文|港股解码 云知风起

9月26日，A股市场的多只电源设备概念股迎来大涨，其中科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、麦格米特（002851.SZ）的涨幅接近6%，盛弘股份（300693.SZ）则上涨近7%，而板块内表现最强的当属英杰电气（300820.SZ）。

截至收盘，英杰电气股价（以下指前复权）飙涨12.67%，来到了118.31元/股，再创上市以来的新高，近期整体走势明显强于大盘。另外，英杰电气上市以来的累计涨幅也就此达到了近591%。

英杰电气有何来头？为什么股价能逆大盘走势狂飙？

产品应用广泛，光伏行业是核心

英杰电气于2020年2月登陆A股市场，公司从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备的研发、生产与销售，主要产品包括系列功率控制器、功率控制系统（还原炉电源、单晶炉电源、蓝宝石炉电源、碳化硅炉电源等）、特种电源（直流编程电源、加速器电源、中高频感应电源、高压电源、微波电源、射频电源、固态调制器系统等）。

下游应用端则包括以光伏（多晶硅、单晶硅、电池组件）、新能源汽车充电桩、制氢、核电为代表的新能源领域；以电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED用蓝宝石、LED外延片为代表的半导体等材料领域等。

从2022年上半年的业绩结构来看，光伏行业贡献了43.12%的营收、35.66%的利润，是英杰电气最重要的应用领域；冶金玻纤及其他行业合计贡献了36.42%的收入、39.05%的利润；半导体等电子材料、科研院所、其他业务等贡献的收入和利润占比较低。

这里重点看一下该公司产品在光伏领域的情况。据了解，英杰电气产品应用于光伏行业上游的光伏材料生产设备的电源控制上，在还原提纯环节和晶体生长环节均有应用，且行业地位较高，在我国多晶硅、单晶硅生产设备配套电源市场市占率保持在70%以上，是硅料电源龙头。

此外，近年来，该公司还也涉足了晶硅电池片生产设备电源应用领域，目前产品处于样机客户试用阶段。

2021年以来业绩迎快速增长，获多家机构调研

值得一提的是，近两年来光伏景气度持续走高，行业快速发展也在很大程度上也带动了英杰电气业绩转好。

数据显示，2018年至2020年期间，英杰电气的归母净利润在小幅下滑，而在2021年，其归母净利润同比增长50.6%至1.57亿元，恢复了前几年的增势。

该公司称，2021年业绩恢复增势除了光伏领域的订单大幅度增长外，半导体等电子材料、冶金、玻璃玻纤等行业的订单也呈现出了良好增势。

而在最近的2022年上半年，英杰电气实现营收4.52亿元，同增67.87%；实现归母净利润1.22亿元，同增68.18%。

其中，第二季度，实现营收2.5亿元，同增60.34%，环比增长23.76%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长53.88%，环比增长25.93%。

分行业来看，来自于光伏行业的收入为1.95亿元，同比增长22.06%；来自于半导体等电子材料行业的收入为5753.78万元，同比增长187.05%；来自于充电桩行业的收入为4107.38万元，同比增长365.56%。

综合来看，虽然规模仍然很小，但英杰电气2022年上半年的业绩延续了2021年的增势。另外，公司经营性现金流也在持续改善，2022上半年经营活动现金流净额实现净流入8001万元。这些或许也是该公司股价大涨的底气所在。

值得注意的是，高景气度的下游应用端、快速增长的业绩也让英杰电气赢得了众多机构的关注。

据悉，9月以来，炬光科技（688167.SH）、怡合达（301029.SZ）、英杰电气等上市公司被多家机构调研，其中调研英杰电气的机构就有高瓴资本、贝莱德基金、华夏基金、浙商证券、中欧基金等。

从调研相关资料来看，这些机构对于英杰电气的各项布局、发展前景颇为关心。

布局多个景气赛道，英杰电气前景可期？

众所周知，光伏、风电为代表的清洁能源这些年已经成为潮流，市场空间增长得很快，且长期前景被广泛看好。

正如上述所述，目前英杰电气业务有关的是前端的硅料、硅片（拉棒）以及后端电池片环节，其中前两块业务该公司涉入较深，业内占比较高。

浙商证券研究人员预计，2022-2023年，硅料电源市场空间分别达9.8亿元、14亿元，合计市场需求达23.8亿元；硅片电源市场空间分别达5.9亿元、5.6亿元，合计市场需求达11.5亿元。

而到2025年，电池（TOPCon+HJT）电源市场空间将达10.3亿元。不过，这个市场主要以美、德企业供应为主，存在国产替代空间。

同光伏领域一样，半导体产业近些年也备受重视，发展也非常迅速，也带来了许多国产电源需求。

据浙商证券测算，2021-2025年，预计国产电源在半导体刻蚀机+MOCVD设备市场空间由0.7亿元提升至14亿元，年复合增长率达112%，该领域同样存在着国产替代需求，英杰电气已成为中微半导体 MOCVD 设备电源稳定供应商。

除了光伏和半导体，该公司还在大力拓展新能源充电桩和储能领域。

在9月16日的调研中，英杰电气表示，以前公司主要做细分行业，希望成为细分行业的领跑者，多年来确实也取得了一些成绩，但是细分行业市场空间有限。现阶段进入的充电桩、储能等行业市场需求大，整个赛道比较宽，同时公司也有相关的技术储备。

因此，这两个领域的拓展情况也值得关注。

结语

总的来说，英杰电气所专注的只是电源这一个很细小的环节，单个应用端的市场空间并不算太大，不过这样或许有利于避免出现激烈的竞争。另外，该公司涉足广泛，且布局的多是高景气赛道，各个领域合起来的市场空间还是可以期待一番。

不过，短期来看，该公司有一点需要注意，近期A股市场表现疲软，成交量也比较低迷，爱美客（300896.SZ）、CXO概念股、斯达半导（603290.SH）等高估值的个股频频遭遇大幅下杀，而英杰电气的滚动市盈率近期增长了不少，目前处于较高位置。

据东财行情显示，英杰电气市盈率（TTM）为82.16倍，分别高于电源设备板块市盈率（TTM）的33倍及太阳能板块市盈率（TTM）的22.7倍。