文|侃见财经

“做市场中最锋利的茅”，蔡嵩松这句略显张狂的话，给投资者留下了深刻印象。

不过，作为诺安基金的顶流基金经理，蔡嵩松也的确有“资格”说出这样的话——2019年接近100%的投资收益率，18个月让诺安成长混合的基金规模翻了30倍，每一个成绩都可以称得上是“神话”。

但是，基金这一行从来不缺神话，而且最快被消灭的也往往就是这些神话。

在2019、2020年取得亮眼成绩后，进入2021年以来，伴随着半导体板块大幅回调，诺安成长混合的净值也出现了大幅回撤；而到了2022年，在已经大幅回撤的背景下，诺安成长混合的跌势仍未停止，截至9月22日收盘，诺安成长混合的年内跌幅已经高达38.05%。

而伴随着近两年来诺安成长混合的持续回调，蔡嵩松也被卷入了漩涡之中：先是不久前举牌卓胜微遭到了投资者的热议，后又被传出“蔡姓顶流基金经理失联”，虽然蔡嵩松和诺安基金很快便做出了澄清，但很显然，这位曾经备受投资者追捧的基金经理，如今已慢慢被投资者所离弃。

成王败寇，这是基金这个行业中唯一不变的生存法则；从现在来看，曾经凭借出色的投资成绩站上巅峰的蔡嵩松，如今却呼声渐低。

年内亏损38.05%，最锋利的茅“折了”

“不要赚钱了就叫我蔡总，亏了钱就叫我菜狗”。

上面这句话，出自2021年网络上的一条帖子，也正是这一条帖子，让蔡嵩松成功火出了圈。

不过，其实早在这个帖子出现之前，蔡嵩松在业内便已经小有名气。

据媒体介绍，蔡嵩松是一位不折不扣的“天才”，15岁便考入中科大少年班，25岁拿下了芯片设计博士学位，毕业后更是入职了国内自主核心芯片提供商“天津飞腾”，前途一片光明；不过，这位天才少年并没有选择继续在芯片行业深耕，反而选择转行到了金融业，成为一名行业研究员。

出人意料的选择，让蔡嵩松博取到了非常高的关注度，不过从现在来看，这只是蔡嵩松“神话”的开始而已，而真正让蔡嵩松成为顶流的，还是其成为基金经理、接手诺安成长混合后，取得的亮眼成绩。

2019年2月19日，在诺安基金研究员岗位上待了两年的蔡嵩松，正式“转正”成为一名基金经理，开始和诺安基金另一位资深基金经理王创练共同管理诺安成长混合。

从数据来看，在蔡嵩松开始接手后，诺安成长混合迎来了“蜕变”——从2018年亏损31.18%直接变成了2019年盈利95.44%，排名则从接近垫底跃升至第7位，蔡嵩松因此一战成名；由于成绩亮眼，2020年5月蔡嵩松开始单独管理诺安成长混合，并逐渐成长为诺安基金的“头牌”。

不过，蔡嵩松的辉煌成绩并没有持续多长的时间。其实早在2020年，诺安成长混合的业绩便出现了明显的回落，当年收益仅为39.1%，和2019年95.44%的收益率相比出现了明显的下滑；而到了2021年，伴随着半导体行业开始全面回调，蔡嵩松迎来了职业生涯中的第一个滑铁卢。

根据数据统计，在2021年7月30日创出了2.626元的最高净值后，诺安成长混合便开始大幅回调，到2021年12月31日，诺安成长混合的净值便下跌到了2.118元，5个月跌幅便高达19.34%。

然而，从现在来看，去年的下跌或许只是诺安成长混合回调的开始而已。

自进入2022年以来，诺安成长混合开始加速下行，截至9月23日收盘，诺安成长混合的年内跌幅已经高达38.05%，和高点相比已经腰斩；曾经对外宣称要成为“最锋利的茅”的蔡嵩松，也就此跌下了神坛。

“赌徒式”投资风格，撞倒南墙不回头

实际上，诺安成长混合的收益之所以会“直上直下”，主要是和蔡嵩松的投资风格有关。

根据媒体介绍，蔡嵩松的投资框架为“1+2”模式：“1”是顶层指导思想，也就是国家战略支持的方向，“2”指的是5G和科技国产替代两条主线；不过，虽然蔡嵩松的投资模式介绍起来非常的“高端大气”，但从实际的操作来看却并非如此，用一句话简单来形容蔡嵩松的模式就是“ALL IN 半导体”。

从半年报的数据来看，诺安成长混合的前十大持仓全部都来自半导体行业，持仓个股则涵盖半导体的上中下游，已经成为一只不折不扣的“半导体基金”。

此外，从仓位的控制来看，蔡嵩松的投资风格也极为激进。

根据兴业证券统计的数据显示，近年来偏股混合型基金的仓位水平为八成左右，而诺安成长混合在过去的两年多时间里，仓位则基本保持在90%以上，一直维持高仓位运行。

其实，要理解蔡嵩松的投资选择其实并不难——毕竟作为芯片设计的博士，蔡嵩松对半导体板块有深入的研究，把大部分仓位都配置在半导体方向上也十分正常；不过，每一个行业都会有周期，在经历了前两年的大幅上涨之后，近年来半导体行业已经逐渐进入衰退期，此时依旧选择重仓半导体并不理智。

而到了最近，在半导体板块已经大幅回调的情况下，蔡嵩松却继续选择了加仓。

9月14日，芯片龙头卓胜微发布公告称，诺安基金管理有限公司旗下诺安成长混合型证券投资基金，增持公司股份合计51.95万股，权益变动后将持有公司股票约2672万股， 占股本的5.0065%。

而根据媒体报道，从去年二季度开始，诺安成长混合便持续增持卓胜微，这已经是其连续第六个季度买进了卓胜微的股份了，很显然，在“豪赌”半导体这条路上，蔡嵩松已经决定“撞倒南墙不回头”。

规模缩水超60亿，留给蔡嵩松的时间不多了

作为一名基金经理而言，蔡嵩松的“豪赌”式投资，其实对基民来说并不负责任。

毕竟，很多的基民是因为蔡嵩松拥有专业的半导体研究背景，相信蔡嵩松的专业性，才选择买入诺安成长混合；但从现在来看，除了不断买入龙头、坚定持仓不动等操作之外，蔡嵩松并没有其余太多的操作，和普通的中小投资者看起来并没有明显的区别。

此外，虽然被誉为半导体专家，但尴尬的是诺安成长混合的走势甚至还不如半导体ETF的走势。

根据天天基金网的数据显示，国联安中证半导体ETF（512480）今年以来的跌幅为35.05%，跌幅小于诺安成长混合的38.05%的跌幅；而从近三年的收益来看，国联安中证半导体ETF近三年的收益为24.74%，而诺安成长混合近三年的收益为14.89%，国联安中证半导体ETF的表现显然要更好。

而受到净值大幅回撤的影响，诺安成长混合的基金规模也出现了明显的下降。从数据来看，诺安成长混合在2020年四季度创出了327.76亿的最大期末净资产后，规模便开始逐步下滑；截至今年的6月30日，诺安成长混合的规模为266.36亿，和巅峰期相比规模已经缩水超过60亿。

从基金的规模不难看出，面对这位曾经的“顶流”基金经理，投资者已经逐渐失去了耐心，即便在已经套牢的情况下，很多的投资者依旧选择了赎回。

在基金这个行业里，“成王败寇”是唯一不变的真理，蔡嵩松曾经凭借着豪赌半导体快速走向了成功，但如今也因此迅速跌下了神坛；或许在未来的某一段时间里，半导体还会走出像2019年那样大涨的行情，但很显然，如今留给蔡嵩松的时间，已经不多了。