当中，拉芳家化多次提到了将建构“个护+美妆”产品矩阵，而彩妆领域实际上是近两年拉芳家化首次步入的领域。

2020年11月，拉芳家化收购了彩妆品牌VNK。两年过后，VNK的业绩却出现了不升反降。2022年上半年“VNK”实现营业收入2233.50万元，同比下降 46.57%。

拉芳家化表示：“近年来公司积极优化和创新产品和品牌结构，加快新产品的开发，不断推出新品牌。“VNK”以“绿色叠涂”和“替换芯”等新概念，上半年研发推出唇部新品“春晓口红”，深受消费者认可，业绩表现有望持续改善。”

另一方面，《港湾商业观察》发现，拉芳家化再添“新目标”，选择了医美行业。

2022年7月20日，有着“医美第一股”之称的医美国际（AIH.US）发布公告称，拟通过股份转让与增发新股的方式，引入拉芳家族及深创投集团，交易完成后，医美国际实控人将变更为拉芳家族。

要想在医美领域获得好成绩却并非一家易事。

医美国际成立于1997年，总部位于深圳，其主体为鹏爱医美国际控股集团，是深圳第一大、华南区第二大的私立医美服务提供商。

即便是拥有如此高市占的医美国际，2021年度的业绩依然稍显逊色。2021年度，医美国际实现营收6.456亿元，同比下滑28.39%；毛利为2.695亿元，同比下滑50.53%；归母净利润为-5.866亿元，去年同期为-2.355亿元，可见亏损又进一步放大。

今年上半年，医美国际营收为3.39亿元人民币，同比增长10.6%;毛利润为1.89亿元，同比增长48%;经调整利润为950万元，上年同期为亏损1.51亿元。

未来拉芳家化将如何加码医美领域，《港湾商业观察》将持续关注。